农林牧渔行业报告：猪价上涨乏力，白羽鸡从美国引种恢复

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2023 年 12 月 25 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2782.56 52 周最高 3473.98 52 周最低 2605.67 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《量增价跌，产能去化加速》 - 2023.12.22 农林牧渔行业报告 （2023.12.16-2023.12.22） 猪价上涨乏力，白羽鸡从美国引种恢复 ⚫ 行情回顾：调整下跌 上周申万农林牧渔行业指数累计跌 2.01%，在 31 个一级行业中排第 16。旺季猪价涨幅有限，有利于产能去化，养猪股跌幅较小。 ⚫ 猪：旺季猪价上涨乏力，产能去化持续 上周全国生猪均价 14.67 元/公斤，小幅上涨 0.35 元/公斤，周内价格先涨后跌。北方春节备货以及南方进入腌腊高峰，消费有所改善；但供给充裕，预计节前猪价回升有限：4-9 月全国新生仔猪量同比增 5.9%，意味着春节前生猪供给将同比增加。 短期的价格上涨并不足以改变产能去化之势：一方面，天气严寒，北方非瘟疫情依然较严重；另一方面行业普遍预期谨慎，当前阶段的猪价上涨并不足以改变对未来半年猪价的预期，更难以解决行业现金流紧张的问题。行业产能去化既有主动的亦有被动的，故而近期产能去化速度明显加快。 从投资上看，经过 23 年一整年的产能去化，24 年行业将大概率环比改善。同时当前行业估值已处于历史底部，当前属于中期布局板块的较好时点，安全边际已较高。我们建议，当前阶段需首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增速更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。 ⚫ 白羽鸡：进入停孵期，从美国引种重新开启 进入停孵期，鸡苗停止报价。肉鸡价格持续低迷，环比下跌1%。同时， 12 月下旬美国开放俄克拉荷马州供种，下旬预计有 1 万套种鸡引进国内，至此美国恢复对中国的祖代供种。 海外品种短缺，国产替代快速推进。2022 年 5-7 月、10-11 月祖代海外引种量均为 0。同时在强制换羽、疾病等因素影响下，使得海外品种非常紧缺。2023 年，国产品种放量以及海外航班恢复影响下，祖代供给有所改善。2023 年 1-11 月祖代更新量 116.09 万套，较 22 年改善明显，但进口占比明显低于国内自繁。虽然国产品种兴起弥补部分供给短缺，但行业结构性短缺已是不争事实， 24 年上半年有望延续这一格局。建议关注产业链上游公司，其弹性更大。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%2022-122023-032023-052023-072023-102023-12农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情表现................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：价格上涨乏力，产能去化持续 ..................................................... 5 2.2 白羽鸡：鸡苗停孵，从美国引种祖代恢复 ................................................. 8 2.3 黄羽鸡：进入消费旺季 ................................................................. 9 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 9 4 风险提示................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数年度累计涨跌幅（数据截止至 2023 年 12 月 22 日） . 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（12.16-12.22） .............................................. 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（12.16-12.22） ........................................ 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 23 年 12 月 22 日） ............................................ 6 图表 5： 仔猪均价（截至 23 年 12 月 22 日） ................................................ 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 23 年 12 月 22 日） ........................................ 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 23 年 12 月 22 日） ........................................ 6 图表 8： 猪粮比（截至 23 年 12 月 22 日） .................................................. 7 图表 9： 猪料比（截至 23 年 12 月 22 日） .................................................. 7 图表 10： 能繁母猪存栏情况（截至 23 年 10 月） ............................................ 7 图表 11： 生猪存栏情况（截至 23 年 9 月） ................................................. 7 图表 12： 定点企业生猪屠宰量（截至 2023 年 10 月） ........................................ 7 图表 13： 山东烟台鸡苗出场价（截至 23 年 12 月 15 日） .....................