玉米-淀粉报告：收储政策影响 玉米现货会继续上涨

1 / 14 银河农产品 农产品研发报告 玉米&淀粉报告 2024 年 2 月 28 日 收储政策影响 玉米现货会继续上涨 第一部分 前言概要 2 月 USDA 美玉米变化不大，但美玉米仍在下跌，美玉米长时间处于成本线以下，且净空持仓创新高，预计下跌空间有限。2024 年 2 月由于天气影响及中储粮增储政策，玉米现货企稳上涨。下游饲料企业和深加工库存较低，贸易商开始建库存，玉米现货会继续上涨。 对于交易，美玉米下跌空间有限，可以尝试轻仓买入。国内玉米底部基本出现，玉米现货会上涨，05 和 07 玉米回调后买入。05 玉米和淀粉价差仍会处于较高位置，可以关注 5-9 玉米反套和 05 玉米和淀粉逢低做扩机会。 风险点：玉米现货下跌 研究员 刘大勇 期货从业证号： F03107370 期货投资咨询证号： Z0018389 :021-65789255 :Liudayong_qh@chinastock .com.cn 2 / 14 银河农产品 农产品研发报告 2024 年 2 月玉米现货受中储粮收储政策及天气影响，玉米现货上涨。截止到 2 月 26 日，北港玉米上涨到2410 元/吨。盘面 05 玉米 2 月初最低的 2380 元/吨上涨到最高的 2480 元/吨附近，期货上涨幅度远高于现货。现货与期货上涨的原因：春节期间，由于北方降雪天气影响，农户卖粮减少，且中储粮多次增加收储政策，下游企业和贸易商库存较低，开始进行补库，玉米现货开始上涨。 第二部分 国际玉米基本面情况 一、2 月 USDA 报告全球玉米和 1 月基本持平，高于去年，国际玉米继续下跌 2024 年 2 月 USDA 报告相比 1 月变化不大，全球玉米产量过剩，美玉米继续创新低。2023/24 年度全球玉米产量 1232.57 百万吨，低于 1 月的 1235.73 百万吨，高于去年的 1151.36 百万吨。需求 1210.76 百万吨，高于去年 1162.37 百万吨，高于 1 月的 1211.07 百万吨。2 月库存 322.06 百万吨，低于 1 月的 325.22 百万吨，高于去年的 295.28 百万吨。 图1：全球玉米2月供需平衡表 图2：美国2月玉米供需平衡表 USDA美玉米供需平衡表（单位：百万英亩，蒲/英亩，百万蒲） 银河期货、USDA年度 18/1919/2020/2121/2222/231月2月变化种植面积88.989.790.793.388.694.694.60收获面积81.381.382.385.379.186.586.50单产176.4167.5171.4176.7173.4177.3177.30期初库存21402221191912351377136013600产量143401362014111150741371515342153420进口量284224243925250总供应量165081588316054163331513116727167270饲用消费54295897559757185549食种和工业67936287647167666558乙醇53784857503353265176国内总消费12222121841206812484121071246512455-10出口量20661778275324711661210021000总使用量14288139621482114955137681456514555-10期末库存222019211233137813632162217210库消比15.54%13.76%8.32%9.21%9.90%14.84%14.92%0.08%平均预测价3.363.564.5366.54 数据来源：金十期货、USDA、银河期货 2 月主产国产量变化不大。其中美玉米种植面积仍未 9460 万英亩，单产 177.3 蒲/英亩，产量为 15342 百万蒲，比去年高 1627 百万蒲，库存为 2172 百万蒲，高于上月的 2162 百万蒲，也高于去年同期的 1363 百万蒲。巴西产量 124 百万吨，低于上月的 127 百万吨，也低于去年同期的 125 百万吨。巴西出口 52 百万吨，低于上月 54 百万吨，但高于去年的 50 百万吨。阿根廷产量 55 百万吨，和上月持平，高于去年同期的 47 百万 3 / 14 银河农产品 农产品研发报告 吨，阿根廷出口 41 百万吨，和上月持平，但高于去年的 35 百万吨。乌克兰产量 30.5 百万吨，和上月持平，高于去年同期的 27 百万吨，出口 23 百万吨，高于上月的 21 百万吨，也高于去年的 22.5 百万吨。 由于美玉米长时间在成本线以下，预计新季美玉米种植面积会下降。23/24 年美玉米成本线 480 美分/蒲，美玉米目前远低于种植成本，美玉米种植收益也低于美豆，且美豆和美玉米的比值处于较高历史高位，预计 2024 年美玉米种植面积会下降，初步测算美玉米面积 9100 万英亩左右。 图3：美国乙醇产量（千桶/日） 图4：燃料乙醇库存（千桶） 50060070080090010001100120013579 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53201920202021202220232024 15000170001900021000230002500027000290001 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53201920202021202220232024 数据来源：EIA、银河期货 图5：美玉米种植面积（百万英亩） 图6：美玉米净空持仓（手） 82848688909294969812345678910111220172018201920202021202220232024 -400000-300000-200000-10000001000002000003000004000005000006000001 3 5 7 9 1113151719212325272931333537394143454749515320172018201920202021202220232024 数据来源：USDA、CFTC、银河期货 美玉米乙醇产量继续维持高位，且美玉米净空持仓创新高。截止 2 月 20 日，美玉米非商业持仓净空为26.6 万手，较高的净持仓容易引发较大反弹。目前美玉米长时间低于种植成本，美玉米净空也较高，美玉米继续创新低，空头比较拥挤。但 6 月左右仍会炒作种植面积和天气，美玉米下跌空间有限。 4 / 14 银河农产品 农产品研发报告 第三部分 国内玉米基本面分析 一、23/24 年度种植成本增加，中储粮增加收储，玉米现货企稳反弹 2023/24 年度玉米种植成本增加，产量增加，但玉米现货价格下跌，农户种植收