沪镍-不锈钢期货月度报告：长期偏空不变，短线或震荡修整

请详细阅读后文免责声明【衍生品】研究结论菲律宾排船大幅减少，矿山接近成本价，少量出货或暂停报价国内精炼镍产能产量继续上升；LME 与沪镍库存维持上升趋势；镍铁进口回升，国内镍企普遍亏损，过剩格局不变；不锈钢 300 系产量回落，库存维持在相对高位，供需格局偏弱；新能源汽车产销数据良好，考验可持续性。风险点：1、印尼等新主产国的供应变化2、电池端三元占比变化长期偏空不变，短线或震荡修整沪镍-不锈钢期货完稿时间：2023年12月2日分析师：祝森林研究品种:有色金属从业资格证号:F3023048QQ:10660964654TEL:18768106542E-mail:zhusenlin@dyqh.info镍、不锈钢主力日 K 线图沪镍主力不锈钢主力月度报告一、 行情回顾图 1：走势回顾资料来源：Mysteel 博易大师 大越期货整理11 月大部分时间价格延续向下走势，且下跌幅度不小，主力合约最低探至 121880元/吨。月末最后几天，随着印尼镍新机制消息影响，价格大幅反弹，但反弹持续性不强，价格冲高回落，仍在 20 均线以下运行。LME 同样弱势运行，最低打破 16000一线。短线逻辑：短期来看，供应过剩，无新需求增长点是主要矛盾。国内精炼镍供应维持上升趋势，下游不锈钢产业链自身供需偏弱，价格下跌，且减产，对镍元素需求下降。新能源产业链短期增长放缓，汽车产业库存偏高。长线逻辑：两个主要生产链上，精炼镍的需求都受到了挤兑。不锈钢产业链上，镍铁供需长期预期过剩，挤兑精炼镍在不锈钢上的需求。新能源产业链上，镍豆经济性处劣势，同时中间品供应提升，已经超过电池端镍元素的需求增速。全球供需来看，国月度报告际镍业研究组织的数据表明，2023 年预期过剩 24 万吨。长线供需偏悲观。二、 镍产业分析镍矿：矿价暂止跌，但仍然承压图 2：红土镍矿价格数据来源：Mysteel 大越期货整理图 3：镍矿海运费（美元/吨）数据来源：Mysteel 大越期货整理图 4：菲律宾镍矿成本（美元/湿吨）数据来源：Mysteel 大越期货整理图 5：镍矿港口库存数据来源：Mysteel 大越期货整理月度报告图 6：镍矿砂及精矿进口量数据来源：Mysteel 大越期货整理镍矿价格：11 月镍矿价格继续向下趋势。截止 11 月底，1.5%Ni 报价 50 美元/湿吨，比上月下跌 8 美元/湿吨。菲律宾镍矿开采成本，9 月底成本价为 25.8 美元/湿吨，比上个周期上升 3.8 美元/湿吨。海运费涨跌不一。三猫礼士－连云港的海运费为 9.6 美元/湿吨，比上月末略涨0.1 美元/湿吨。苏里高－连云港的海运费 10.6 美元/湿吨，比上月末下跌 0.4 美元/湿吨。镍矿进口量：2023 年 10 月中国镍矿进口量 525.90 万吨，环比减少 11.8%，同比增加 11.0%。其中，自菲律宾进口镍矿量 485.43 万吨，环比减少 12.1%，同比增加 21.2%。自其他国家进口镍矿量 40.47 万吨，环比减少 8.4%，同比减少 44.8%。（来源：Mysteel）镍矿库存：2023 年 11 月 30 日中国 14 港镍矿库存总量为 1261.89 万湿吨，较上期减少 32.77万湿吨，降幅 2.53%。其中菲律宾镍矿为 1221.70 万湿吨，较上期减少 27.96 万湿吨，降幅 2.24%；其他国家镍矿为 40.19 万湿吨，较上期减少 4.81 万湿吨，降幅 10.69%。（来源：Mysteel）月度报告镍矿小结：短期下游继续给上游压力，矿山接近成本价，减少出货或暂停报价。