宏观经济宏观周报：国信宏观扩散指数B小幅回落

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年09月12日宏观经济宏观周报国信宏观扩散指数 B 小幅回落核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：李智能证券分析师：董德志0755-22940456021-60933158lizn@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980516060001S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比3.40社零总额当月同比2.50出口当月同比-8.80M210.60市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《货币政策与流动性观察-月初资金面依然偏紧》 ——2023-09-11《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数转正》 ——2023-09-08《货币政策与流动性观察-跨月后资金面趋稳》 ——2023-09-05《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅收窄》 ——2023-08-31《货币政策与流动性观察-政府融资放缓有望缓和资金压力》 ——2023-08-29国信宏观扩散指数 B 小幅回落。自 2023 年 9 月 1 日起，国信高频宏观扩散指数的底层指标中，焦化企业开工率、螺纹钢产量这两个指标数据无法直接从 WIND 数据库上获取，我们需要寻找替代指标并对新的指数进行回溯分析。考虑到焦化企业开工率、螺纹钢产量均与“基建+地产”产业链有关，因此我们也从“基建+地产”产业链寻找替代指标。通过数据对比和分析，我们使用中国线材产量替代螺纹钢产量、使用中国石油沥青装置开工率替代焦化企业开工率。本周国信高频宏观扩散指数 A 转负，指数 B 小幅回落。从分项来看，本周消费领域、房地产领域景气变化不大，投资领域景气转弱。从季节性比较来看，本周指数 B 标准化后小幅下行，表现逊于历史平均水平，国内经济增长有所放缓。2023 年 9 月 8 日当周，国信高频宏观扩散指数 A 为-0.1，指数 B 录得 101.1，指数 C 录得-4.1%（+0.2pct.）。消费相关分项中，全钢胎开工率较上周上行，PTA 产量较上周下行，本周国内消费景气变化不大；投资相关分项中，石油沥青装置开工率较上周上行，线材产量、水泥价格较上周下行，本周国内投资景气转弱；房地产相关分项中，30 大中城市商品房成交面积较上周下行，建材综合指数均较上周上行，国内房地产领域景气变化不大。周度价格高频跟踪方面：（1）本周食品、非食品价格均下跌。2023 年 9 月食品价格环比或持平季节性，非食品价格环比或低于季节性水平。预计 9 月 CPI 食品环比约为 1.0%，非食品环比约为 0.2%，CPI 整体环比约为 0.3%，9 月 CPI 同比或持平上月的0.1%。（2）随着国内需求企稳回升，国内生产资料价格持续上涨。8 月上旬、中旬、下旬国内流通领域生产资料价格持续上涨。预计 2023 年 9 月国内 PPI 环比维持正值，PPI 同比持平上月的-3.0%。风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度观察：国信宏观扩散指数 B 小幅回落 .......................................... 4经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数 B 小幅回落 .............................. 4CPI 高频跟踪：食品、非食品价格均下跌 ...........................................7食品高频跟踪：食品价格下跌 ............................................................ 7非食品高频跟踪：非食品价格下跌 .......................................................10CPI 同比预测：9 月 CPI 同比或持平上月的 0.1% ........................................... 11PPI 高频跟踪：8 月下旬流通领域生产资料价格继续上涨 ............................ 12流通领域生产资料价格高频跟踪：8 月下旬继续上涨 ....................................... 12PPI 同比预测：9 月 PPI 同比或持平上月的-3.0% ...........................................14风险提示 ..................................................................... 151ZBYpNoMnMoPmPzRrRvMmO8OcMbRnPrRtRsRfQoOyRkPrQnP9PmNpQMYnNzQNZmOqN请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 国信高频宏观扩散指数（2018 年 2 月 23 日所在周为 100） ................................. 5图2： 国信高频宏观扩散指数季节性分析(以阳历为基准） ....................................... 5图3： 国信高频宏观扩散指数季节性分析(以农历为基准） ....................................... 5图4： 国信高频宏观扩散指数历史序列 ........................................................ 6图5： 石油沥青装置开工率 .................................................................. 6图6： 线材产量 ............................................................................ 6图7： 水泥价格指数 ........................................................................ 6图8： 全钢胎开工率 ........................................................................ 6图9： PTA 周度产量 .........................................................................6图10： 30 大中城市商品房周度成交面积 .......................................................7图11： 建材综合指数周度均值 ............................................................... 7图12： 农业部农产品批发价格 200 指数拟合值周度均