锡月报：消费环比企稳

消费环比企稳锡月报2023/12/08有色金属组 王震宇交易咨询号： Z0018567wangzy@wkqh.cn0755-23375132从业资格号： F30825241 月度评估及策略推荐月度要点小结 供给端：据SMM调研了解，11月份国内精炼锡产量为15560吨，较10月份环比0.24%，较去年同比-3.95%，1-11月累计产量为153253吨，累计同比2.16%。进入12月份，云南地区治炼企业生产计划较为稳定。预估精炼锡产量维稳，11月份小幅减产的江西某冶炼企业计划于12月份继续小幅减产，另外江西某家冶炼企业近期公布年底停产检修计划，预估12月份精炼锡产量将有一定程度的下降。 进出口：根据中国海关公布的数据以及安泰科折算，锡精矿进口方面， 2023年10月我国锡精矿进口实物量25299吨，折金属量5123.0吨，环比增长24.3%，同比上涨95.4%。当月主要锡矿生产国进口来源实现同步增长，其中缅甸进口量较上月大幅增加，但品位较低，折金属量超1500吨，环比增长265.0%，同比下滑14.4%；马来西亚10月实物量6163吨，较上月显著增长，但据业内人士透露此实物量以铁锡为主，锡含量极低，折算后仅约30吨金属量；玻利维亚本月矿含锡约6%，也只有200余吨金属量。此外，刚果（金）、尼日利亚、卢旺达等非洲国家总量环比增长19.8%，保持较好的增长态势，澳洲进口量环比上涨70.7%。截至2023年10月末，我国进口锡精矿实物量总计20.5万吨，同比下滑16.0%；折金属总量5.3万吨，同比增长1.0%。精锡方面，进口精锡量显著增加，符合之前的预期；此外，精锡出口也出现一定增长。具体数据统计看，2023年10月我国进口精锡3322吨，环比上涨13.6%，同比下滑5.4%，其中来自印尼的进口锡锭2520吨，占进口总量75.8%；出口精锡1054吨，环比上涨45.2%，同比上涨38.1%。截至2023年10月末，我国共进口精锡2.32万吨，同比上涨2.6%；出口精锡1.02万吨，同比上涨18.8%，净进口量1.29万吨。印尼10月精炼锡出口量为5,447.19吨，同比下降21.1%，环比下降6.64%。印尼1-10月精锡出口量5.52万吨，同比下降15.23%。 需求端：全球半导体行业在2023年整体处于相对低迷阶段，国内消费电子率先复苏，拉动半导体消费环比呈现稳步上升态势；海外半导体消费也在三季度触底，环比呈现修复态势。光伏的超预期增长带动国内进口窗口开放，海外锡锭持续流入国内。 小结：供应端在缅甸锡矿正常清关状态下并未出现异常波动，需求端海外企稳，国内在光伏和新能源汽车的带动下维持高位，锡价后续预计震荡行情延续，国内主力合约参考运行区间：190000元-220000元。海外伦锡参考运行区间：22000美元-26000美元。交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边无无无无无无套利无无无无无无供需平衡表产业链图示锡精矿精炼锡其他铜合金铅酸蓄电池锡化工马口铁锡焊料光伏-10%汽车电子-8%白色家电-15%3C消费-25%其他-9%PVC热稳定剂国内产量：8-9万吨海外产量：26-30万吨国内下游63%15%7%3%7%5%国内产量：15-19万吨海外产量：17-20万吨催化剂杀虫剂浮法玻璃终端消费终端消费终端消费轴承合金耐磨合金电镀铜耐腐蚀合金2 期现市场内外盘基差图1：沪锡主连基差（元）资料来源：上期所、五矿期货研究中心图2：LME锡升贴水（0-3）（美元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心基差维持弱势。3 利润和库存进出口利润图3：锡出口利润（美元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图4：锡进口利润（元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心进口窗口维持开放。国内外库存图5：上期所库存（吨）资料来源：上期所、五矿期货研究中心图6：LME库存（吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心海外库存维持高位。4成本端冶炼成本图8：锡精矿加工费（元）资料来源：SMM、五矿期货研究中心图7：锡精矿价格（元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心5供给端锡供给图10：精炼锡进出口（吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心图9：精炼锡产量（万吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心锡供给图12：印尼精炼锡出口（吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心图11：中国锡矿进口（吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心精炼锡图14：锡矿历年进口（吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心图13：精炼锡历年产量（万吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心6 需求端19图15：2020全球锡消费占比（%）资料来源：SMM、五矿期货研究中心图16：2020年中国锡消费结构（%）资料来源：SMM、五矿期货研究中心下游需求49%6%17%2%14%11% 1%中国日本亚洲其他地区中美洲及南美洲欧洲北美非洲及澳大利亚63%15%7%7%3% 5%锡焊料锡化工马口铁铅酸蓄电池铜合金其他20图17：PVC供应（万吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图18：集成电路产量（万块）资料来源：WIND、五矿期货研究中心下游需求21图19：全球半导体销售额（十亿美元）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图20：制造业PMI资料来源：WIND、五矿期货研究中心下游需求22图21：发电新增装机容量：太阳能（万千瓦）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图22：产量：智能手机（万台）资料来源：WIND、五矿期货研究中心下游需求23图23：产量：家用洗衣机（万台）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图24：产量：空调（万台）资料来源：WIND、五矿期货研究中心下游需求24图25：产量：家用电冰箱（万台）资料来源：WIND、五矿期货研究中心图26：产量：电脑（万台）资料来源：WIND、五矿期货研究中心下游需求五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。免责声明网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层官方微博免责声明产融服务专家，财富管理平台公司联系方式公司联系方式五矿期货微服务：wkqhwfw