Palentir(PLTR.US)首次覆盖报告：AI决策，重塑竞争优势

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] Palantir（PLTR.US） AI 决策，重塑竞争优势 ——Palantir 首次覆盖报告 李奇(分析师) 梁昭晋(分析师) 0755-23976888 0755-23976666 liqi028295@gtjas.com liangzhaojin027677@gtjas.com 证书编号 S0880523060001 S0880523010002 本报告导读： PLTR 致力于打造智能数据决策基础设施平台，凭借 AI 在运营决策的应用场景优势逐步放大规模效应，看好客户数和单客户营收增长基础上的业绩表现。 摘要： [Table_Summary]  首次覆盖，给予“增持”评级，目标价 20.5 美元。我们看好 Palantir紧跟人工智能时代步伐，商业化提速，预计公司 FY2023E/ FY2024E/ FY2025E 营业收入分别为 22.0/26.3/32.0 亿美元，净利润分别为 1.6/2.9 /4.2 亿美元。我们给予 Palantir 目标价 20.5USD，给予“增持”评级。  致力于大数据分析和软件服务，为政府及商业用户提供智能数据解决方案。Palantir 初期通过 Gotham 对大量非结构化处理进行分析与整合，为政府用户构建一体化决策平台；而后逐渐进军商业领域，凭借Foundry 作为数据平台基础上的强大分析及决策模拟工具成为驱动企业的决策的基础设施；此后推出自动化软件更新部署的后端系统Apollo，是企业跨平台部署、管理 SaaS 软件的任务控制中心。  AIP 平台整合 LLM，以更加安全的形式将 AI 引入辅助决策。公司最新 AIP 平台与现有软件平台结合，帮助用户将 GPT-4 和 BERT 等大语言模型部署于私有平台，表现为 AIP 可访问内部数据集，通过调用大模型进行学习，并将模型推理的结果帮助客户优化决策流程。在此基础上，AIP 同时可以管理大模型的数据访问权限及范围，解决了数据安全的隐忧，并注重大语言模型输出结果的合规性。基于 AI 在智能决策领域的应用需求，AIP 有望催化产品渗透率进一步提升。  在手订单丰富叠加客户数量迅速增长，公司业绩持续改善。目前公司已形成了“获取-扩展-规模”的稳定商业模式，2000 年上市以来，季度营收持续增长，驱动公司连续三季度实现 GAAP 盈利。截至 FY2023 Q2，公司未履约合同价值约 9.68 亿美元，客户数达到 421 位，单客户平均营收贡献达 5,300 万美元。此外，公司估计政府客户的潜在市场价值为 630 亿美元。我们认为，公司目前产品已形成规模效应，单客户营收贡献增速可观，看好公司净利润持续增长。  风险提示：公司商业化拓展不及预期；公司研发进度不及预期；系统性风险；政策风险；研报数据更新不及时等。 [Table_Invest] 评级： 增持 当前价格（美元）： 15.13 2023.09.13 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（美元） 6.00-19.99 当前股本（百万股） 2,152 当前市值（百万美元） 32,560 [Table_PicQuote] 感谢秦和平对本报告的贡献 [Table_Report] 相关报告 海外公司（美国） [Table_Finance] 财务摘要（百万美元） 2019A 2020A 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 742.6 1092.7 1541.9 1905.9 2200.0 2630.0 3200.0 (+/-)% 24.7% 47.2% 41.1% 23.6% 15.4% 19.5% 21.7% 毛利润 500.2 740.1 1202.5 1497.3 1753.4 2098.7 2566.4 毛利率（%） 67.4% 67.7% 78.0% 78.6% 79.7% 79.8% 80.2% 净利润 -579.6 -1166.4 -520.4 -373.7 155.3 291.2 424.2 (+/-)% 0.0% 101.2% -55.4% -28.2% -141.6% 87.5% 45.7% 经调整 PE NA NA NA NA 218.8 116.7 80.1 -30%-10%10%30%50%70%90%110%130%150%2022-09-122022-10-062022-11-012022-11-282022-12-222023-01-202023-02-152023-03-142023-04-102023-05-042023-05-312023-06-272023-07-242023-08-1752周股价走势图PLTR纳斯达克综指股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 海外信息科技 Palantir（PLTR.US） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 19 目 录 1. 数据驱动智慧决策 ....................................................................... 3 1.1. 始于反恐，成于智慧决策 ....................................................... 3 2. 挖掘数据潜力，驱动智慧决策 ...................................................... 4 2.1. Foundry 构建客户数字分身..................................................... 4 2.1.1. 一体式数据平台，企业数字分身 ...................................... 4 2.1.2. 超越数据平台，成为决策的基础设施 ............................... 5 2.2. Gotham：政府部门决策制定的底层系统 ................................. 6 2.2.1. 深挖数据，寻觅逻辑........................................................ 6 2.2.2. AI、ML 持续进化，不断提高决策辅助效率 ..................... 7 2.2.3. 整合分散信息，构建一体化决策平台 ............................... 7 2.2.4. 重视信息安全，赢得政府信赖.......................................... 7 3. 向下优化平台部署，向上兼容 LLM 大模型，Palantir 不断进化 ..... 8 3.1. Apollo：开发端与用户端之间