外汇月报：11月我国储备资产和外汇储备变动分析-受交易性和估值性双重影响，储备资产终于止跌回升

1 / 10 金融衍生品研究所 基本面分析报告 外汇月报 2023 年 12 月 07 日 受交易性和估值性双重影响，储备资产终于止跌回升 ——析 11 月我国储备资产和外汇储备变动 正文： 今天国家外汇管理局公布了 11 月国际储备数据，数据显示，以美元和 SDR计值的储备资产双双回升：11 月以美元计的储备资产报 33804.1 亿美元，前值为33050.7 亿美元，增加了 753.4 亿美元。其中，外汇储备报 31718.07 亿美元，环比回升了 705.83 亿美元，前值 31012.24 亿美元。以 SDR 计的储备资产报 25354 亿SDR，前值为亿 25150.13SDR，回升了 203.87 亿 SDR，其中，外汇储备回升了 190.46亿 SDR，报 23789.41 亿 SDR，前值为 23598.95 亿 SDR。 由于以 SDR 计值的储备资产回升幅度小于以美元计值的储备资产回升幅度，因此，可初步判断因美元下跌等估值性因素可能大于交易性因素影响。 图 1：月度我储备资产暨外汇储备情况 数据来源：Wind月度我储备资产暨外汇储备情况中国:官方储备资产中国:官方储备资产:外汇储备中国:官方储备资产(SDR口径)中国:官方储备资产(SDR口径):外汇储备21-Q221-Q321-Q422-Q122-Q222-Q322-Q423-Q123-Q223-Q323-Q421-Q230500305003100031000315003150032000320003250032500330003300033500335003400034000亿美元亿美元亿美元亿美元2280022800232002320023600236002400024000244002440024800248002520025200亿SDR亿SDR亿SDR亿SDR 研究员：沈忱 期货从业证号： F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 2 / 10 金融衍生品研究所 基本面分析报告 资料来源：WIND、银河期货 从估值因素看，受到美元指数回落影响，也受到境外中长期债券收益率回落的影响，同时，交易性因素影响回升。11 月美元指数从 106.72 回落到 103.5 点。以美元报价的 SDR11 月继续回落，1SDR 从 1.3141 美元升到 1.3365 美元。 图 2：SDR 与美元比价 数据来源：WindSDR与美元比价IMF:美元每一单位特别提款权21-Q321-Q422-Q122-Q222-Q322-Q423-Q123-Q223-Q323-Q421-Q31.281.281.301.301.321.321.341.341.361.361.381.381.401.401.421.42亿美元亿美元亿美元亿美元 资料来源：WIND、银河期货 从境外债券收益率，11 月美债收益率国债收益率出现回落，对储备资产影响正面。 图 3：美债收益率变动 数据来源：Wind美债收益率变动美国:国债实际收益率:5年期美国:国债实际收益率:10年期美国:国债收益率:2年11-0511-0711-0911-1111-1311-1511-1711-1911-2111-2311-2511-2711-2911-0511-0311-012.02.02.42.42.82.83.23.23.63.64.04.04.44.44.84.85.25.2%%%% 资料来源：WIND、银河期货 根据 11 月 16 日美国财政部最新数据，9 月中国国债的持有量报 7781.4 亿美 3 / 10 金融衍生品研究所 基本面分析报告 元，继续下降，前值报 8054 亿美元。全球外国投资者持有量则回落到 76053.8 亿美元，前值为 77070 亿美元。我持债比率维持从 10.45 %下降到 10.23%，日本的美债持有量也出现了回落，持有量报 10877.4 亿美元，前值报 11162.4 亿美元，但持债比率从 14.48%回落到 14.3% 图 4：月度外国投资者持有美债情况 数据来源：Wind月度外国投资者持有美债情况美国:外国投资者持有美国国债:合计美国:外国投资者持有美国国债:中国美国:外国投资者持有美国国债:中国:/美国:外国投资者持有美国国债:合计(右轴)美国:外国投资者持有美国国债:日本美国:外国投资者持有美国国债:日本:/美国:外国投资者持有美国国债:合计(右轴)20-Q320-Q421-Q121-Q221-Q321-Q422-Q122-Q222-Q322-Q423-Q123-Q223-Q320-Q371007100720072007300730074007400750075007600760077007700十亿美元十亿美元十亿美元十亿美元8008408809209601000104010801120 十亿美元十亿美元0.1050.1120.1190.1260.1330.1400.1470.154比率比率1080112011601200124012801320十亿美元十亿美元0.1450.1500.1550.1600.1650.1700.1750.180比率比率 资料来源：WIND、银河期货 这套数据是存量概念，是含有估值等因素 美国财政部同时又公布了另一套数据，该数据反映的外国持有者增减长期美债的实际动态数据，即没有考虑到美债的市值变动。从这套数据看，9 月中国尽管继续减持中长期美债，但减持幅度萎缩到 10.04 亿美元，8 月减持了 148.67 亿美元。日本 9 月则大幅减持了 140.72 亿美元，8 月则增持了 8.46 亿美元。9 月美元兑日元大幅升值，有可能日元再度干预了外汇市场。 4 / 10 金融衍生品研究所 基本面分析报告 图 5：月度我国增减持美长期债券情况 数据来源：Wind月度我国增减持美长期债券情况美国:向外国实体出售总额:中长期国债:中国大陆:-美国:从外国实体购买总额:中长期国债:中国大陆美国:向外国实体出售总额:中长期国债:中国大陆美国:从外国实体购买总额:中长期国债:中国大陆20-Q320-Q421-Q121-Q221-Q321-Q422-Q122-Q222-Q322-Q423-Q123-Q223-Q320-Q3-45000-45000-36000-36000-27000-27000-18000-18000-9000-9000009000900018000180002700027000百万美元百万美元百万美元百万美元10000100002000020000300003000040000400005000050000600006000070000700008000080000百万美元百万美元百万美元百万美元 图 6：月度日本增减持美中长期债券情况 数据来源：Wind月度日本增减持美长期债券情况美国:向外