钢材月报：旺季成色存疑，钢价延续震荡

钢材 | 月报 专业研究·创造价值 1 / 21 请务必阅读文末免责条款 2023 年 09 月 钢材月报 专业研究·创造价值 旺季成色存疑，钢价延续震荡 核心观点 强预期与弱现实延续博弈，8 月钢价偏弱运行。 与往年不同，8 月钢材库存再度累库，且品种间表现差异，低库存格局迎来变化，利好效应趋弱；旺季成色存疑，钢市基本面难现实质性好转，预计旺季库存去化有限。 环保限产解除后钢厂复产积极，推升钢材供应重回高位，但考虑到近期钢厂亏损增加，增量空间相对有限，相对利好则是钢材厂库压力不大，旺季预期下钢厂主动减产意愿也不强，因而钢材供应将维持相对高位。不过，粗钢压减政策持续扰动钢市供应，即便按平控推算钢材供应降幅显著，后续重点关注钢厂生产情况。 与此同时，钢材需求表现依然疲弱，建筑钢材需求季节性走弱明显，多因项目资金到位不足，尤其是基建端，在房建用钢需求短期难有增量情况下，因资金到位不及时，新增项目开工量很难续上，基建用钢需求同样在下降，继而使得建筑钢材需求难有改善。相应的板材需求表现也在下降，前期支撑板材需求的钢材出口近期也未有增量，加上制造业复苏缓慢，继而使得板材需求同样表现不佳。 展望后市，“金九”旺季钢材需求将季节性改善，利好钢价，但地产低迷格局下旺季成色难言乐观，同时盘面已然对强预期有所计价；相反旺季预期下钢厂生产积极，钢材整体供应依然偏高，仅品种间表现有所差异，一旦需求表现不及预期，则钢市供需矛盾或将再度激化，届时钢价再度承压下行，相对利好仍是政策端扰动，但需注意的是粗钢压减若执行，短期易出现原料带动成材下行、钢材利润走廓局面。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 报告日期：2023 年 08 月 28 日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 钢材 | 月报 专业研究·创造价值 2 / 21 请务必阅读文末免责条款 目录 1 8 月钢价偏弱运行 ........................................................... 5 2 钢材延续累库，且品种间表现不同 ............................................. 6 3 钢材供应高位，政策扰动未退 ................................................ 10 4 需求季节性回升，旺季成色待观察 ............................................ 12 4.1 高频需求指标延续下行 ................................................ 12 4.2 钢材出口下行 ....................................................... 15 4.3 国内经济依然疲弱，刺激政策有待推出 .................................. 16 5 后市展望 ................................................................. 20 nMwPnPsNmNoOoNoQmNsOpO9PbPaQtRmMpNmPkPmMuMiNnOmNbRmNqMxNrMyQxNoOqM 钢材 | 月报 专业研究·创造价值 3 / 21 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 上海螺纹钢（HRB400E，20mm）价格走势 ......................................... 6 图 2 上海热轧卷板（4.75mm）价格走势 .............................................. 6 图 3 螺纹钢 10 合约期现价差（上海，%） ............................................ 6 图 4 热轧卷板 10 合约期现价差（上海，%） .......................................... 6 图 5 螺纹钢地区价差走势 .......................................................... 6 图 6 主要城市卷螺价差走势 ........................................................ 6 图 7 钢材厂内库存 ................................................................ 7 图 8 钢材社会库存 ................................................................ 7 图 9 钢材库存周度变化 ............................................................ 7 图 10 螺纹钢库存总量 ............................................................. 8 图 11 螺纹钢库存周度变化 ......................................................... 8 图 12 螺纹钢厂内库存 ............................................................. 8 图 13 螺纹钢社会库存 ............................................................. 8 图 14 热轧卷板库存总量 ........................................................... 9 图 15 热轧卷板库存周度变化 ....................................................... 9 图 16 热轧卷板厂内库存 ............................