机械工业行业专题报告-充电桩板块2023三季报总结：营收逐季上行，盈利稳步提升

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 行业专题报告 2023 年 12 月 15 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -24.46%-17.79%-11.13%-4.46%2.21%8.88%2022/122023/32023/62023/9新能源板块海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《三部门调整减免购臵税新能源车产品技术要求，11 月新能源车市表现向好》2023.12.14 《11 月全国新能源乘用车产销增势稳定，1-10 月全球动力电池装机量保持增长》2023.12.14 《11 月新能源车产销量保持高增，大圆柱电池产业化稳步推进》2023.12.12 [Table_AuthorInfo] 分析师:吴杰 Tel:(021)23183818 Email:wj10521@haitong.com 证书:S0850515120001 分析师:马天一 Tel:(021)23185735 Email:mty15264@haitong.com 证书:S0850523030004 分析师:胡惠民 Tel: (021) 23183809 Email:hhm15487@haitong.com 证书:S0850523050001 充电桩板块 2023 三季报总结：营收逐季上行，盈利稳步提升 [Table_Summary] 投资要点：  充电桩板块 2023 年前三季度营收逐季上行，净利稳步提升。2023Q3 单季度充电桩板块合计实现营业收入 167.61 亿元，同比+ 27.37%，环比+4.87%；合计实现归母净利润 12.88 亿元，同比+39.98%，环比+2.33%。板块平均毛利率为24.33%，同比+0.33pct；板块平均归母净利率 7.69%，同比+0.69pct。2023 年前三季度充电桩板块合计实现营业收入 447.95 亿元，同比+18.10%；合计实现归母净利润 33.11 亿元，同比+42.57%；分板块看，2023 年 1-3Q，整桩环节业绩保持增长，实现营收 349.15 亿元，同比+22.06%，实现归母净利润 25.79 亿元，同比+ 61.85%；模块及枪线实现营收 98.81 亿元，同比+5.93%，实现归母净利润 7.32 亿元，同比+0.42%。  2023Q3 周转速率提升，营运能力好转。2023Q3 末，充电桩板块资产负债率为50.53%，环比+0.18pct，其中整桩环节资产负债率较高，为 53.39%，模块及枪线环节资产负债率较低，为 40.43%。2023Q3 充电桩板块流动比率为 1.80，环比+0.01，速动比率 1.48，环比-0.01。2023Q3 充电桩板块存货周转天数为 84.15天，环比-1.53 天，应收账款天数 152.67 天，环比-8.62 天，整体看企业营运能力好转，效率提升。分板块看，2023Q3 两个环节存货周转天数环比、应收账款周转天数环比均有不同程度下降。  充电桩作为电车后市场核心板块，兼具高成长性及高确定性。1）国内供需齐发力：充电联盟口径今年 1-9 月国内累计新增 66 万台，已超去年全年水平（65 万台），运营商利用率提升带动盈利提振，加码充电桩建设，同时政策端也不断发力；2）海外缺口大，出口打开增量：欧美车桩比均大幅高于国内，充电设施缺口大，政策已规划了 2030 年目标，随着电车销量及保有量提升，桩端增速有望快速赶超。国内充电桩布局领先，产业链竞争力较强，出口空间广阔；3）大功率直流快充趋势明确，带动价值量大幅提升，市场空间加速增长。  投资建议：国内政策+需求发力，充电桩建设年内高景气度，中长期出口欧美及直流桩占比提升进一步打开空间，给予行业“优于大市”评级。建议关注高功率、出口布局完善的充电桩企业及核心零部件，包括模块、枪线。整桩：绿能慧充、道通科技、万马股份、金冠股份、特锐德、盛弘股份等；模块及枪线：通合科技、永贵电器、欧陆通、沃尔核材等。  风险提示。充电桩补贴政策不及预期；充电桩景气度下滑；充电桩降价幅度超出预期；新能源车销量不及预期。 行业研究〃新能源板块行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 充电桩板块三季度综述：营收逐季增长，盈利稳步提升 ........................................... 5 1.1 季度盈利稳步改善 ........................................................................................... 7 1.2 期间费用率略有提升 ........................................................................................ 8 2. 充电桩板块整体营运能力明显提升 .......................................................................... 10 2.1 整桩现金流状况明显改善............................................................................... 10 2.2 周转速率提升，营运能力好转 ....................................................................... 10 3. 国内充电桩建设提速，欧美空间广阔 ...................................................................... 12 3.1 前三季度国内充电桩新建同比超三成 ............................................................ 12 3.2 欧美充电建设提速，但保有量缺口仍较大 ..................................................... 14 4. 投资建议 .................................................................................................................. 17 5. 风险提示 .................................................................................................................. 17