中国移动(600941)中报点评：业绩良好增长，加速数字化转型

第1页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电信运营Ⅱ 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 研究助理：李璐毅 lily2@ccnew.com 021-50586278 业绩良好增长，加速数字化转型 ——中国移动(600941)中报点评 证券研究报告-中报点评 买入(上调) 市场数据(2023-09-13) 收盘价(元) 99.63 一年内最高/最低(元) 107.65/63.50 沪深 300 指数 3,736.65 市净率(倍) 1.64 流通市值(亿元) 755.82 基础数据(2023-06-30) 每股净资产(元) 60.70 每股经营现金流(元) 7.51 毛利率(%) 28.81 净资产收益率_摊薄(%) 5.87 资产负债率(%) 33.47 总股本/流通股(万股) 2,138,363.31/75,862.29 B 股/H 股(万股) 0.00/2,048,086.53 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《中国移动(600941)季报点评：业绩实现良好开局，政企市场增收动能强劲》 2023-05-17 《中国移动(600941)年报点评：转型发展成效显著，数字中国龙头行稳致远》 2023-04-19 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 09 月 13 日 事件：公司发布 2023 年中报，2023H1，实现营收 5307 亿元，同比增长 6.8%；归母净利润为 762 亿元，同比增长 8.4% 点评： ⚫ 个人市场稳中有升，家庭市场增长良好 个人市场：2023H1，个人市场收入达到 2594 亿元，同比增长 1.3%；移动客户达到 9.85 亿户，净增 1038 万户，其中 5G 套餐客户达到 7.22亿户，净增 1.08 亿户，5G 套餐渗透率达到 73.3%，同比提高 10.3pct。云 XR（扩展现实）、云游戏和 5G 超高清视频彩铃等新兴个人数字化业务快速增长。客户价值和粘性持续提高，移动 ARPU 为 52.4 元，同比增长 0.2%。未来 5G 套餐渗透率的提高将带动移动 ARPU 的继续增长。 家庭市场：2023H1，家庭市场收入达到 649 亿元，同比增长 9.3%；家庭宽带客户达到 2.55 亿户，净增 1115 万户。千兆家庭宽带客户规模为 6036 万户，渗透率达到 23.7%，未来具备巨大升级发展空间。智慧家庭应用增长贡献继续加大，家庭客户综合 ARPU 达到 43.3 元，同比增长 0.7%。 ⚫ 政企市场增速引领，新兴市场增长快速 政企市场：2023H1，政企市场收入为 1044 亿元，同比增长 14.6%。政企客户数达到 2430 万家，净增 110 万家。移动云收入达到 42 亿元，同比增长 80.5%，其中 IaaS 收入份额排名 top3，自有 IaaS+PaaS 收入增速超 100%。5G 专网收入达到 25.1 亿元，同比增长 69.7%，在智慧矿山、智慧工厂、智慧电力、智慧医院、智慧城市、自动驾驶等多个细分行业实现业内领先。 新兴市场：2023H1，新兴市场收入达到 235 亿元，同比增长 18.4%。其中，国际业务收入达到 101 亿元，同比增长 25.9%；数字内容收入达到 130 亿元，同比增长 12.5%，云游戏全场景月活跃客户达到 1.2亿户，用户规模行业第一。 2023H1，数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到 84.1%，成为公司收入增长的第一引擎。其中，行业数字化方面，DICT 收入达 602亿元，同比增长 24.9%；个人和家庭数字化方面，权益收入达 102 亿元，同比增长 23.0%；智慧家庭增值业务收入达 173 亿元，同比增长21.4%。 ⚫ 构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系，夯实数智底座 公司深入推进与中国广电共建共享，扩大 5G 覆盖。2023H1，公司资-15%-3%8%20%32%43%55%66%2022.092023.012023.052023.09中国移动沪深30011945 电信运营Ⅱ 第2页 / 共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 本开支为 814 亿元（预计 2023 年资本开支为 1832 亿元），同比下降11.52%。5G 网络投资为 423 亿元，累计开通 5G 基站达 176.1 万个，其中 700MHz 5G 基站 57.8 万个。 公司优化“4+N+31+X”算力集约化梯次布局，数据中心能力覆盖国家“东数西算”全部枢纽节点。2023H1，对外可用 IDC 机架达到 47.8万架，净增 1.1 万架，累计投产算力服务器超 80.4 万台，净增超 9.1万台，算力规模达到 9.4 EFLOPS。 数据要素方面，公司充分挖掘大数据要素价值，推进大数据应用融入企业生产经营各环节。2023H1，大数据收入达到 25.6 亿元，同比增长56.6%。公司积极融入国家大数据战略，未来有望充分发挥数据、算力等优势，畅通数据要素大循环。 人工智能方面，公司打造具有运营商特色的“九天”人工智能平台，形成从算法、平台、能力到规模化应用的产业级智能化服务能力，赋能内外部 27 个领域超 830 个应用；发布九天·海算政务大模型和九天·客服大模型，助力产业智能化、融合化。 ⚫ 回馈股东，分红派息逐步提升 公司决定 2023 年中期派息每股人民币 2.2247 元，同比增长 10.5%，2023 年全年以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70%以上，持续为股东创造更大价值。 盈利预测及投资建议： 公司统筹推进 CHBN 全向发力、融合发展，打造以 5G、算力网络、能力中台为重点的新型信息基础设施，构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系。公司收入保持良好增长，收入结构不断优化，数字化转型收入增长第二曲线价值贡献凸显。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为 1359.87 亿元、1462.66 亿元、1568.49 亿元，对应 PE 为 16X、15X、14X，上调至“买入”评级。 风险提示：电信运营行业竞争加剧；新兴业务发展不及预期；数据要素发展不及预期；管理层经营策略调整。 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 848,258 937,259 1,007,816 1,076,529 1,147,666 增长比率（%） 10.44 10.49 7.53 6.82 6.61 净利润（百万元） 115,937 125,459 135,987 146,266 156,849 增长比率（%） 7.51 8.21 8.39 7.56 7.24 每股收益(元) 5.42 5.87 6.36 6.84 7.34 市盈率(倍) 18.38