家电行业月报（202309）：业绩披露期，看好经营逐步向好、业绩有望较快增长，估值仍具性价比优势的小家电、白电龙头

家电行业月报（202309） 《业绩披露期，看好经营逐步向好、业绩有望较快增长，估值仍具性价比优势的小家电、白电龙头》 证券研究报告 （优于大市，维持） 2023年10月25日 陈子仪（家电行业首席分析师） SAC执业证书编号：S0850511010026 刘璐（家电行业分析师） SAC执业证书编号：S0850519100003 李阳（家电行业分析师） SAC执业证书编号：S0850518080005 联系人：吕浦源 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目录 1. 10月投资观点 2. 板块行情回顾 3. 行业重点数据追踪 4. 家电相关宏观数据跟踪 2 qRnOnPtMoQtQpNqMoNqNtQ8OaO7NoMrRnPtQiNqRrRiNtRmR8OqRnRvPrNnOxNrQpM请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10月投资观点：三季报披露期，重点关注经营向好、业绩改善标的 核心观点：10月进入三季报披露期。我们看好经营逐步向好、业绩改善趋势中的小家电及估值底部提供足够安全垫的白电龙头。重点推荐：（1）景气度回升，经营向好的扫地机器人龙头【石头科技】；小家电重点公司【新宝股份】【小熊电器】；（2）估值底部，业绩表现稳健的白电龙头【海尔智家】【美的集团】【格力电器】；（3）政策加持，地产后周期稳健经营、估值有望修复的厨电龙头【老板电器】。 重点推荐个股： 【石头科技】扫地机行业销量、均价、利润率23年有望触底。欧洲终端回暖收入弹性大，国内份额持续提升，新品值得期待，23年有望实现利润率回升，PE估值向上有弹性。 【新宝股份】出口在低基数下有望实现规模修复，规模及盈利有望稳中有升。内销品牌孵化能力持续兑现，目前23年PE估值低位，向上弹性大。 【小熊电器】受渠道结构变化、费用投放节奏影响，公司23Q2利润率环比降低，我们期待23H2利润率恢复。长期来看，我们认为公司品牌升级顺应行业发展趋势，叠加公司品类持续拓展，产品结构持续优化，长期逻辑不改。目前估值回落，具备性价比优势。 【美的集团】公司C端业务稳健增长，B端业务长期看有望实现好于C端的收入增长，盈利水平也有望改善。今年权重板块空调在低基数下的产销两旺为收入端提供支持，成本基数有望带来利润率持续改善；B端自身业务延展叠加产业链收购，在储能、热泵、新能源热管理等方向均有资源积淀及布局，为成长打开天花板。 【格力电器】空调排产及销售的稳健增长为公司收入端提供支撑。大宗原材料跌价带来的成本端基数利好将至少延续至23H1。低估值提供充分安全垫及修复弹性。 【海尔智家】我们判断23H1国内KA渠道变化或对公司仍有一定影响，但公司卡萨帝品牌通过产品引领以及套系化布局，增速有望逐季回升。三翼鸟场景化服务继续赋能公司零售表现。海外市场布局完善，全球产销协同结合本土运营有望继续推动份额提升。 【老板电器】23Q2厨电板块有望在低基数下开启复苏，公司作为行业龙头传统烟灶业务表现稳健，后续看有望继续受益地产政策的边际优化，以及后周期产业链的信心回升。 风险提示。原材料价格波动。海外需求的不确定性。 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 家电行业重点公司估值 资料来源：wind一致预测，海通证券研究所 注：粗体标的为9月重点推荐标的，采用海通研究所预测 表：家电主要公司估值表（截至2023/9/30） 4 营业收入增长率 归母净利润增长率 市盈率(X) 股票代码 股票名称 总市值（亿元） 收盘价（元） 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 2023E 2024E 688007.SH 光峰科技 117 25 2% 11% 29% -49% 32% 66% 74 45 688696.SH 极米科技 86 123 5% 1% 17% 4% -21% 25% 22 17 603486.SH 科沃斯 280 49 17% 15% 16% -16% 11% 15% 15 13 688169.SH 石头科技 388 295 14% 12% 17% -16% 19% 20% 28 23 000333.SZ 美的集团 3896 55 1% 8% 8% 3% 9% 9% 12 11 000651.SZ 格力电器 2044 36 0% 4% 5% 6% 10% 9% 8 7 603515.SH 欧普照明 156 21 -18% 12% 11% -14% 19% 13% 17 15 600060.SH 海信视像 294 22 -2% 15% 10% 48% 27% 17% 14 12 002705.SZ 新宝股份 146 18 -8% 3% 9% 21% 14% 11% 13 12 002959.SZ 小熊电器 91 58 14% 20% 17% 36% 32% 19% 18 15 002032.SZ 苏泊尔 391 48 -7% 7% 10% 6% 6% 11% 18 16 603868.SH 飞科电器 302 69 16% 24% 21% 28% 36% 24% 27 22 002242.SZ 九阳股份 109 14 -3% 4% 10% -29% 18% 15% 18 15 688793.SH 倍轻松 31 37 -25% 45% 22% -235% -144% 93% 58 30 300824.SZ 北鼎股份 33 10 -5% 7% 14% -57% 108% 25% 70 27 600690.SH 海尔智家 2227 24 7% 6% 6% 13% 18% 15% 13 11 002050.SZ 三花智控 1109 30 33% 26% 23% 53% 24% 24% 35 28 002508.SZ 老板电器 256 27 1% 13% 10% 18% 19% 13% 14 12 002668.SZ 奥马电器 81 8 -23% 25% 15% -630% 66% 18% 12 10 300911.SZ 亿田智能 41 38 4% 13% 16% 0% 21% 17% 16 14 300894.SZ 火星人 80 19 -2% 12% 16% -16% 20% 20% 21 17 002011.SZ 盾安环境 117 11 3% 13% 13% 107% -18% 27% 17 13 000921.SZ 海信家电 327 24 10% 11% 9% 48% 63% 17% 14 12 002677.SZ 浙江美大 69 11 -15% 8% 10% -32% 16% 13% 13 12 603366.SH 日出东方 48 6 -7% 15% 19% 22% 58% 17% 12 10 603187.SH 海容冷链 64 17 9% 12% 19% 30% 36% 21% 16 13 002543.SZ 万和电气 63 8 -