纯债、固收+基金研究跟踪月报（2023年11月）：固收+基金业绩回落，低动量Alpha优选组合超额收益位居市场前3%

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 11 月 03 日 深度研究 金融工程研究 研究所 证券分析师： 李杨 S0350522070001 liy19@ghzq.com.cn 联系人 ： 蔡雯倩 S0350123070023 caiwq@ghzq.com.cn [Table_Title] 固收+基金业绩回落，低动量 Alpha 优选组合超额收益位居市场前 3% ——纯债、固收+基金研究跟踪月报(2023 年 11 月) 相关报告 《——主动权益基金跟踪月报（2023 年 11 月）：超配国企基金组合年内稳居主动股基前 15%*李杨》——2023-11-03 《——百亿基金经理 2023Q3 观点汇总：“经济底”“政策底”已现，基金经理看好估值修复机会*李杨》——2023-11-01 《——行业配置策略月度报告(2023/11)：宏观驱动策略单月超额 1.21%，石油石化成为近期首次调入行业*李杨，熊颖瑜》——2023-11-01 《——纯债、固收+基金研究跟踪月报(2023 年 10月)：固收+基金业绩回落，低动量 Alpha 优选组合超额收益位居市场前 10%*李杨》——2023-10-11 《——量化基金月度跟踪（2023 年 10 月）：9 月各类量化基金表现亮眼，均录得正向超额*李杨》——2023-10-10 投资要点： ◼ 中长期纯债基金市场涨幅相比上月有所上涨 中长期纯债型基金指数 2023 年 10 月上涨 0.08%，相比 9 月涨幅上涨 0.17 个百分点，短期纯债型基金指数2023年10 月上涨 0.15%，相比9 月涨幅上涨0.14个百分点。根据我们构建的债券市场因子收益测算可以看到，10 月利率水平因子下跌 0.17%，违约和信用因子有所上涨，其他因子几乎不变。 ◼ 纯债基金信用因子暴露上升，均值 Beta 的 Alpha 优选组合超额收益明显 （1）10 月以来，中长期纯债基金在凸度和信用因子上 Beta暴露均值有所上升，在利率水平和斜率因子上小幅下降，在违约因子上明显下降。（2）中长期纯债基金优选组合中，信用增强的 Alpha优选组合 10 月收益 0.27%，单月超额收益为 0.20%，今年以来的超额收益在中长期纯债基金中排进前 25%；短期纯债基金优选组合中，均值 Beta 的 Alpha 优选组合 10 月涨幅为 0.23%，单月超额收益为0.08%，今年以来的超额收益在短期纯债基金中排进前 40%。 ◼ 固收+基金 10 月整体业绩有所回落 固收+基金 10 月的整体业绩较上月有所回落，偏债混合型基金指数、混合债券型一级基金指数、混合债券型二级基金指数涨跌幅分别为-0.85%、-0.17%和-0.67%，而 9 月涨跌幅分别为-0.56%、-0.18%和-0.45%。 ◼ 风险提示: 本报告中采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现，模型构建存在失效风险。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 内容目录 1、 纯债策略组合跟踪 .................................................................................................................................................. 5 1.1、 中长期纯债基金优选组合 ................................................................................................................................ 5 1.2、 短期纯债基金优选组合 .................................................................................................................................... 6 2、 纯债基金表现 ......................................................................................................................................................... 8 2.1、 中长期纯债基金 .............................................................................................................................................. 9 2.2、 短期纯债基金 ................................................................................................................................................ 10 3、 固收+策略组合跟踪.............................................................................................................................................. 12 3.1、 高弹性固收+基金优选组合 ............................................................................................................................ 12 3.2、 中弹性固收+基金优选组合 ............................................................................................................................ 14 3.3、 低弹性固收+基金优选组合 ............................................................................................................................ 16 4、 固收+基金表现 ......................................................................................................