三大产品线创新，盈利能力持续提升

证券研究报告：电子| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2024-042024-062024-092024-112025-022025-04-16%-8%0%8%16%24%32%40%48%56%艾为电子电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）69.29总股本/流通股本（亿股）2.33 / 1.35总市值/流通市值（亿元）161 / 9452 周内最高/最低价83.37 / 39.73资产负债率(%)22.9%市盈率62.99第一大股东孙洪军研究所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:wuwenji@cnpsec.com分析师:万玮SAC 登记编号:S1340525030001Email:wanwei@cnpsec.com艾为电子(688798)三大产品线创新，盈利能力持续提升l事件公司发布 2024 年年报，公司 2024 年实现营业收入 29.33 亿元，同比增长 15.88%，实现归母净利润 2.55 亿元，同比增长 399.68%。l投资要点持续开拓消费电子、工业互联、汽车市场领域，盈利能力显著提升。公司根据客户需求及时进行技术和产品创新，加快产品迭代以及产品性能和成本优化，深化布局工艺平台，目前已布局 30 余种工艺，2024 年实现营业收入 29.33 亿元，同比增长 15.88%，实现归母净利润 2.55 亿元，同比增长 399.68%，综合毛利率 30.43%，同比提高5.58pct。三大产品线持续创新，料号不断丰富。截止 2024 年年底公司累计发布产品 1,400 余款，产品子类达到 42 类，年出货量超 60 亿颗。高性能数模混合信号芯片上布局丰富。在音频功放领域，公司首款数字中功率功放产品在行业头部客户实现量产，车规 T-BOX 的音频功放芯片/车规 4*80W 音频功放芯片通过 AEC-Q100 认证并开始出货；在触觉领域，公司发布了行业首款 Boost 升压构架并支持硅负极电池供电的 Haptic 产品、双电源低功耗的常压 Haptic 产品、以及车规产品进一步系列化丰富；在摄像头领域，公司在国内首先突破手机摄像头光学防抖 OIS 技术，实现规模量产，并已量产了开环/闭环 AF 和 OIS全系列产品，包括开环单端驱动，低功耗开环中置驱动，集成霍尔传感器的闭环驱动，1 轴~4 轴 OIS 驱动等产品，SMA 马达驱动芯片成功导入品牌客户实现规模化量产出货，摄像头驱动芯片业务实现了业绩大幅增长。电源管理芯片完成中低电压布局。公司推出多款电源管理芯片，包括高 PSRR LDO、低压 Buck、单通道高精度背光、6 通道高精度背光、高压 IR LED 驱动等。DCDC 方面，APT buck-boost 产品除在手机上持续出货外，在 5G redcap 方向，陆续导入多家 AIoT 和工业客户，实现大规模量产，同时突破车载行业重点 Tier1 客户，在汽车 Tbox应用中提供有力电源保障，提高车载通讯方案的供电效率；LDO方面，除通用/低功耗 LDO，持续在手机、AIoT、工业大批量出货外，LDO PMIC在客户端也加速放量；端口保护方面，PC 规格的双向隔离 OVP，陆续在客户端上项目量产；显示电源方面，Amoled Power 在多家头部客户获得突破；MOS 方面，12V2.2mΩ 锂保 MOS 取得品牌客户突破。信号链芯片突破工业和汽车。公司在运放比较器、模拟开关、电平转换、逻辑等品类上全面丰富多款产品。运放&比较器方面，推出高压通用和高压高精度产品，全面进入工业领域；低压通用运放推出单通道、四通道规格，产品系列化并在家电的头部客户实现大规模量产；电平转换方面，推出支持超级 SIM 卡协议的 SIM 卡电平转换系列，支持先进工艺低功耗 1.2V 平台，四通道、六通道车规电平转换发布时间：2025-04-16请务必阅读正文之后的免责条款部分2取得 AEC-Q100 认证，并在品牌车企和重点Tier1 实现了突破；LogicGate 产品方面，推出 buffer、反相器等继续丰富品类；射频方面，推出首款应用于卫星通讯的宽频 LNA，能够覆盖北斗，天通等多个应用场景。l投资建议：我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实现收入 35.4/42.7/51.2亿元，归母净利润分别为 4.1/5.8/7.9 亿元，维持“买入”评级。l风险提示：行业竞争格局加剧风险；新品进展不及预期；市场需求恢复不及预期。n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）2933354242695124增长率(%)15.8820.7720.5320.02EBITDA（百万元）288.43699.69895.491140.65归属母公司净利润（百万元）254.88405.49577.83786.79增长率(%)399.6859.0942.5036.16EPS(元/股)1.101.742.483.38市盈率（P/E）63.2539.7627.9020.49市净率（P/B）4.113.753.352.92EV/EBITDA54.8723.8318.6214.36资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2024A2025E2026E2027E主要财务比率2024A2025E2026E2027E利润表成长能力营业收入2933354242695124营业收入15.9%20.8%20.5%20.0%营业成本2040233327893328营业利润1,491.7%59.2%42.5%36.2%税金及附加818218归属于母公司净利润399.7%59.1%42.5%36.2%销售费用108131158190获利能力管理费用145174209251毛利率30.4%34.1%34.7%35.1%研发费用509648726820净利率8.7%11.4%13.5%15.4%财务费用-5444ROE6.5%9.4%12.0%14.3%资产减值损失-32000ROIC3.6%8.4%10.8%13.0%营业利润239381543739偿债能力营业外收入1000资产负债率22.9%19.4%18.9%18.2%营业外支出0000流动比率3.243.773.884.15利润总额239381543739营运能力所得税-16-25-35-48应收账款周转率43.356.703.773.67净利润255405578787存货周转率3.224.706.286.24归母净利润255405578787总资产周转率0.590.680.760.81每股收益（元）1.101.742.483.38每股指标（元）资产负债表每股收益1.101.742.483.38货币资金10043230329每股净资产16.8618.4720.6923.71交易性金融资产155115511551