纺织服装行业周报：11月服装零售数据迎来释放，出口向好趋势不变

纺织服饰 | 证券研究报告 — 行业周报 2023 年 12 月 18 日 强于大市 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 纺织服饰 证券分析师：郝帅 (8610)66229231 shuai.hao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521030002 证券分析师：杨雨钦 yuqin.yang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070003 纺织服装行业周报 11 月服装零售数据迎来释放，出口向好趋势不变 11 月服装零售同比增长 22.0%，恢复较好，较 21 年同期增长 1.3%，北方天气转冷带动服装旺季销售。当前服装零售数据进入释放期，建议关注服装板块市场情绪同步变化的可能性。出口向好趋势延续，在海外头部服装品牌去库存顺利推进下，建议关注份额提升、改善确定性强的纺织制造龙头。 支撑评级的要点  11 月服装零售恢复较好。我国 11 月社零总额同比增长 10.1%，低于市场预期。其中，餐饮、服装等零售表现较好。1-11 月社零累计同比增长 7.2%，受益于居民出行活动增加，社零数据保持稳健复苏。从服装品类来看 11月零售数据同比增长 22.0%，较 21 年同期增长 1.3%。1-11 月服装零售累计同比增长 11.5%，表现优于整体零售，展现出较好的弹性，11 月北方天气转冷带动服装旺季销售，同时去年服装零售低基数带动数据释放，我们仍然维持服装行业弱复苏的判断。当前服装零售数据进入释放期，建议关注服装板块市场情绪同步变化的可能性，同时 2024 年 1/2 月可能受到今年同期高基数的影响，但消费信心正稳步改善，预计服装零售仍将维持稳健恢复，建议关注品牌服饰龙头后续经营情况。  11 月服装出口降幅有所缩小，出口向好趋势不变。11 月纺织纱线织物及其制品出口金额为 111.20亿美元，同比下降 1.30%，降幅环比缩小4.49pct，1-11 月累计出口总额为 1233.63 亿美元，同比下降 9.2%；服装及衣着附件出口金额为 125.45 亿美元，同比下降 4.38%，降幅环比缩小 5.87pct，1-11 月累计出口总额为 1451.98 亿美元，同比下降 8.6%。11 月份国内服装出口形势好于越南，越南 11 月服装出口同比-11.1%，环比降幅扩大，出现一定波动。国内服装出口仍在恢复过程中，增速尚未转正，国外大牌服企进入去库存尾声，虽然 2024年海外消费需求仍面临一定不确定性，但库存结构和新订单结构的改善有望对国内纺织制造企业带来新增订单，2024 年服装出口有望迎来拐点。  近期部分纺织制造企业公布 11 月营收数据，边际向好趋势延续。随着海外品牌客户开始清理库存，各制造商年初以来营收表现持续承压。但进入 10 月后，下游客户去库存顺利推进叠加去年同期较低基数，制造企业订单迎来边际好转，丰泰企业、裕元集团、钰齐国际降幅明显收窄，聚阳实业、儒鸿企业同比正增长。11 月数据继续明确营业收入复苏趋势，丰泰企业增速同比转正，志强降幅环比收窄 29.13pct 至 4.73%。整体来看，Q4 我国纺织企业月度数据逐步改善，初步验证海外品牌去库存基本进入尾声。纺织龙头具备产能布局、产品质量、优秀快反等优势，在当前订单弱复苏情况下市占率稳步提升。 市场回顾  板块复查：2023 年 12 月 11 日至 12 月 15 日期间，创业板(-2.31%)，深证成指(-1.76%)，沪深 300(-1.70%)，上证综指(-0.91%)。纺织制造子板块涨幅为 3.80%，服装家纺子板块涨幅为 1.08%。纺织服装行业涨幅为 2.00%。  原材料价格：本周国内棉价下跌，中外棉价差缩小；棉纱价格下跌；粘胶类、涤纶类价格下跌；棉纱期货成交量、持仓数均有所减少。 投资建议  1、短期消费信心不足，但品类、赛道偏刚性需求的男装行业，重点推荐：海澜之家、报喜鸟、比音勒芬。2、盈利修复弹性较大，估值仍具性价比标的，重点推荐：波司登、锦泓集团。3、体育服饰终端去库存接近尾声，2024 年奥运会有望形成催化，重点推荐：安踏体育、特步国际、李宁。4、上游纺织制造拐点有望出现，龙头企业订单份额持续提升，重点推荐：华利集团、申洲国际、新澳股份，建议关注：健盛集团。 评级面临的主要风险  线下消费复苏不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动。 2023 年 12 月 18 日 纺织服装行业周报 2 目录 一、11 月服装零售迎来释放，出口数据有所好转 ...................................... 4 1.1 11 月服装零售恢复较好，天气转冷带动旺季销售 ................................................................... 4 1.2 11 月服装出口降幅收窄 ............................................................................................................. 4 1.3 11 月纺织企业营收数据持续边际向好 ...................................................................................... 5 二、行业主要数据回顾 ................................................................................. 7 2.1 本周股市回顾 ............................................................................................................................ 7 2.2 零售 ............................................................................................................................................ 8 2.3 出口端 ........................................................................................................................................ 9 2.4 上游原材料 .............................................................................................................................. 10