家用电器行业2023年12月白电数据月报：出货稳健，零售降价信号已现

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.12.18 出货稳健，零售降价信号已现 ——2023 年 12 月白电数据月报 蔡雯娟(分析师) 谢丛睿(分析师) 樊夏俐(分析师) 021-38031654 021-38038437 021-38676666 caiwenjuan024354@gtjas.com xiecongrui@gtjas.com fanxiali@gtjas.com 证书编号 S0880521050002 S0880523090004 S0880523090006 本报告导读： 产业在线发布 2023 年 11 月空调产销数据，内销转正，出口端，白电仍处于较好的复苏态势中；零售端增长的同时价格压力已现。 摘要： [Table_Summary]  家用空调：1）出货端：11 月内销由负转正，出口持续向好。根据产业在线数据，23 年 11 月家空销售 1067 万台，同比+9.9%，其中内销出货 523 万台，同比+3.5%，出口 544 万台，同比+16.8%。2）企业层面：内销市场，11 月美的、格力、海尔、海信出货量市占率分别同比-0.8pct、-0.3 pct、0pct、+0.6pct。行业整体下滑过程中，格力份额下滑凸显其他品牌份额提升，海尔、海信等规模基数较低，更为积极的二线品牌依旧实现正增长。3）后续排产：11 月实际生产好于排产计划，12 月排产内销排产上升。23 年 11 月，行业实际生产 1073 万台，同比-2.6%，略好于排产预期增速（-3.6%）。12 月空调内销预期持续增长，其中内销排产同比去年实绩+4.4%，出口+13.5%。4）零售端：单 11 月表现看，空调线上/线下零售量分别同比+5.6%/+21.0%，价格方面已现压力，11 月行业线上均价 3063 元，同环比分别-3.5%/-3.2%；线下均价 4511 元，同比+0.4%，均价同比涨幅进一步收窄。  中央空调：10 月中央空调内外销保持平稳。2023 年 10 月，中央空调行业整体销额 106.0 亿元，同比+4.69%。其中，内销 90.9 亿元，同比+2.82%；出口 15.1 亿元，同比+17.53%。龙头份额皆有提升：美的自2022 年开始强化空调产品结构升级，加大家用中央空调投入，龙头地位稳固；海尔以卡萨帝品牌切入前装渠道，海信日立作为央空多联机龙头品牌都呈现平稳态势。  冰箱&洗衣机：10 月外销复苏明显。根据产业在线数据，10 月冰箱内销 412 万台，同比+7.3%，出口 370 万台，同比+69.4%；10 月洗衣机内销 441 万台，同比+10.4%；出口 351 万台，同比+45.2%。  投资建议：个股方面，重点推荐出口业务改善显著，激励落地内部治理改善传统主业有望释放利润弹性的海信家电（23 年 9.7X）、内销空调结构升级顺利，出口逐步企稳的美的集团（23 年 10.3X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（23 年 11.5X）、估值底部的格力电器（23 年 7.1X）。  风险提示：地产复苏不及预期、大宗成本波动 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 家用电器业《京沪发布地产政策，11 月社零同比涨幅扩大》 2023.12.18 家用电器业《线上清洁电器延续增长，铜铝价格环比上升》 2023.12.15 家用电器业《11 月家电出口同比涨幅扩大，面板价格环比下降》 2023.12.11 家用电器业《线上燃气灶和洗地机表现较好，铜铝价格环比下降》 2023.12.08 家用电器业《家空内销排产延续增长，投影需求相对稳定》 2023.12.04 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 家用电器业 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 12 目 录 1. 行业综述 ..................................................................................... 3 2. 家用空调 ..................................................................................... 4 2.1. 出货端：11 月内销由负转正，出口持续向好 .......................... 4 2.1.1. 销售情况：11 月内销由负转正，出口持续向好 ................ 4 2.1.2. 生产情况：11 月实际生产好于排产计划，12 月内销排产上升 5 2.2. 零售端：11 月稳健量增，但降价趋势已现.............................. 6 3. 中央空调 ..................................................................................... 7 3.1. 10 月中央空调表现基本平稳 .................................................. 7 3.2. 10 月龙头央空份额进一步提升 ............................................... 7 4. 冰箱 ............................................................................................ 8 4.1. 出货端：10 月内销稳增，外销保持高增长复苏 ...................... 8 4.2. 零售端：11 月零售线上表现平稳，线下提升明显 ................... 8 5. 洗衣机 ....................................................................................... 10 5.1. 出货端：10 月出口延续向好态势 ......................................... 10 5.2. 零售端：11 月线上零售平稳，线下零售改善 ........................ 10 6. 投资建议 ....................................................................................11 7. 风险提示 .......................................................