大类资产追踪月报：A股震荡调整，北向资金持续流出

金融工程 | 证券研究报告 —月报 2023 年 10 月 8 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 金融工程研究 证券分析师：郭策 (8610) )66229081 ce.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080002 联系人：陈亮 (8610) )66229564 liang.chen@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122090029 大类资产追踪月报 A 股震荡调整，北向资金持续流出 本月 A 股主要宽基指数震荡调整，其中沪深 300 指数下跌 2.01%，中证 500指数下跌 0.85%，中证 1000 指数下跌 0.42%；资金方面，北上资金本月净流出 374.60 亿元，其中汽车、银行和家电流入规模居前，流入规模分别为 29.9亿元、25.7 亿元和 13.8 亿元，非银、电力设备和食品饮料流出规模居前，流出规模分别为 99.7 亿元、91.6 亿元和 77.4 亿元；截至 9 月 27 日融资融券余额为 1.61 万亿元，较上月末上升 398.86 亿元；行业涨幅方面，煤炭、石油石化和医药领涨，涨幅分别为 9.58%、4.16%和 3.91%；传媒、房地产和计算机领跌，跌幅分别为 7.10%、5.30%和 5.28%。债券市场长端利率下行，7 天回购利率下行；COMEX黄金本月下跌4.32%，NYMEX原油本月上涨9.85%。 资产概览  A 股市场主要宽基指数震荡调整，海外权益市场普遍下跌，债券市场普遍下跌，商品市场走势分化。权益市场方面，A 股市场震荡调整，其中沪深 300 下跌 2.01%，中证 500 下跌 0.85%，中证 1000 下跌 0.42%；海外权益市场普遍下跌，其中纳斯达克指数下跌 5.94%，德国股票下跌3.91%，日本股票下跌 2.29%。债券市场普遍下跌，中证国债下跌 0.60%，中证企业下跌 0.19%。商品市场走势分化，南华商品指数本月上涨 1.30%，螺纹钢下跌 1.34%，铜下跌 2.63%，铝上涨 3.57%，黄金下跌 4.32%，原油上涨 9.85%。 最新观点  宏观影响因素方面，本月主要正贡献来自价格、经济增长类因子；本月主要负贡献来自情绪、货币利率类因子。  北上资金本月为净流出。北上资金本月净流出 374.60 亿元，上月净流出896.83 亿元。分行业看，汽车、银行、家电流入规模居前，三者均由负转正；非银、电力设备、食品饮料流出规模居前，三者均连续流出。机构调研数据看本月关注度较高的是机械、电子、医药、基础化工、电力设备等行业。  融资买入活跃度上升。截至 9 月 27 日融资买入额占融资余额比为 3.79%，位于最近三个月后 61.67%分位。截至 9 月 27 日融资融券余额为 1.61 万亿，较上月末增加 398.86 亿元。  债券市场长端利率下行，7 天回购利率下行。长端利率本月上行 11.76bp至 2.68%，前一月上行 10.22bp 至 2.56%；短端利率本月上行 26.26bp 至2.17%，前一月上行 9.49bp，7 天回购利率本月上行 26.99bp 至 2.57%，上月上行 31.84bp 至 2.30%，滚动 20 日均值处今年以来中位数水平。国债利差下行 14.50bp、国开债期限利差下行 13.97bp，3M 中短期票据-3M 国开债信用利差本月下行 14.92bp。  商品市场走势分化。南华商品指数本月上涨 1.30%，其中工产品指数上涨2.48%，农业品指数下跌 2.50%，SHFE 螺纹钢下跌 1.34%，LME 铜下跌2.63%，LME 铝上涨 3.57%。COMEX 黄金本月下跌 4.32%。NYMEX 原油本月上涨 9.85%。 风险提示  量化模型因市场剧烈变动失效。 2023 年 10 月 8 日 大类资产追踪月报 2 1、资产概览 A 股市场主要宽基指数震荡调整，海外权益市场普遍下跌，债券市场普遍下跌，商品市场走势分化。权益市场方面，A 股市场普遍下跌，其中沪深 300 下跌 2.01%，中证 500 下跌 0.85%，中证 1000 下跌 0.42%；海外权益市场普遍下跌，其中纳斯达克指数下跌 5.94%，德国股票下跌 3.91%，日本股票下跌 2.29%。债券市场普遍下跌，中证国债下跌 0.60%，中证企业下跌 0.19%。商品市场走势分化，南华商品指数本月上涨 1.30%，螺纹钢下跌 1.34%，铜下跌 2.63%，铝上涨 3.57%，黄金下跌 4.32%，原油上涨 9.85%。从相关性看，目前股债跷跷板效应有所上升，商品与权益的相关性走势分化。具体各大类资产周度、月度收益表详见附录图表 29。 图表 1. 各大类资产本月收益率 0.00-2.01-0.85-0.42-5.81-4.69-3.98-1.09-0.39-0.60-0.190.131.302.48-2.500.00-4.329.85-1.34-2.633.57-4.81-5.49-5.40-4.51-4.61-3.04 -5.942.19-2.74-3.91-2.29-3.57-8-6-4-2024681012上证50沪深300中证500中证1000科创50创业板中小板万得全A中证全债中证国债中证企业货基指数南华商品南华工业品指数南华农产品指数CRB现货黄金原油螺纹钢铜 铝 大豆恒生指数恒生中国港股通标普500道琼斯纳斯达克英国股票法国股票德国股票日本股票韩国股票%A股债券商品港股海外 资料来源：万得，中银证券 图表 2. 各大类资产滚动 50 周相关性 399006.SZH11001.CSIHSI.HISPX.GIGC.CMXCL.NYMCA.LME创业板指中证全债恒生指数标普500CMX黄金NMM原油LME铜000300.SH沪深3000.85-0.360.770.000.360.130.55399006.SZ创业板指-0.190.52-0.040.130.200.50H11001.CSI中证全债-0.430.06-0.10-0.020.00HSI.HI恒生指数0.250.610.090.60SPX.GI标普5000.340.170.34GC.CMXCMX黄金0.020.48CL.NYMNMM原油0.36 资料来源：万得，中银证券 qRuNmOnOoMrMqOoMrNwPuM8OcMaQpNrRpNsRjMpOqQiNoPzR9PpOpRNZqRsMxNrMvN2023 年 10 月 8 日 大类资产追踪月报 3 2、A 股 A 股本月宽基指数震荡调整，北上资金大幅净流出，融资买入活跃度上升。  A 股市场普遍下跌，其中沪深 300 下跌 2.01%，中证500 下跌 0.85%，中证 1000 下跌 0.42%。（图表 3）  北上资金本月为净流出。北上资金本月净流出 374.60亿元，上月净流出 896.83 亿元。截至 9 月 27 日融资融券余额为 1.61 万亿，