高频数据扫描：美债利率上行遇阻

固定收益 | 证券研究报告 — 周报 2023 年 10 月 30 日 相关研究报告 《房贷利率弹性增加》20230108 《2023 年债市流动性展望》20230119 《美债与美国自然利率》20230402 《美国就业市场降温、核心通胀可能放缓》20230409 《通胀温和或有利于银行修复息差——3 月通胀数据点评》20230411 《产出修复理想，内需尚有空间——1 季度经济数据点评》20230419 《债务上限之争重来》20230430 《加息已到尾声，危机尚未蔓延》20230504 《“可控收缩”是基准情景》20230507 《信贷扩张可能迎来拐点》20230514 《加息尾声的美元反弹》20230521 《美债准备迎接流动性冲击》20230528 《国内降息预期转强》20230611 《降息之后看社融》20230618 《地产政策引发热议》20230625 《汇率或处于超调状态》20230702 《美国经济“虚火”难降》20230709 《利率拐点与货币增速剪刀差》20230716 《经济韧性与通胀回落并不矛盾》20230729 《关注货币活性下降》20230813 《再看 M1 与利率拐点的关系》20230818 《美债遭遇财政货币双重冲击》20230820 《能源价格带动 CPI 回升》20230910 《财政视角下的美债利率》20230924 《预算之争与美债利率》20231007 《总量相对强劲、财政仍有空间——9 月金融数据点评》20231015 《经济稳健上行、宽松概率下降——3 季度经济数据点评》20231018 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 固定收益 证券分析师：肖成哲 （8610）66229354 chengzhe.xiao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060005 证券分析师：张鹏 peng.zhang_bj@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090001 美债利率上行遇阻 高频数据扫描 美国新众议长的财政立场可能折中偏鹰，美国核心通胀基本稳定，油价宽幅震荡。  1. 食品价格继续下降。农业部猪肉平均批发价环比降 1.85%，同比降幅扩大至 40.37%。山东蔬菜批发价格指数环比下降 3.75%，但是同比降幅收窄至 5.01%。10 月 20 日当周食用农产品价格指数环比降 0.50%，同比降幅扩大至 16.5%。食品价格仍是近期拖累 CPI 的主要因素。  2. 美国新众议长的财政立场可能折中偏鹰。 本周，共和党人迈克约翰逊以 220 票当选美国众议院新任议长。回顾本次议长选举，明显偏强硬的或明显偏温和的人选都未能胜出，约翰逊当选显然是一种折中的选择。但是作为共和党学习委员会的成员以及前主席，约翰逊的财政政策立场可能偏强硬，该委员会近年来一直呼吁要大幅削减联邦政府开支。综合来看，约翰逊担任议长后，美国政府 11 月关门的概率依然不高，但美国新财年预算进一步被削减的可能性有所上升。  国际油价宽幅震荡。国际油价对伊朗是否会卷入巴以冲突高度敏感，油价宽幅震荡。本周，以色列警告黎巴嫩真主党，威胁可能将伊朗作为目标。而在黎巴嫩真主党总书记会见杰哈德和哈马斯领导人、美国打击叙利亚境内伊朗设施等事件后，油价均有显著走高，但现阶段伊朗直接卷入冲突的趋势尚不明确。  美国核心通胀基本稳定。美国 3 季度 GDP 初值环比增长折年率达到4.9%，同比增 2.9%。尽管 9 月核心 PCE 环比涨幅反弹，但整个 3 季度核心 PCE 环比折年率进一步降至 2.4%。我们在此前报告中曾提到，美国经济强劲和通胀回落可能并不矛盾。美国流通中货币增速回落带动名义GDP 增速回落，此时实际 GDP 的强劲增长反而会导致广义通胀指标不升反降。而长期来看，广义通胀和核心通胀趋势一致。如果同比涨幅回落趋势延续，美联储对 2024 年核心 PCE 接近 2.5%的预期、以及点阵图暗示的降息仍可能实现。而历史上美债长期利率见顶通常早于降息。  欧元区经济景气进一步回落。10 月欧元区综合 PMI 初值降至 46.5，创 35个月以来新低。美国汽车行业罢工僵局取得进展。据《纽约时报》报道，福特汽车与汽车工人联合会初步达成了包含“四年内加薪 25%”等条款的协议。9 月时福特曾提出“四年半加薪 20%”的方案。当前协议较此前略有让步。后续需观察这种资方妥协是否在美国其他行业广泛推广，若是，则仍可能形成一定的核心通胀压力。  本周布伦特和 WTI 原油期货价环比分别降 2.01%和 3.58%。LME 铜现货价环比涨 0.12%、铝现货价环比涨 0.59%；铜金比价环比降 1.26%。  国内水泥价格指数环比涨 1.88%；南华铁矿石指数环比涨 0.88%；螺纹钢库存环比降 6.69%；螺纹钢价格指数环比涨 0.49%；全国 247 家钢企高炉开工率环比升 0.18%；产能超 200 万吨焦化企业开工率环比降 0.75%，但近两周同比涨幅扩大。  3. 楼市平稳修复。10 月 22 日当周 100 大中城市成交土地总价环比降36.03%；成交土地溢价率环比升 109.09%。万得追踪的 30 大中城市商品房成交面积环比升 10.69%；一线城市成交面积环比降 0.67%；二线城市成交面积环比升 24.14%；三线城市成交面积环比降 5.97%。国庆节后 30城商品房成交情况平稳恢复。  风险提示：国内外实体经济出现超预期变化；国内政策超预期收紧；国际地缘政治紧张局势升级等。 2023 年 10 月 30 日 美债利率上行遇阻 2 目录 高频数据全景扫描 ............................................................................................ 5 高频数据和重要宏观指标走势对比 ................................................................ 9 美国重要高频指标 .......................................................................................... 15 高频数据季节性走势 ...................................................................................... 16 北上广深高频交通数据 .................................................................................. 21 8YjYtUoPpNoNnOoMoP7NdN6MoMmMpNtQkPnMpPfQsRrRbRpOmRNZpPsMuOmQtO2023 年 10 月 30 日 美债利率上行遇阻 3 图表目录 图表 1. 美国实际和名义 GDP 增