造纸轻工行业造纸产业链数据每周速递：本周木浆系纸品价格下跌，高端箱板纸价格小幅提涨

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 造纸轻工行业 ⚫ 本周轻工制造行业指数下跌 2.49%，跑输大盘 2.36pct；造纸子板块下跌 3.72%，跑输大盘 3.59pct。本周沪深 300 指数下跌 0.13%，轻工制造(申万)指数下跌2.49%，跑输沪深 300 指数 3.26pct，在 28 个申万一级行业中位列第 20 位；二级行业中，造纸子板块下跌 3.72%，跑输大盘 3.59pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为家具、文娱用品、造纸和包装印刷板块，分别下跌 0.61%、2.42%、3.72%、3.97%。 产业链数据跟踪 ⚫ 本周国废到厂价上涨、外废价格维稳；纸浆外盘报价维稳、现货价格走势分化；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）上涨 15 元/吨；美废、欧废、日废OCC 东南亚主港 CIF 价格维稳；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌 65 元/吨、针叶木浆现货价格上涨 48 元/吨；2023 年 11 月下旬中国三大港口木浆库存合计 164 万吨，环比下降 0.1%；（3）本周溶解浆价格维稳。 ⚫ 本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格小幅上涨。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格下跌 73 元/吨，铜版纸价格下跌 30 元/吨，白卡纸价格下跌 36 元/吨，高档箱板纸出厂均价上涨 15 元/吨，低档箱板纸出厂均价维稳。 ⚫ 本周木浆系纸品盈利下降，废纸系纸品盈利分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周下降约 38-84 元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周下降约 2-46 元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周下降约 9-44 元/吨；本周废纸系纸品盈利水平分化，高档箱板纸增长 18 元/吨，低档箱板纸下降 14 元/吨。 ⚫ 机制纸及纸板 2023 年 1-11 月累计产量同比增长 4.4%。（1）机制纸及纸板 2023年 1-11 月累计产量 13042.6 万吨，同比增长 4.4%；（2）经剔除价格因素影响，2023 年 10 月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加 4.2%，环比下降3.8%；（3）纸及纸板进口量方面，2023 年 1-11 月累计同比增加 33.1%；出口量方面，1-11 月累计同比增加 6.0%。 ⚫ 前期纸浆价格已回落至历史低位，特种纸龙头成本压力充分释放，行业供需格局相对稳定的背景下纸价韧性较强，短期盈利弹性充足，推荐华旺科技(605377，买入)、仙鹤股份(603733，买入)、五洲特纸(605007，增持)；大宗纸顺周期属性突出，疫后需求呈现弱复苏状态，若需求持续修复，大宗纸盈利有望实现改善，推荐太阳纸业(002078，买入)、山鹰国际(600567，增持)，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)。 风险提示 ⚫ 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 造纸轻工行业 报告发布日期 2023 年 12 月 24 日 李雪君 021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001 香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰 xieyuchen@orientsec.com.cn 2024 年 1 月智利木浆外盘报价环比持平：— — 造 纸 产 业 链 数 据 每 周 速 递（2023/12/16） 2023-12-17 11 月家具、家电类零售额延续同比增长态势：——地产后周期产业链数据每周速递（2023/12/16） 2023-12-17 本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格小幅提涨：——造纸产业链数据每周速递（2023/12/09） 2023-12-10 本周木浆系纸品价格下跌，高端箱板纸价格小幅提涨 ——造纸产业链数据每周速递（2023/12/23） 看好（维持） 造纸轻工行业行业周报 —— 本周木浆系纸品价格下跌，高端箱板纸价格小幅提涨 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1、行情回顾（2023/12/18-2023/12/24） ....................................................... 4 2、产业链数据跟踪： 本周木浆系纸品价格下跌，高端箱板纸价格小幅提涨 .. 5 2.1 原材料：本周国废到厂价上涨、外废价格维稳；纸浆外盘报价维稳、现货价格走势分化；溶解浆价格维稳 .................................................................................................................. 6 2.2 成品纸：本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格小幅上涨 .................................... 7 2.3 盈利水平：本周木浆系纸品盈利下降，废纸系纸品盈利分化 ........................................ 8 2.4 机制纸及纸板 2023 年 1-11 月累计产量同比增长 4.4% ................................................ 9 风险提示 ...................................................................................................... 10 造纸轻工行业行业周报 —— 本周木浆系纸品价格下跌，高端箱板纸价格小幅提涨 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：本周轻工制造行业指数下跌 2.49%，造纸子板块下跌 3.72% ............................................. 4 图 2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第 20 位 ................................................................. 4 图 3：本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为家具、文娱用品、造纸和包装印刷板块 .......... 4 图 4：美废、欧废、日废 OCC 东南亚主港 CIF 价格维稳（更新日期 2023/12/22，双周更新） ... 6 图 5：本周国废到厂均价（不含税）上涨 15 元/吨（更新日期 2023/12/22） .................