金融工程专题研究：华夏中证银行ETF投资价值分析，盈利筑底，有望迎来价值重估

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年09月28日金融工程专题研究盈利筑底，有望迎来价值重估——华夏中证银行 ETF 投资价值分析核心观点金融工程专题报告金融工程·数量化投资证券分析师：张欣慰证券分析师：刘璐021-60933159021-60875154zhangxinwei1@guosen.com.cnliulu9@guosen.com.cnS0980520060001S0980523070004相关研究报告《基金百宝箱系列-西部利得陈蒙：立足赔率的成长投资新锐》——2023-09-28《海外资管机构月报-8 月美国大盘成长基金表现出色，开放式基金发行冷清》 ——2023-09-25《金融工程专题研究-红利+低波，震荡市中的防御组合——嘉实沪深 300 红利低波动 ETF 投资价值分析》 ——2023-09-20《金融工程专题研究-哪类 ETF 的机构投资者占比在提升？—穿透算法下的 ETF 机构持仓行为分析》 ——2023-09-18《金融工程专题研究-汇添富红利产品矩阵投资价值分析》 ——2023-09-15盈利筑底，有望迎来价值重估今年国资委将中央企业 2023 年主要经营指标由原来的“两利四率”调整为“一利五率”，提出了“一增一稳四提升”的年度经营目标，推动中央企业提高核心竞争力。在 2023 年至今新目标、路径和考核指挥棒的指引下，迎来了新一轮的发展。上市银行完成 2023 年中报披露，上半年收入利润小幅增长，其中净息差下降拖累营收增速，银行资产质量保持稳定。目前银行基本面虽然没有明显改善但整体上业绩增长仍能保持平稳，而估值处于低位，尤其是经历过房地产风险暴露、存量房贷利率调整以及今年上半年城投风险担忧发酵等，板块潜在利空减少，意味着未来下行空间有限。若后续经济复苏有望推动估值修复，可将此视为银行板块的“期权价值”。中证银行指数投资价值中证银行指数（399986.SZ）发布于 2013 年 7 月 15 日，为反映中证全指指数样本中银行行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具。成分股分布于银行业，平均市值较大。前十大权重股占比合计为 65.30%，持仓集中度较高。前十大权重股平均市值为 5450.92 亿元。包含招商银行、兴业银行、工商银行等龙头标的。根据 Wind 一致预测数据，中证银行指数 2022 年归属母公司净利润增速为 7.56%，营业收入增速为 0.69%。预计 2023 年归属母公司净利润增速为 3.96%，整体盈利能力稳定。当前，中证银行指数的市盈率为 4.80，市净率为 0.55。市盈率处于 16.58%分位点，市净率处于 8.39%分位点，均处于发布日以来较低分位。中证银行指数长期业绩较好。2004年 12 月 31 日至 2023 年 9 月 22 日，年化收益为 9.74%，年化波动率为28.12%，长期收益高于其他常见宽基指数。今年以来，截至 9 月 22 日，中证银行指数收益为 0.7%，高于其他宽基指数。华夏中证银行 ETF华夏中证银行 ETF（代码：515020）是华夏基金发行的一只以跟踪中证银行指数为目标的 ETF 产品，基金经理为李俊先生。截至 2023 年 9 月 22 日，华夏中证银行 ETF 规模为 7.22 亿元。华夏基金管理有限公司成立于 1998 年 4 月 9 日，是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一。华夏基金定位于综合性、全能化的资产管理公司，服务范围覆盖多个资产类别、行业和地区，构建了以公募基金和机构业务为核心，涵盖华夏香港、华夏资本、华夏财富的多元化资产管理平台。截至 2023 年 9 月 22 日，华夏基金非货币 ETF 总规模为 3789 亿元。风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。统计结果基于客观数据，不构成投资建议，基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录盈利筑底，有望迎来价值重估 .................................................... 4估值处于历史低位，具备安全边际 ........................................................ 4政策持续助力，把握低估值高分红央企投资机会 ............................................ 4基本面筑底，潜在利空减少 .............................................................. 5低利率时代，高股息标的具有重要配置价值 ................................................ 6中证银行指数投资价值分析 ...................................................... 8指数编制规则介绍 ...................................................................... 8分布于银行业，平均市值较大 ............................................................ 8盈利筑底，估值处于低位，股息率较高 .................................................... 9指数长期业绩较好，今年以来收益优于常见宽基指数 .......................................11华夏中证银行 ETF 产品介绍 .................................................... 13基金管理人简介 .......................................................................13总结 ......................................................................... 15风险提示 ..................................................................... 16qRxOoMoRrQnNnOqMqOtMqMbRaO8OoMqQnPpMiNqRoOlOqRoM6MnMtONZnPnQwMrQqR请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 上市银行当前市净率水平（20230922） ................................................. 4图2： 国资委对央企 2023 年主要经营指标的调整 ...............................................5图3： 股息率因子月均超额收益 .......................................