股指月度报告：政策刺激下，指数有望继续修复

请阅读正文后的声明宏观金融研究团队研究员：董彬021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198研究员：何卓乔020-38909340hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762研究员：黄雯昕021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589研究员：王天乐021-60635568wangtianle@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03107564行业股指政策刺激下，指数有望继续修复日期2023 年 9 月 4 日请阅读正文后的声明- 2 -月度报告观点摘要8 月份，上证指数环比大跌。中上旬，政策不及预期，政策博弈下降，国内经济金融数据不及预期，经济悲观预期浓厚，北上资金持续大幅流出，人民币持续贬值，指数大幅调整；月底，印花税减半、IPO 收紧、融资保证金降低、减持限制等政策出台，叠加“认房不认贷”纳入一城一策工具箱，北上广深相继全面实行，指数开始反弹。股指期货普跌。沪深 300 指数跌 6.21%，IF 主力合约跌 6.27%；上证 50 指数跌 5.39%，IH 主力合约跌 5.55%；中证 500 指数跌 5.73%，IC 主力合约跌 5.82%；中证 1000 指数下跌 6.32%，IM 主力合约下跌 6.26%。政策刺激下，指数有望继续修复。国内方面，经济压力较大，一线城市全面贯彻“认房不认贷”，印花税减半，减缓 IPO、融资保证金降低、减持限制等政策组合拳落地，市场情绪提振。海外方面，美国通胀压力仍偏高，经济保持韧性，就业数据分化，加息存在不确定性，降息时间预期延后。货币政策和流动性方面，社融低位，货币政策强调精准有力，剩余流动性增量有限，经济压力下及部分行业风险影响下，货币政策易松难紧，但整体宽松有限。其他，印花税减半，减缓 IPO、融资保证金降低、减持限制等政策组合拳落地，有利于提振市场情绪。估值方面，目前沪深 300、中证 500、上证 50、中证 1000 股债收益差所处分位数水平仍然处于历史低位。综合看，政策刺激下，指数有望继续修复，但基本面压力下，反弹空间有限。nMvMsQsRoNwOmOpNsOpQqR9PcMaQtRoOtRmPeRqQvMiNqRtQbRoPpQuOmRtNNZsPqQ请阅读正文后的声明- 3 -月度报告目录目录.............................................................................................................................. - 3 -一、市场回顾.............................................................................................................. - 4 -1.1 国内市场概览.................................................................................................. - 4 -1.2 行业板块.......................................................................................................... - 5 -1.3 大类资产比较.................................................................................................. - 5 -二、估值分析.............................................................................................................. - 6 -2.1 指数估值处于低位...........................................................................................- 6 -2.2 行业板块估值状况..........................................................................................- 7 -三、股指期货指标分析.............................................................................................. - 7 -3.1 成交量与持仓量概览......................................................................................- 7 -3.2 基差走势.......................................................................................................... - 8 -3.3 跨期价差走势.................................................................................................. - 9 -3.4 跨品种价差走势............................................................................................ - 10 -四、基本面分析........................................................................................................ - 10 -4.1 8 月 PMI 超预期回暖.....................................................................................- 10 -4.2 刺激政策陆续出台........................................................................................ - 11 -4.3 经济复苏压力大............................................................................................ - 12 -4.4 人民币偏弱.......