食品饮料行业周报：汾酒经销商大会召开，提早为2024年谋划布局

食品饮料 | 证券研究报告 — 行业周报 2023 年 12 月 10 日 强于大市 相关研究报告 《食品饮料行业周报》20231204 《食品饮料行业周报》20231127 《食品饮料行业周报》20231120 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 食品饮料 证券分析师：汤玮亮 (86755)82560506 weiliang.tang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517040002 证券分析师：邓天娇 (8610)66229391 tianjiao.deng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080002 食品饮料行业周报 汾酒经销商大会召开，提早为 2024 年谋划布局 上周食品饮料板块跑输沪深 300，在各板块中涨跌幅排名靠后。汾酒经销商大会召开，提早为 2024 年谋划布局。预计未来两年汾酒将维持较快的业绩增速，持续领先行业。 市场回顾  上周食品饮料板块绝对涨幅为-3.3%，跑输沪深 300（-2.4%）0.9pct，涨跌幅在各行业中排名第 23。食品饮料子板块中，仅肉制品上涨1.3%，软饮料、保健品涨跌幅排名靠后，分别为-4.0%、-4.8%。截至 12月 8 日，白酒板块估值（PE-TTM）为 25.5X，食品板块估值（PE-TTM）为 19.3X。 行业数据  根据今日酒价及同花顺数据，11.25-12.1 整箱飞天批价 2960-2980 元，散瓶飞天批价 2670-2695 元。普五批价 920-930 元，国窖 1573 批价为875 元。  截至 12 月 1 日，国内生鲜乳价格为 3.68 元/公斤，环周-0.3%，同比-10.7%。截至 12 月 7 日，全国生猪出栏价为 6.98 元/斤，环周-5.5%，同比-32.9%。截至 12 月 8 日，全国猪粮比价为 5.40，环周-0.00pct，月同比-2.33pct。 主要观点  汾酒经销商大会召开，提早为 2024 年谋划布局。（1）根据微酒和糖酒快讯新闻，12 月 6 日 2023 汾酒全球经销商大会在山西太原召开。本次经销商大会时点早于往年 20 天左右，显示公司提早为 2024 年谋划布局，团队积极进取。（2）会上，公司提出 2023 年全力以赴推动全年各项目标任务圆满完成，呈现出强劲稳健、向好向优的发展态势。根据年报信息，公司年初规划的 23 年目标营收增 20%左右，虽然今年的行业需求环境较弱，但公司向上势能不减，我们预计 4Q23 可维持 1-3Q23 的增长势头，顺利实现年度目标。（3）公司提出 2022-2024 年是汾酒复兴的发展转型期和管理升级期，总基调是稳中求进，从高速增长转到高质量发展上来。因此，我们判断公司接下来制定的 2024 年营收目标增速和2023 年差异不大。  预计未来两年汾酒将维持较快的业绩增速，持续领先行业。虽然 2023年全国型次高端酒受商务需求疲软的影响，向上升级乏力，但长远来看，这个价格带仍有较大的成长空间。分产品看，汾酒多价格带同时发力，特别是未来次高端以上价格带将成为主要增长点，青 30 未来有望接棒青 20。分区域看，环山西市场精耕细作，全国化深度推进，增长的确定强。现阶段汾酒向上势能不减，改革红利仍在释放，渠道体系健康，随着人事调整完成，营销活动有序推进，预计 2024 年营收有望小幅提速。未来两年业绩增速持续领先行业。 推荐组合  推荐组合：（1）白酒：山西汾酒、泸州老窖、今世缘、贵州茅台；（2）大众品：安井食品、绝味食品、承德露露。 评级面临的主要风险  经济复苏力度不及预期、原材料成本波动、渠道库存超预期、食品安全事件。 2023 年 12 月 10 日 食品饮料行业周报 2 目录 行情回顾 ......................................................................................................... 4 行业数据跟踪 ................................................................................................. 8 酒类 ................................................................................................................................................. 8 奶类 ................................................................................................................................................. 9 肉类 ............................................................................................................................................... 10 重要公告及行业新闻 ................................................................................... 11 股东大会 ....................................................................................................... 12 近期研究报告回顾 ....................................................................................... 13 风险提示 ....................................................................................................... 14 2023 年 12 月 10 日 食品饮料行业周报 3 图表目录 图表 1. 上周各板块涨跌幅 ........................................................................................... 4 图表 2. 过去一个月各板块涨跌幅 ................................................................................ 4 图表 3. 上周食品饮料子板