印尼镍新机制消息下，矿价暂止跌，但国内矿上下游情况不变，矿价可能继续承压偏弱运行。镍铁：价格继续下跌，亏损扩大图 7：镍铁价格数据来源：Mysteel 大越期货整理图 8：镍铁产量数据来源：SMM 大越期货整理图 9：镍铁进口量数据来源：Mysteel 大越期货整理图 10：镍铁库存数据来源：Mysteel 大越期货整理月度报告图 11：印尼镍铁产量数据来源：Mysteel 大越期货整理图 12：镍铁企业盈亏数据来源：Mysteel 大越期货整理镍铁价格：11 月镍铁价格延续回落趋势，截止出稿，我的有色山东高镍铁的报价为 955 元/镍点，比上月末下跌 165 元/镍。上海有色报价本月下跌 165 元/镍，报至 940 元/镍。镍铁产量：2023 年 10 月全国镍生铁产量为 3.37 万镍吨，78.7 万实物吨，实物吨环比下降0.36%，金属吨同比下降 2.23%。印尼镍铁产量上升，10 月产量 111.66 万吨，环比上升 11.43%，折合 12.83 万金属吨，环比上升 9.18%。镍铁进口情况：2023 年 10 月中国镍铁进口量 90.6 万吨，环比增加 5.6 万吨，增幅 6.6%；同比增加 36.9 万吨，增幅 68.7%。其中，10 月中国自印尼进口镍铁量 86.5 万吨，环比增加 7 万吨，增幅 8.8%；同比增加 37.8 万吨，增幅 77.5%。2023 年 1-10 月中国镍铁进口总量 695.2 万吨，同比增加 227.3 万吨，增幅 48.6%。其中，自印尼进口镍铁量 650.5 万吨，同比增加 220.5 万吨，增幅 51.3%。（来源:Mysteel）月度报告镍铁库存：镍铁 10 月库存可流通 25.35 万实物吨，折合 2.14 万镍吨。高镍铁可流通 23.45万吨，折合 2.11 万镍吨。国内镍铁企业盈亏：11 月镍企利润再次下降。截止出稿，各省各企业亏损幅度扩大，停减检修的概率进一步提高。镍铁小结：镍铁价格大幅回落，这与当前镍铁过剩，且下游需求不旺所致。从目前的镍铁供需来看，偏弱的格局很难打破，除非有大量停检修，不然弱势难改。不锈钢：不锈钢产量回落，库存虽有回落，但供需偏弱图 13：国内 304/2B 不锈钢价格数据来源：Mysteel 大越期货整理图 14：国内不锈钢粗钢产量数据来源：Mysteel 大越期货整理月度报告图 15：不锈钢库存数据来源：Mysteel 大越期货整理图 16：不锈钢生产成本数据来源：Mysteel 大越期货整理不锈钢价格：11 月不锈钢现货同样出现大幅下跌。现货截止出稿，无锡 300 冷轧卷板报价为14200 元/吨，佛山 300 冷轧卷板报价为 14700 元/吨，杭州 300 冷轧卷板报价为 14500元/吨，上海 300 冷轧卷板报价为 14300 元/吨。不锈钢产量：10 月份不锈钢粗钢产量 310.02 万吨，其中 200 系产量 99.41 万吨；400 系产量57.27 万吨；300 系产量 153.36 万吨，环比下降 9.33%。（样本有改变）不锈钢库存：截止出稿，无锡库存为 56.38 万吨，佛山库存 27.35 万吨，全国库存 94.73 万吨，环比下降 4.8 万吨，其中 300 系库存 60.49 万吨，环比下降 3.19 万吨。不锈钢产生成本：11 月 304 不锈钢生产成本继续回落，主要原料端再度下调价格。传统 304 生产成本 13285 元/吨，废不锈钢生产成本在 13584 元/吨，而镍加低镍铁的成本在 17913元/吨。不锈钢小结：月度报告不