安克创新(300866)1H23收入增20%扣非净利增78%，关注下半年新品放量

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/商业贸易/专营零售 证券研究报告 安克创新（300866）公司半年报 2023 年 09 月 20 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 09 月 19 日收盘价（元） 84.00 52 周股价波动（元） 50.60-90.89 总股本/流通 A 股（百万股） 406/151 总市值/流通市值（百万元） 34140/12688 相关研究 [Table_ReportInfo] 《聚焦研发降本提效，看好 23 年利润弹性》2023.04.21 《3Q22 收入增 19%扣非净利增 16%，主品牌高质量推新》2022.10.29 《 笃 行 致 远 ， 浅 海 布 局 的 逻 辑 及 思 考 》2022.12.06 市场表现 [Table_QuoteInfo] -15.31%-3.31%8.69%20.69%32.69%44.69%2022/82022/112023/22023/5安克创新海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -2.8 -12.9 5.7 相对涨幅（%） 2.3 -12.1 6.9 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:李宏科 Tel:(021)23154125 Email:lhk11523@haitong.com 证书:S0850517040002 分析师:汪立亭 Tel:(021)23219399 Email:wanglt@haitong.com 证书:S0850511040005 联系人:毛弘毅 Tel:(021)23183110 Email:mhy13205@haitong.com 1H23 收入增 20%扣非净利增 78%，关注下半年新品放量 [Table_Summary] 投资要点： 安克创新公布 2023 半年报，1H23 收入 70.66 亿元，同比增长 20.01%；归母净利润8.2亿元，同比增长42.33%，扣非归母净利润 5.45亿元，同比增长77.8%。摊薄 EPS 为 2.02 元，净资产收益率 11.44%。经营性现金流净额 6.1 亿元。 简评及投资建议。 1. 1H23 收入 70.66 亿元，同比增长 20.01%，其中 2Q 收入 37 亿元，同比增长 22.43%。1H23 毛利率 43.18%，同比增加 3.81pct，其中充电/智能创新/无线音频类产品毛利率各 43.40%/43.07%/43.73%，同比各增 0.84/7.90/5.61pct；2Q23 毛利率 44.67%，同比增加 4.15pct。 (A)分区域：1H23 北美、欧洲、日本、中东、中国大陆收入同比各增 12.55%、27.98%、36.39%、10.12%、31.05%，收入占比各 46.55%、20.09%、15.06%、5.78%、3.83%。 (B)分产品：充电类、智能创新、无线音频收入同比各增 18.29%、16.66%、29.11%，主营收入占比各 49.30%、22.12%、27.54%。 (C)分销售渠道：线上收入 48.6 亿元增 28.30%，收入占比 68.78%；线下收入22.1 亿元增 5.06%，收入占比 31.22%。线上收入分平台：亚马逊平台收入 39.48亿元增 21.92%，收入占比 55.87%；除亚马逊外的第三方平台收入 4.56 亿元增36.04%，收入占比 6.45%；独立站收入 4.56 亿元增 112.59%，收入占比 6.46%。 2. 1H23 期间费用率 33.81%增 1.96pct，主因销售费用率和财务费用率提升。其中销售费用率 21.29%增 0.83pct；管理费用率 3.09%降 0.4pct；财务费用率0.95%增 0.66pct，财务费用增加主因是汇率波动导致的汇兑损失增加及贷款的利息费用增加；研发投入 6 亿增 33.69%，研发费用率 8.48%增 0.87pct。销售费用拆分来看：1H23 销售平台费增长 18.44%，收入占比 7.52%，同比减少0.1pct；市场推广费增长 19%，占收入比 7.46%，同比减少 0.06pct；工资薪酬增长 42.77%，收入占比 4.51%，同比增加 0.72pct。 3. 1H23 归母净利润 8.2 亿元增 42.33%。1H23 公允价值变动净收益 2.53 亿元，资产减值损失 8731 万元，信用减值损失 774 万元，资产处置收益 9 万元，其他经营收益合计 6384 万元。最终 1H23 利润总额 9.11 亿元，同比增长 45.09%；归母净利润 8.2 亿元，同比增长 42.33%；扣非净利润 5.45 亿元，同比增长 77.8%。其中 2Q23 归母净利润 5.14 亿元，同比增长 36.29%；扣非净利润 3亿元，同比增长 103%。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 12574 14251 17260 20077 23603 (+/-)YoY(%) 34.4% 13.3% 21.1% 16.3% 17.6% 净利润（百万元） 982 1143 1562 1838 2202 (+/-)YoY(%) 14.7% 16.4% 36.6% 17.7% 19.8% 全面摊薄 EPS(元) 2.42 2.81 3.84 4.52 5.42 毛利率(%) 35.7% 38.7% 41.8% 42.8% 43.4% 净资产收益率(%) 16.2% 16.7% 19.7% 19.9% 20.3% 资料来源：公司年报（2021-2022），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃安克创新（300866）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 维持对公司的判断。我们认为公司为全球领先的消费电子品牌，加速布局户外+户用储能赛道，有望推动 Anker 主品牌战略升级，夯实全球充电第一品牌的领先地位。①聚焦研发降本提效：1H23 研发投入 6 亿元同比增长 34%，占比营业总收入 8.48%。②产品持续创新：推出深度清洁扫拖一体机 eufy Clean X9 pro，eufy Security 新品 SoloCam S220，真户外便携式投影仪 Mars 3 等新品；在家用光伏和储能领域，发布消费级新能源品牌系列 Anker SOLIX，有露营供电 Camping 系列、房车和家庭备用供能 Flex 系列、家庭能源解决方案系列产品。③全渠道提升品牌力：线上依托亚马逊等平台进驻更多新兴市场；线下入驻北美地区沃尔玛、百思买、塔吉特和 7-11 等零售连锁；1H23 六大独立站合计收入 4.56 亿元增 112.59%，收入占比 6.46%。 更新盈利预测与估值：预计 2023-2