钢管行业专题报告：油气与锅炉钢管行业格局分析和展望

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.10.13 油气与锅炉钢管行业格局分析和展望 ——钢管行业专题报告 李鹏飞(分析师) 魏雨迪(分析师) 王宏玉(分析师) 010-83939783 021-38674763 021-38038343 lipengfei@gtjas.com weiyudi@gtjas.com wanghongyu@gtjas.com 证书编号 S0880519080003 S0880520010002 S0880523060005 本报告导读： 油气、锅炉管需求景气；非常规油气勘采占比提升及超超临界火电机组加快建设尤其将带动高端产品需求加速增长，我们预期研发能力强、产品有优势的龙头标的将受益。 摘要： [Table_Summary] 中国钢管总产能过剩，部分高端钢管仍依赖进口。根据 Mysteel 和世界金属导报数据测算，2021 年我国焊接钢管产能利用率仅为 69.21%；2022 年我国无缝钢管能利用率仅为 58.19%，低于国际公认的合理水平，反映出我国钢管产能过剩。但目前我国仍需进口部分钢管，且进口钢管价格远高于出口钢管价格，根据中国海关总署数据测算得 2023 年 1-7 月我国进口-出口钢管价差高达 5033.82 美元/吨，反映出我国进口钢管主要以高端的高附加值产品为主。 国内油气用管行业集中度偏低，高端非 API 产品较国外龙头仍存在一定差距。我们测算得 2021 年我国油井管行业 CR3、CR5 分别为 33%、47%，目前仍有较多小规模油气用管生产企业，行业整体集中度偏低，存在同质化竞争问题。我国 API 产品在成本和价格等方面已具备一定竞争优势，实现向中东、非洲、北美、中亚等地区出口；但高端非 API 产品在质量、性能及多样性等方面较国外 V&M、Tenaris 等龙头钢企仍存在一定差距。 国内高压锅炉管行业集中度较高，低中压锅炉管细分行业充分竞争。我们测算得高压锅炉管细分领域 CR3、CR5 分别为 42%、62%，高压锅炉管行业集中度相对较高；但低中压锅炉管生产壁垒相对较低，整体市场规模较小，属于完全竞争型细分市场。 油气用管和锅炉管需求维持景气，具备产品竞争优势的龙头标的将充分受益。2020 年以来石油价格中枢逐步上行；2023-2024 年 OPEC+扩大减产，将对石油价格形成支撑，油气用管需求有望维持景气；另外本轮火电政策红利带动新一轮火电锅炉管需求景气周期。而其中非常规油气勘采占比提升及超超临界火电机组加快建设尤其将带动高端产品需求加速增长，我们预期研发能力更强、产品有竞争优势的龙头标的将充分受益。重点推荐收购天津钢管，钢管产能显著扩张的中信特钢；具备较大钢管产能规模的龙头钢企宝钢股份、华菱钢铁；中小口径油井管、锅炉管龙头常宝股份；火电锅炉管龙头盛德鑫泰；以及钢管产品技术壁垒高、附加值高的久立特材。 风险提示：油价大幅下跌，钢管出口受不利因素影响。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 钢管《政策推动管网改造，燃气管道更新或提速》 2022.07.12 钢管《钢管需求或迎来爆发》 2022.01.24 行业专题研究 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 钢管 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 32 目 录 1. 国内钢管行业集中度有望逐步提升，龙头及拥有产品竞争优势的标的将受益............................................................................................ 3 1.1. 我国是全球最大的钢管生产国 ................................................ 3 1.2. 我国是全球最大的钢管出口国，部分高端钢管仍依赖进口 ...... 3 1.3. 我国钢管行业总产能过剩，集中度有望逐步提升 .................... 4 1.4. 油气、电站锅炉领域钢管需求维持景气 .................................. 5 2. 油气用管：行业集中度有待提升，产品结构有望逐步优化 ............ 6 2.1. 油气用管竞争格局：国内集中度有待提升，产品结构将逐步优化 6 2.1.1. 油气用管主要包括油井管、管线管................................... 6 2.1.2. 油井管竞争格局：集中度偏低，非 API 产品较国外龙头仍有一定差距..................................................................................... 7 2.1.3. 管线管竞争格局：生产企业分散，仍有较多企业生产规模偏小 11 2.1.4. 总结：新扩建油气用管产能较少，未来重点优化产品结构 13 2.2. 油气用管需求展望：需求维持景气，非 API 产品需求占比将持续提升.......................................................................................... 13 2.2.1. 需求：油气价格仍有支撑，油井管需求持续景气............ 13 2.2.2. 需求结构：高端非 API+特殊扣产品需求占比将持续提升 17 3. 锅炉用管：高压锅炉管行业集中度较高，政策红利带动需求景气周期 18 3.1. 锅炉管竞争格局：高压锅炉管行业集中度相对较高 .............. 18 3.1.1. 锅炉是火力发电的核心设备，对锅炉管的性能要求较高 . 18 3.1.2. 锅炉管：高压锅炉管细分行业集中度相对较高，低中压锅炉管细分行业充分竞争 ................................................................. 19 3.2. 锅炉管需求展望：新一轮景气周期，高端产品需求爆发 ....... 20 3.2.1. 需求：火电政策利好，带动新一轮需求景气周期............ 20 3.2.2. 需求结构：超超临界为主流趋势，带动高端产品需求爆发 23 4. 重点覆盖龙头公司 ..................................................................... 24 4.1. 中信特钢：收购天津钢管，成为全球最大特种无缝钢管生产企业 24 4.2. 宝钢股份：成立钢管条钢事业部，重视钢管产品生产经营 .... 26 4.3. 华菱钢铁：优化钢管产品