汽车汽配行业4月投资策略：3月汽车销量降幅缩窄，拐点将至

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告汽车汽配 [Table_IndustryInfo]汽车汽配 4 月投资策略 超配 （维持评级） 2019 年 04 月 15 日 一年该行业与沪深 300 走势比较 行业投资策略 3 月汽车销量降幅缩窄，拐点将至  3 月跟随大盘调整，电动化、智能化表现强势板块行情：汽车细分板块表现优于大盘，3 月 WIND 汽车板块整体上涨 3.11%，CS 汽车上涨 5%；CS 汽车销售与服务上涨 4.33%，CS 商用车上涨 4.95%， CS汽车零部件上涨 4.33%，CS 摩托车及其他上涨 9.92%，新能源车上涨 0.89%，智能汽车上涨 9.05%，受去库存带来的批发量下降影响，CS 乘用车上涨 4.46%。总结来看，整个 3 月汽车板块跟随大盘进入调整，其中汽车零部件、智能化表现较为强势（强于大盘）。 降幅缩窄，3 月汽车销量同比下降 5.2%3月产销同比增速降幅缩窄，2019年3月汽车产销量分别达到255.8万辆和252.0万辆，同比下降 2.7%和 5.2%；其中乘用车同比下降 6.9%；3 月商用车销量 50.1万辆，同比增长 2.4%；新能源汽车销量同比增长 85.4%，动力电池装机量5.09GWh，同比增长 146%。 行业相关指标：原材料成本稳中略升，人民币汇率稳健原材料指标：橡胶类 3 月末为 42.45，较 2 月末 43.70 有所降低；钢铁类 3 月末指数为 114.16，较 2 月末 111.96 小幅上涨；浮法平板玻璃 3 月末市场价格为1545.7，较 2 月末 1591.4 有所降低。铝锭 A00 3 月末市场价格为 13958，较 2月末 13575.8 小幅上涨；锌锭 0#3 月末市场价格为 22753.9，较 2 月末 21862.8略有回落。总体看 3 月原材料价格稳中略升（钢铁、锌锭、铝锭上涨；橡胶、玻璃小幅回落）。汇率指标：2019 年以来，人民币汇率稳健，3 月美元兑人民币维持在 6.71；欧元兑人民币从 7.62 降至 7.55. 投资建议：拐点将至，推荐智能化、电动化和优质公司基本面层面，我们预计 19 年下半年车市销量有望触底回升；估值层面，当前市场风险偏好上移，汽车行业伴随大盘进入估值修复，我们推荐智能化、电动化两条主线：智能化，星宇股份、保隆科技；电动化，华域汽车、三花智控；其他，玲珑轮胎、上汽集团、宇通客车和广汇汽车。 风险提示行业去库存进度低于预期，传统零部件企业变革风险。重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2018E 2019E 2018E 2019E 601799 星宇股份 买入 67.14 185 2.21 3.17 29.3 21.2 002050 三花智控 增持 16.20 345 0.61 0.70 26.6 23.1 603197 保隆科技 买入 28.10 47 0.94 1.51 29.9 18.6 601966 玲珑轮胎 增持 18.60 223 1.01 1.25 18.4 14.9 600741 上汽集团 买入 28.30 3306 1.01 1.05 9.2 8.2 600741 华域汽车 买入 24.00 757 2.55 2.48 9.4 9.7 600066 宇通客车 买入 14.65 324 1.01 1.25 14.5 14.0 600297 广汇汽车 增持 5.88 481 0.53 0.62 11.09 9.48 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《行业快评：整车基本面拐点将至，二季度加强配置》 ——2019-04-10 《汽车智能化系列点评：5G 推进，看好汽车智能网联+智慧交通》 ——2019-04-01 《新能源政策点评：补贴新政符合预期，新能源市场化进一步推进》 ——2019-03-27 《汽车汽配 3 月投资策略：行业估值进入修复，推荐智能化、电动化》 ——2019-03-13 《汽车行业前瞻点评：两会进行时：汽车行业提 案 密 切 关 注 电 动 化 、 智 能 化 》 — —2019-03-06 证券分析师：梁超 电话： 0755-22940097 E-MAIL： liangchao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515080001 联系人：陶定坤 E-MAIL： taodingkun@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.70.80.91.01.1A/18J/18A/18O/18D/18F/19汽车汽配沪深30020347751/36139/20190415 15:56 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 投资建议：行业估值进入修复，推荐智能化、电动化 .................................................. 4 行业基本面拐点将现、板块估值进入修复 .................................................................... 8 汽车板块月度走势：3 月跟随大盘上涨，电动化、智能化表现强势 ..................... 8 补库存周期逐步开启，整车与零部件板块估值基本见底 .................................... 10 降幅缩减，3 月汽车销量同比下降 5.2% .................................................................... 11 乘用车销量降幅缩窄 ...........................................................................................11 商用车 3 月销量同比增长 2.4%.......................................................................... 16 3 月新能源汽车销量同比增长 53.6% ................................................................. 16 3 月动力电池装机量 2.24GWh，同比增长 118% ............................................... 18 3 月经销商库存绝对值下降，库存系数环比，同比上升 ..................................... 18 行业相关运营指标：原材料成本稳中略升 .............................