传媒行业专题报告：彩票市场高速增长，体育赛事复苏叠加消费人群年轻化，景气度有望延续

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/传媒 证券研究报告 行业专题报告 2023 年 09 月 28 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] 2099.002409.102719.193029.293339.393649.492022/92022/122023/32023/6传媒海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《海外催化不断，国内 AI 应用即将进入落地期，持续看好 AI 产业大趋势》2023.09.24 《国庆档临近关注影视板块，游戏板块低估值价值凸显》2023.09.17 《游戏市场规模同比持续高增，关注游戏及顺周期机会》2023.09.11 [Table_AuthorInfo] 分析师:毛云聪 Tel:(010)58067907 Email:myc11153@haitong.com 证书:S0850518080001 分析师:孙小雯 Tel:(021)23154120 Email:sxw10268@haitong.com 证书:S0850517080001 分析师:陈星光 Tel:(021)23219104 Email:cxg11774@haitong.com 证书:S0850519070002 分析师:康百川 Tel:(021)23212208 Email:kbc13683@haitong.com 证书:S0850523030003 联系人:崔冰睿 Tel:(021)23219774 Email:cbr14043@haitong.com 彩票市场高速增长，体育赛事复苏叠加消费人群年轻化，景气度有望延续 [Table_Summary] 投资要点：  今年国内彩票市场高速增长。1-7 月彩票销售额达到 3228 亿元，同比增长51.24%，其中 1-7 月福彩销售额达到 1077 亿元，同比增长 36.38%，1-7 月体彩销售额达到 2151.21 亿元，同比增长 58.49%。此外，2023 年 2 月份以来，即开型彩票的同比增速维持 30%以上，7 月份甚至高达 145%，相比而言即开型彩票 7 月份销量仅占 23%的市场份额。我们认为，随着体育赛事的逐步复苏，体彩增速将持续走高，即开型彩票历史悠久，基数小且增速快，具有广阔的增量空间。  彩票行业进入壁垒较高，竞争格局相对集中。上游包括彩票发行和彩种研发；中游涉及彩票的生产环节，具体包括彩票印刷、彩票销售系统及彩票终端设备；下游则主要包括彩票的销售及其他衍生服务等。彩票行业受政策影响较大，整个环节主要由财政部、民政部、体育局、福彩中心和体彩中心等负责。整体来说，彩票行业进入壁垒较高，竞争格局相对集中，由几家大的国企主导市场。  彩票行业各环节的资金分配较为稳定，主要以筹集公益金为目的。彩票资金分为彩票奖金、彩票公益金和彩票发行费用三大类：1）彩票奖金占比 50%以上，包括当期返奖奖金和调节基金。2）彩票公益金约占比 30%，按中央、地方五五分成的比例分配。彩票行业具有较强的公益属性，截至 2021 年底，中国福利彩票累计筹集公益金 7456 亿多元，专项用于社会公益事业。3）根据彩票类型的不同，彩票发行费用占 12%～15%不等，大部分用于支付彩票机构的业务费和代销者的销售费用等。  行业主要逻辑：1）即开型彩票历史悠久，基数小增速快，增量空间广阔。即开型彩票 7 月份销量仅占 23%的市场份额，对比北美的即开型彩票市场份额 60%以上，其具有可观的增长空间。2）重大体育赛事的举办将带来体育彩票购买量的增加。疫情缓解后，全球的体育赛事数量、观赛人数和比赛的精彩程度迅速提升。我们认为，作为以体育赛事为对象的竞猜型体彩，未来有望保持较高增速，彩票行业有望保持稳健的增长态势。3）建设综合商业体店铺，挖掘青年群体市场。疫后商场人流逐渐增加，综合商业体店铺的销售数据呈现上涨态势，依托大型商超庞大客流，不断挖掘青年群体市场。此外，我们认为彩票自助机或成为未来发展趋势，其能够适应多样化场景，显著降低销售成本，增加彩票曝光率。  建议关注：1）松炀资源：投资金陵乐彩，布局彩票新业态。2）中体产业：体育总局下唯一一家 A 股主板上市公司，子公司“中体彩科技发展有限公司”、“中体彩印务技术有限公司”及“英特达”全方位支撑母公司体彩业务的发行和销售。3）金陵体育：行业领先的高端体育装备和体育文化设施系统集成服务商，“村BA”全国推广有望带来可观增量空间。4）湖北广电：具有电视购彩业务，由湖北省体育彩票管理中心授权，依托湖北广电智能电视机顶盒，在湖北省内进行推广销售。5）力盛体育：前瞻性布局海南赛车场项目，紧跟行业发展趋势。  风险提示：彩票政策进一步趋紧，体育产业恢复不达预期，经营成本上升，业务开展不达预期。 行业研究〃传媒行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 彩票市场概况：行业景气度提升，2023 年 1-7 月销售额同增 51.24% ..................... 5 1.1 管理体制：财政部负责监管彩票各环节 ........................................................... 5 1.2 游戏类型：两个大类&五种玩法 ....................................................................... 5 1.3 行情回顾 .......................................................................................................... 6 1.4 发展历程：受政策和疫情双重影响，23 年呈现复苏态势 ................................ 7 2. 彩票产业链：政策敏感型行业，以筹集公益金为目的 ............................................... 8 2.1 产业链概览：进入壁垒较高，竞争格局相对集中 ............................................ 8 2.2 彩票收入分成：资金分配比例较为稳定，以筹集公益金为目的 ...................... 8 2.3 彩票相关政策：政策敏感型行业，从中央到地方的立体化政策框架 ............... 9 3. 彩票市场：即开型彩票增量空间广，体彩增速势头强劲 ......................................... 10 4. 新定位：建设综合商业体店铺，面向青年群体 ........................................................