机械设备行业出口产业链点评报告：对美出口现拐点+北美消费品有望补库；看好出口产业链机会

证券研究报告 | 行业点评 | 机械设备 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 机械设备 报告日期：2023 年 12 月 18 日 对美出口现拐点+北美消费品有望补库；看好出口产业链机会 ——出口产业链点评报告 投资要点 对美出口历经 14 个月现拐点，美联储有望开启降息通道 11 月对美出口现拐点，美联储有望开启降息通道。11 月中国对美出口结束了 14 个月的下降，转为增长 9.6%，对日韩等进出口降幅收窄，手机、家电等消费电子产品回升势头明显。美联储联邦公开市场委员会（FOMC）连续第三次将联邦基金利率维持在5.25%-5.5%不变，符合市场预期。“点阵图”显示美联储官员们明显的鸽派转向预期。美联储主席鲍威尔明确表示，美联储进入加息周期尾声，对降息的讨论已经启动。 北美需求保持韧性，预计有望逐步进入主动补库阶段 北美需求保持韧性，美国 11 月零售额大超预期。美国 11 月份零售销售额环比增长0.3%，超出前值和市场预期的-0.1%，增速由负转正。核心零售销售（剔除汽车、汽油、建筑材料和食品服务）环比增长 0.7%，预期 0.2%，前值 0.2%。 美国“黑五”传统购物日网上零售数据强劲。Adobe 称，“黑五”（11 月 24 日）美国网上零售额达到了创纪录的 98 亿美元，同比增长 7.5%。Adobe 预计，在周末和“网络星期一”(Cyber Monday，11 月 27 日)，美国网上零售额将分别再增加 100 亿美元和 120亿美元。根据 Salesforce (CRM)的数据，今年“黑五”全球网上零售额达到 709 亿美元，同比增长 8%。美国网上零售额增长 9%，达到 164 亿美元。 美国通胀数据持续回落：美国 11 月 CPI 同比增长 3.1%，符合市场预期，前值为 3.2%；美国 11 月核心 CPI 同比增长 4.0%，环比持平，符合市场预期。 海外需求预计呈现前高后低走势，北美消费品补库需求有望率先开启 1）海外需求保持韧性：海外流动性宽松在即，美联储有望开启降息通道，2 年美债收益率有望见顶回落。2023 年 11 月密歇根大学消费者信心指数为 60.4 较 7 月年内高点有所回落，但仍高于 2022 年同期水平。库销比方面：2023 年 9 月美国零售商销售额同比提升 3.2%，较低点持续回升，零售商库销比为 1.3 维持高位；2023 年 9 月批发商销售额同比提升 1.0%，增速由负转正，批发商库销比为 1.33 较高点有所回落。我们预计美国有望开启新一轮补库周期。 2）成本端持续改善：截止 2023 年 12 月 15 日，海运费自 2022 年 2 月最高点回落，截止目前降幅 76%，美洲航线降幅为 74%；人民币最新汇率 7.1，较去年同期贬值2.3%，较今年年初贬值 3.3%；钢材价格指数 12 月 15 日数据较年初下降 1%；中美PPI-CPI 剪刀差持续维持高位，出口企业利润弹性凸显。 3）消费属性设备、地产链/手工具需求有望率先修复：美国最新新屋销售同比回升，成屋销售同比降幅大幅收窄，消费品补库需求有望领先资本品反弹。 中美 PPI 和 CPI 之间剪刀差维持高位，出口企业利润空间凸显 中国 PPI 增速自 2021 年 10 月高点+13.5%起开始回落，PPI 同比数据从 2022 年 10 月转负后从-1.3%降低至 2023 年 6 月的-5.4%。2023 年 11 月 PPI 同比下滑 3%，环比下降0.3%。美国 CPI 数据 2023 年 11 月同比增长 3.1%，中美 PPI-CPI 剪刀差持续维持高位，出口企业利润空间凸显，看好出口产业链公司盈利能力提升。 投资建议 重视北美消费品补库方向及北美基建/制造业回流带动工业品需求：推荐：涛涛车业、巨星科技、春风动力、杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力。建议关注：浩洋股份、银都股份、捷昌驱动、格力博、绿通科技等。 涛涛车业：北美休闲车龙头，具备“北美品牌+中国制造”双重优势，电动低速车等品放量开辟第二增长曲线。明年有望老品回暖、新品放量共振。 巨星科技：全球手工具龙头，短期受益北美渠道补库+地产复苏带动业务复苏，长期看好公司手工具份额提升，电动工具打开新成长点。 春风动力：全地形车/摩托车龙头，受益北美大排量全地形车份额提升及产品升级，摩托车受益出口高增及新品周期驱动。 风险提示 1）海外需求不及预期；2）原材料价格大幅波动；3）人民币汇率波动风险 行业评级: 看好(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：何家恺 执业证书号：S1230523080007 hejiakai@stocke.com.cn 相关报告 1 《特斯拉新一代人形机器人亮相；推荐人形机器人、半导体设备、3C 设备 》 2023.12.17 2 《中央经济工作会议推进“三大工程”，期待稳增长加码、内需改善》 2023.12.17 3 《11 月挖机销量同比走弱；持续看好人形机器人、半导体设备、3C 设备等 》 2023.12.12 S行业点评 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录一：主要出口企业相关数据概览 表1： 主要出口企业境外收入占比 资料来源：Choice、浙商证券研究所 表2： 主要出口企业营收及利润增速 资料来源：Choice、浙商证券研究所 行业点评 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录二：重点关注涛涛车业等北美消费品标的 图 1：涛涛车业高尔夫球车已登入经销商 图 2：涛涛车业电动自行车产品多次获得权威杂志好评 资料来源：公司微信公众号、浙商证券研究所 资料来源：公司微信公众号、浙商证券研究所 图 3：涛涛车业致力于打造休闲车产品矩阵 图 4：涛涛车业采用 GOTRAX 和 DENAGO 双品牌战略 资料来源：公司微信公众号、浙商证券研究所 资料来源：公司微信公众号、浙商证券研究所 行业点评 http://www.stocke.com.cn 4/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买 入 ：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上； 2.增 持 ：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％； 3.中 性 ：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动； 4.减 持 ：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.看 好 ：行业指数相对于沪深 300