电子行业复苏系列14：中国台湾电子公司23M8经营情况跟踪

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_Page] 跟踪分析|电子 证券研究报告 [Table_Title] 电子复苏系列 14 中国台湾电子公司 23M8 经营情况跟踪 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 中国台湾电子指数年初至 23M8 涨幅 26.1%，23M8 月内跌幅 2.1%。根据 Wind 数据，费城半导体指数、申万电子指数、申万半导体指数、中国台湾电子指数 2023 年初至 23M8，涨幅分别为 46.8%、2.6%、 -6.9%、26.1%；23M8 月度涨幅分别为-4.9%、-5.0%、-7.3%、-2.1%。从中国台湾细分电子指数来看，月度涨幅最高的指数为中国台湾通信网络指数，涨幅为 2.4%；跌幅最高的指数为中国台湾光电指数，跌幅为 7.8%。从重点公司股价表现来看，23M8 月内涨幅最高的 5 家重点中国台湾电子公司为联茂、京元、信骅科技、致新、硅创电子；月内跌幅最高的 5 家公司为纬创、稳懋半导体、矽力杰、纬颖、新唐科技。 ⚫ 23M8 中国台湾重点电子公司营收情况及近期展望。根据 Wind 数据，细分板块营收表现：实现营收同比增长的板块有：显示驱动 IC（YOY+30.2%）、果链光学（YOY+11.5%）；营收环比增长较快的三个板块为：果链光学（MOM+38.0%）、模拟 IC（MOM+23.9%）、数字 IC（MOM+21.7%）。晶圆代工板块：台积电 23Q2 实现营收 156.8 亿美元，QoQ-6.2%；实现毛利率 54.1%，QoQ-2.2pct；根据公司 Earning Call Transcript，当前 AI 加速产品营收占比 6%，预计未来五年 CAGR接近 50%，营收占比将超过 10% (low teens percent)；COWOS 产能紧张将持续到 24 年年底，预计扩产后产能约为当前 2 倍；公司指引23Q3 营 收 167~175 亿 美 元 ， 中 值 QoQ+9.1% ； 指 引 毛 利 率51.5%~53.5%，中值 QoQ-1.6pct。数字 IC 板块：联咏 23Q2 实现营收 303 亿台币，环比增长 26%，接近公司指引上限；根据联咏 Earning Call Transcript，公司目前观察到需求恢复、618 销量均弱于预期，由于需求的不可见性，客户正在控制库存、下单更为谨慎。对 Q3 指引营收 281~291 亿台币，中值 QoQ-6%；毛利率 38%~40%，中值 QoQ -2.7pct。存储板块：根据南亚科技 Earning Call Transcript，目前客户端库存健康，预计 Q4 供需平衡将得到改善；产品价格方面，预计 23Q2、23Q3 触底反弹，23Q4 可能出现回升；需求方面，23Q2 需求已经触底，23H2 有望适度回升。我们认为，半导体行业正位于本轮周期的中后期，伴随行业库存调整至接近健康水位，行业陆续迎来补库存需求，而 23H2 终端需求也可能会随着宏观的边际改善逐步回暖，迎来真实需求的复苏。 ⚫ 风险提示。下游需求不及预期的风险，新产品进度不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-09-22 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 SFC CE No. BFS478 021-38003658 gfwangliang@gf.com.cn 分析师： 耿正 SAC 执证号：S0260520090002 021-38003660 gengzheng@gf.com.cn 请注意，耿正并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 电子行业 2023 年中报总结:23Q2 环比改善明显，行业进入复苏新阶段 2023-09-04 电子复苏系列 13:中国台湾电子公司 23M7 经营情况跟踪 2023-08-24 电子复苏系列 11:中国台湾电子公司 23M6 经营情况跟踪 2023-07-28 [Table_Contacts] 联系人： 任思儒 021-38003660 rensiru@gf.com.cn -11%-5%0%6%12%17%09/2211/2201/2303/2305/2307/2309/23电子沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 [Table_PageText] 跟踪分析|电子 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 歌尔股份 002241.SZ CNY 15.75 2023/04/18 买入 24.77 0.83 1.08 18.98 14.58 7.90 6.83 8.70 10.10 立讯精密 002475.SZ CNY 30.15 2023/09/03 买入 38.48 1.54 1.97 19.58 15.30 10.40 8.90 19.20 19.50 传音控股 688036.SH CNY 132.73 2023/04/27 买入 110.24 4.79 5.99 27.71 22.16 22.05 18.06 19.00 18.60 卓胜微 300782.SZ CNY 118.25 2023/07/16 买入 166.34 2.25 3.26 52.56 36.27 36.85 26.53 11.80 14.20 信维通信 300136.SZ CNY 17.92 2023/04/28 买入 22.99 0.92 1.22 19.48 14.69 11.97 10.46 11.80 13.30 海康威视 002415.SZ CNY 33.20 2023/04/16 买入 52.83 1.76 2.09 18.86 15.89 17.37 14.94 19.40 18.60 安路科技 688107.SH CNY 42.35 2022/11/30 买入 78.12 0.30 0.62 141.17 68.31 122.13 62.41 6.90 12.60 兆易创新 603986.SH CNY 101.98 2023/07/17 买入 137.88 1.60 2.22 63.74 45.94 46.20 34.90 6.80 8.50 圣邦股份 300661.SZ CNY 77.82 2023/09/04 买入 92.63 0.75 1.30