动态跟踪：11月建议关注红利基金LOF、食品ETF、消费龙头LOFETF、银行ETF、中证100ETF基金等产品

金 融 工 程 研 究 2023.11.05 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 动 态 跟 踪 11 月建议关注红利基金 LOF、食品 ETF、消费龙头 LOF/ETF、银行 ETF、中证 100ETF 基金等产品 分析师 曹春晓 登记编号：S1220522030005 相 关 研 究 《10 月行业组合超额 2.18%，11 月建议关注公用事业、家用电器、轻工制造、交通运输、纺织服饰、汽车等行业》2023.11.04 《10 月建议关注红利基金 LOF、银行 ETF、消费龙头 LOF/ETF、养老 ETF、地产 ETF 等产品》2023.10.06 《10 月建议关注纺织服饰、银行、家用电器、公用事业、汽车、医药生物等行业——行业轮动月报 202310》2023.10.04 《9 月建议关注大数据产业 ETF、消费龙头LOF、地产 ETF、红利基金 LOF、国防军工 ETF等产品》2023.09.04 《9 月建议关注传媒、计算机、环保、社会服务、纺织服饰、公用事业等行业——行业轮动月报 202309》2023.09.02 《8 月建议关注养老 ETF、券商 ETF、地产ETF、食品 ETF、消费龙头 LOF 等产品》2023.08.01 1、ETF 市场快速发展，为资产配置投资者提供丰富的选择 2018 年以来，ETF 市场迎来大规模资金净流入，同时伴随着大量宽基、行业、主题类 ETF 产品的不断上市，投资者可选择的 ETF 产品非常丰富。对于资产配置投资者而言，当前指数产品体系已经足够丰富来完成相应资产配置目标。 2、结合宏观经济周期的多因素指数产品轮动策略 当前国内指数基金市场产品已非常丰富，对于权益投资者而言可选择的工具较多，如何有效的把握指数之间的轮动特征，如何构建长期有效的投资组合，是投资者较为关注的问题之一。在报告《基于权益型 ETF 产品的资产配置策略——指数基金资产配置系列之一》中，我们结合“货币+信用”周期模型，以及估值、业绩、分析师预期、资金流、微观交易特征等不同因子，构建了全市场 ETF 产品轮动策略组合。 上述指数产品轮动策略不仅在全市场 ETF 产品范围内表现较好，在特定指数范围内的表现也较为出色。在报告《基于华宝基金指数产品的轮动策略构建——指数基金资产配置系列之二》中，我们构建了华宝基金指数产品的轮动策略。该模型历史表现较为出色，轮动组合相较于等权组合、沪深 300 指数具有明显的超额收益，年化超额分别约为 7.40%、12.95%。 根据 10 月底最新数据，11 月份模型建议关注：红利基金 LOF、食品 ETF、消费龙头 LOF/ETF、银行 ETF、中证 100ETF 基金等产品。 风险提示 本报告中涉及到的具体指数基金如红利基金 LOF、食品 ETF、消费龙头LOF/ETF、银行 ETF、中证 100ETF 等产品均为华宝基金旗下产品，华宝基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户。 本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受宏观环境影响可能存在阶段性失效的风险。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 动态跟踪 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 正文目录 1 指数基金市场快速发展，指数产品轮动策略受到市场关注 .............................................. 4 1.1 国内指数基金业务快速发展，其中 ETF 规模占比超过 63% ........................................ 4 1.2 ETF 市场的快速发展为资产配置投资者提供了丰富的产品体系 .................................... 4 2 结合宏观经济周期的多因素指数产品配置策略 ........................................................ 6 2.1 结合宏观经济周期的多因素指数产品轮动策略框架 ............................................. 6 2.2 “货币+信用”周期划分 .................................................................... 7 2.3 各细分因子表现及最新得分明细 ............................................................. 8 2.3.1 估值因子 ........................................................................... 8 2.3.2 基本面景气改善因子 ................................................................ 10 2.3.3 分析师预期景气改善因子 ............................................................ 14 2.3.4 资金流因子 ........................................................................ 16 2.3.5 市场交易特征因子 .................................................................. 18 3 11 月建议关注红利基金 LOF、食品 ETF、消费龙头 LOF/ETF 等 .......................................... 20 4 风险提示 ....................................................................................... 22 TUOXVU2V0ZWVZW9PaO6MnPnNnPnOkPpOrQeRqQoQ9PoPsONZtQqQNZnRoO动态跟踪 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表目录 图表 1: 指数基金最新规模季度变化（截至 2023Q3） ................................................ 4 图表 2: 指数基金分类型季度规模统计（规模单位：亿元） ........................................... 4 图表 3: 2018 年以来股票型 ETF 产品份额快速增长 .................................................. 5 图表 4: 宽基、行业、主题 ETF 规模快速增长（单位：亿元） ..............