复盘2023年前三季度A股市场走势：部分宽基指数估值回归至历史偏低水平

策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 策 略 专 题 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_Title] 部分宽基指数估值回归至历史偏低水平 --复盘 2023 年前三季度 A 股市场走势 [Table_Author] 分析师： 杜征征 执业证书编号：S1380511090001 联系电话：010-88300843 邮箱：duzhengzheng@gkzq.com.cn [Table_Author] 研究助理： 刘晓溪 执业证书编号：S1380115110007 联系电话：010-88300644 邮箱：liuxiaoxi@gkzq.com.cn 不同宽基指数年内走势 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 [Table_Report] 相关报告 [Table_Date] 2023 年 10 月 16 日 [Table_Summary] 内容提要： 截至 10 月 13 日收盘，沪指再次跌破 2022 年末收盘价。回顾年内 A 股走势，除价值风格相对具备韧性以外，A 股主要宽基指数纷纷调整，其中创业板 50 指数以及创业板指领跌。 我们梳理 A 股 5000 余家上市公司（剔除 2023 年新上市企业）按不同行业、区域、企业类型、所属战略性新兴产业以及上市板块归类划分，对年内走势进行复盘。按行业划分，多数行业走势与行业内个股平均涨跌幅总体一致，但少数行业个股平均涨跌与整体行业走势出现偏离；按地域划分，上半年核心地区以及沿海发达地区上市公司普遍表现较好，7 月以来部分内陆地区上市公司股价表现相对具备韧性；按企业性质划分，多数类型上市公司年内表现差异不大，但上市央企上半年以及 7 月以来股价走势明显分化；按战略性新兴产业划分，上半年多数高新产业上市公司可实现正收益但进入下半年各类高新产业多数上市公司股价调整；分不同上市板块，我们看到创业板小盘股年内表现强于板块内权重个股。 进入下半年，市场主线仍不明朗，深入推进“一带一路”以及推动东北振兴等重大战略对部分内陆区域上市公司或起到一定的支撑作用。从风险溢价看，创业板指数以及创业板 50 指数风险溢价均位于近 10 年高位；从整体业绩看，上半年上述两指数营收以及归母净利润同比增速均强于其他主要宽基指数。此外，关注中长期美债收益率的变化对判断双创类指数后续走势具备一定的参考意义，随着国内内生动力不断聚积以及外部环境有望逐步改善，从中期看，双创类指数以及偏成长风格或具备估值修复的条件。 风险提示：国内外经济形势超预期恶化，我国经济复苏进程不及预期，美联储进一步超预期收紧货币政策导致资本外流程度加剧，全球金融市场剧烈波动，地缘冲突进一步升级，中美关系再度恶化，上市公司业绩全面下滑，其他黑天鹅事件等。 -18%-10%-2%6%14%22%12-3101-2602-2103-1904-1405-1006-0507-0107-2708-2209-1710-13创业板指科创50大盘成长大盘价值上证指数深证成指沪深300 策略专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 目录 一、2023 年前三季度市场表现 ..................................................... 3 二、不同板块/类别分析 ........................................................... 3 1、不同行业上市公司年内表现 ..................................................... 3 2、分区域上市公司年内表现 ....................................................... 5 3、不同性质上市公司年内表现 ..................................................... 6 4、不同战略性新兴产业上市公司年内表现 ........................................... 7 5、按 A 股上市板块梳理上市公司年内表现 ........................................... 8 三、总结及展望 ................................................................. 10 图表目录 图 1：A 股主要宽基指数分阶段表现 .............................................................................................. 3 图 2：部分板块个股走势与行业走势出现背离 ............................................................................. 4 图 3：行业内个股分阶段表现 ......................................................................................................... 5 图 4：不同区域上市公司年内表现 ................................................................................................. 6 图 5：7 月以来部分内陆省份上市公司整体表现相对具备韧性 .................................................. 6 图 6：不同性质上市公司年内表现 ................................................................................................. 7 图 7：上半年以及 7 月后上市央企股价表现明显分化 ................................................................. 7 图 8：多数新兴产业上市公司年内取得正收益 ............................................................................. 7 图 9：7 月以来新兴产业上市公司整体表现不佳 .......................................................................... 7 图 10：创业