嘉信理财(SCHW.US)全球公募基金镜览系列报告之五：TAMP赋能投顾，专业化优势凸显

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 嘉信理财（SCHW.N） TAMP 赋能投顾，专业化优势凸显 ——全球公募基金镜览系列报告之五 刘欣琦(分析师) 牛露晴(分析师) 王思玥(研究助理) 021-38676647 021-38032730 021-38031024 liuxinqi@gtjas.com niuluqing@gtjas.com wangsiyue028676@gtjas.com 证书编号 S0880515050001 S0880523090002 S0880123070151 本报告导读： 嘉信理财是头部的美国个人金融服务提供商，管理客户资产在大型财富管理机构中排名第一；公司以 TAMP 赋能投顾，以专业化投顾能力满足居民多元财富管理需求。 摘要： [Table_Summary]  嘉信理财是头部的美国个人金融服务提供商，管理客户资产在美国大型财富管理机构中排名第一。嘉信理财由查尔斯·施瓦布（Charles Schwab）于 1971 年创立，初期主要从事传统经纪交易业务，后发展成为个人投资者提供综合财富管理服务的金融服务供应商。公司当前管理团队以首席执行官贝廷格（Walter W. Bettinger II）为核心。2022 年，公司管理客户资产 7.05 亿美元，在美国大型综合财富管理机构中排名第一，为美国居民管理着 6%的金融资产。  公司持续跟踪并满足客户需求变化，紧握当下美国居民多元财富管理需求带来的机遇。1）1975-1987 年，嘉信理财成立之初，定位于满足个人投资者提升投资收益的需求。1975 年美国证券交易委员会解除最低佣金限制后，嘉信抓住行业龙头提升最低佣金的机会，为个人投资者提供佣金折扣，在业内立足。2）1987-1999 年，嘉信理财主要满足零售客户保值增值需求。19 世纪 80 年代居民养老等理财需求崛起，经历 1987 年股灾后对共同基金的需求不断增长。嘉信理财推出共同基金全一账户（Mutual Fund OneSource）服务零售客户。3）1999 年至今，居民财富管理工具日渐丰富，对投顾提供综合解决方案的需求提升，投顾开始寻求研究、销售及后台支持。嘉信理财逐步以投顾服务满足高净值客户以及大众富裕客户的需求，客户谱系向上拓宽；不断完善其托管账户平台服务，为投资顾问提供研究以及后台支持。  嘉信理财以 TAMP 赋能投顾，提升投顾专业化能力，提供更能贴合客户需求的综合财富管理解决方案。1）嘉信理财以一站式基金超市OneSource 平台服务金融产品提供方，为个人投资者提供免佣基金产品；以 TAMP 服务独立投顾，为个人投资者提供丰富的投顾资源。凭借专业化投顾能力，嘉信理财为个人投资者构建面向多种需求的综合解决方案，包括投资规划、退休规划等，这些方案更贴合居民财富管理的短期需求和长期目标。2）嘉信理财通过 TAMP 赋能投顾，提升投顾专业化能力。其优势在于整合并提供以优惠价格访问 100+精选的第三方提供商的机会，这些提供商涵盖了投顾在获客、账户管理、组合管理、人才引进等全部关键领域的支持服务。  客户资产规模高增驱动公司利润增长，近五年税前利润年均复合增速在大型财富管理机构中排名首位。1）嘉信理财的净收入增长主要由利息净收入驱动，得益于客户资产的规模扩张。2014 年以来利息净收入占净收入比重从 38%提升至 51%。客户资产高增驱动嘉信理财盈利高增，近五年税前利润年均复合增长率 20%，排名行业首位。  风险提示：美国市场利率下行；市场行情大幅波动。 [Table_Invest] 评级： 增持 当前价格（美元）： 51.90 2023.10.21 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（美元） 44.59-85.58 当前股本（百万股） 1770.22 当前市值（百万美元） 91,874.40 [Table_PicQuote] [Table_Report] 相关报告 美国：低费率指数产品更具竞争力 ——全球公募基金镜览系列报告之一 贝莱德（BLK）：以 ETF 为核心产品的全球资管巨头 ——全球公募基金镜览系列报告之二 欧洲：全球并购战略提升 ETF 产品竞争力 ——全球公募基金镜览系列报告之三 日本：政策利好大型 ETF 本地供应商 ——全球公募基金镜览系列报告之四 海外公司（美国） 财务摘要（百万美元） 2019 2020 2021 2022 营业收入 10,721 11,691 18,520 20,762 (+/-)% 5.81% 9.05% 58.41% 12.11% 毛利润 4,970 4,463 7,988 9,650 净利润 3,704 3,299 5,855 7,183 (+/-)% 5.62% -10.93% 77.48% 22.68% PE 18.32 27.03 50.06 28.21 PB 3.29 3.66 3.21 5.65 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 综合金融 嘉信理财（SCHW.N） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 17 目 录 1. 嘉信理财是头部的美国个人金融服务提供商 ................................. 3 2. 嘉信理财持续跟踪客户需求的变化，紧握当下美国居民多元财富管理需求带来的机遇.............................................................................. 5 2.1. 1975-1987 年嘉信成立之初，定位于满足自助式个人投资者自助式提升投资收益的需求 ................................................................... 5 2.2. 1987-1999年零售客户通过共同基金等金融产品实现财富保值增值的需求提升 ................................................................................. 6 2.3. 1999 年至今，随着财富管理工具的丰富，居民为实现多元财富管理需求对综合解决方案的需求提升，独立投顾对外部支持的需求提升 7 2.3.1. 1999 年至今，居民财富管理工具日渐丰富，居民的多元财富管理需求得以实现，对综合解决方案的需求提升，投顾开始寻求研究、销售及后台支持 ................................................................... 7 2.3.2. 嘉信理财逐步以投顾服务满足高净值客户以及大众富裕客户的需求；不断完善其托管账户平台服务，为投资顾问提供支持. 8 3. TAMP 赋能投顾，专业化投顾能力形成竞争优势 ...................