黑色金属月度报告：强预期叠加原料供应偏紧，黑色上涨驱动仍存

1 全球商品研究·黑色金属 强预期叠加原料供应偏紧，黑色上涨驱动仍存 2023 年 12 月 1 日 星期五内容提要 11 月钢材和铁矿价格偏强运行。一方面，11 月重大利好较多，市场做多情绪高涨；另一方面，铁矿石供应偏紧，预计明年上半年库存较低；虽监管加严，但难改上行趋势。 展望 12 月，强预期仍存，海外美联储通胀数据持续下降，美债收益率下行以及明年一季度降息预期的升温利好大宗上涨。国内需要完成年度 GDP 5%的增长指标，类似上文所述的相关的刺激政策和消息不会间断。 基本面上，成材累库属于意料之中，基本面的矛盾在明年旺季兑现前不会被交易。在四季度以及明年一季度减产力度较小的情况下，铁矿石库存将维持低位，原料端供应偏紧对成材亦将形成较强的成本支撑，但也需要关注废钢的增量潜力。 总结来看，强预期以及原料基本面支撑，钢价易涨难深跌，原料则长期看多。 风险提示 政策对房企支撑力度，冬储。兴证期货.研究咨询部 黑色研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 陈庆 从业资格编号：F03114703 联系人 陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 月度报告 月度报告 2 报告目录 一、11 月回顾 ........................................................................................................................................ 4 1.1．价格表现：11 月偏强运行 ....................................................................................................... 4 1.2．运行逻辑：强预期叠加原料供应偏紧，监管加严 ................................................................ 5 二、12 月展望 ........................................................................................................................................ 5 2.1．海外经济 .................................................................................................................................... 5 2.2．国内经济和政策 ........................................................................................................................ 6 2.2.1．中央财政扩张提振基建 ..................................................................................................... 6 2.2.2．房企销售进一步下滑，刺激政策不断 ............................................................................. 8 2.3．机电出口和制造业 .................................................................................................................... 9 2.3.1．机电出口延续负增长 ......................................................................................................... 9 2.3.2．财新制造业指数超预期 ................................................................................................... 10 2.3.3．钢材直接出口高位 ........................................................................................................... 11 2.4．原料供应仍偏紧，成本有较强支撑 ...................................................................................... 11 三、总结 ............................................................................................................................................... 13 图目录 图 1：螺纹钢价格上涨 ................................................................................................................. 4 图 2：现货卷螺差略走强 ............................................................................................................. 4 图 3：铁矿偏强走势 ..................................................................................................................... 4 图 4：螺矿比低位 ......................................................................................................................... 4 图 5：明年一季度降息预期升温 ................................................................................................. 6 图