电子行业：3Q业绩启示和PC需求复苏信号

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 3Q 业绩启示和 PC 需求复苏信号 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 丁宁 SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 余熠 SAC No. S0570520090002 SFC No. BNC535 yuyi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 胡宇舟 SAC No. S0570523070005 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 黄礼悦 SAC No. S0570523070007 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 张宇 SAC No. S0570523090002 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 10 月 29 日│中国内地 专题研究 半导体三季报启示：消费电子相关需求复苏，设备合同负债下降 上周电子板块，韦尔、卓胜微、闻泰科技等 37 家公司发布 3Q 业绩，其中卓胜微、闻泰科技、盛美上海等 10 家公司业绩超我们预期。从业绩中，我们看到：1）功率板块，海外功率半导体仍保持较高景气度，但士兰微，华润微等国内厂商由于产能持续过剩且需求增长缓慢，3Q 业绩普遍不及预期；2）设计板块，市场需求继续分化，可穿戴（恒玄）、智能手机（卓胜微，翱捷，艾为）等消费电子相关需求有所回暖；工业、通信（思瑞浦）等相关需求恢复缓慢；信创进展不及预期；3）设备及封测板块，3Q 收入利润整体符合我们预期，但主要设备厂商合同负债普遍环比下滑。 华泰观点：云服务厂商 24 年资本开支展望乐观，PC 市场需求已复苏 上周，微软、谷歌、Meta、亚马逊发布 3Q 业绩，我们看到：1）各家 AI 商业化逐渐兑现，微软进度领先，365 Copilot 订阅版将于 11 月 1 日向企业用户开放；2）四家 3Q 资本开支整体弱于彭博预期，但对 24 年资本开支增长仍保持乐观。SK Hynix 披露 3Q 业绩，营收环比回暖，但净亏损高于市场预期。此外，英特尔 3Q 业绩超彭博预期，客户端业务表现亮眼。公司表示下游客户库存上半年调整完毕，预计 4Q 客户端业务环比仍将保持稳固增长，反 映 PC 市 场 需 求 已 复 苏 。 本 周 ，Lasertec、Advantest(10/31)，AMD（11/1）、高通（11/2）、苹果（11/3），等公司召开业绩会，建议投资者关注公司对手机/PC/数据中心市场需求的反馈。 A 股：SW 电子上涨 2.1%，跑赢上证指数（+1.2%） 过去一周全部 A 股日均成交额合计 8,176 亿元，环比上涨 8.94%。电子板块涨幅居前企业包括：信维通信（+24.5%）、芯海科技（+16.1%）、长川科技（+15.4%）；跌幅居前企业包括：寒武纪（-19.5%）、工业富联（-13.0%）、视源股份（-7.7%）。全部 A 股北向资金上周合计净流出 4 亿元，主要增持工业富联、传音控股、东山精密，减持立讯精密、TCL 科技、京东方 A。TMT 其它板块，SW 通信跌 1.9%，SW 计算机涨 1.0%，SW 传媒涨 1.3%。 港股：恒生科技指数上涨 3.9%，跑赢恒生指数（+1.3%） 过去一周全部港股日均成交额合计 687 亿港元，环比上涨 14.44%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：小鹏汽车（+11.2%）、联想集团（+11.2%）、理想汽车（+11.2%）；跌幅居前企业包括：快手（-8.1%）、华虹半导体（-2.4%）。传媒互联网板块，阿里巴巴涨 5.0%，京东涨 4.9%，美团涨 4.8%。南向资金上周合计净流入 69 亿港元，主要增持美团、中芯国际、小鹏汽车，减持中国移动、小米集团、比亚迪股份。 海外：纳指下跌 2.6%，标普 500 下跌 2.5%，日经 225 下跌 0.9% 过去一周纳斯达克中概股上涨 3.2%，纳指下跌 2.6%，费城半导体指数下跌 2.7%。十年美债利率下跌 9bp 至 4.84%。全球半导体板块涨幅居前的企业包括：阿斯麦（+2.4%）、英特尔（+1.8%）；跌幅居前企业包括：WOLFSPEED（-10.0%）、SK 海力士（-5.6%）、AMD（-5.3%）。美股互联网：拼多多涨 5.4%，亚马逊涨 2.1%，奈飞跌 0.8%。美股汽车板块：理想（+9.7%）、小鹏（+9.5%）、蔚来（-1.8%）。日本股市：上周日经 225 下跌 0.9%； 日 本 科 技 股 方 面 ， 涨 幅 居 前 为 Fujitsu（+10.3%）、 京 瓷（+1.6%）；跌幅居前为 Nidec（-16.0%）、lbiden（-11.6%）。 风险提示：中美贸易摩擦升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (1)8162533Oct-22Feb-23Jun-23Oct-23(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 正文目录 电子板块行情和个股涨跌幅 .......................................................................................................................................... 3 全球股市主要指数 ................................................................................................................................................. 4 A 股科技板块个股涨跌幅 ....................................................................