业绩符合预期，看好充电桩和智算中心的景气度

证券研究报告：电力设备| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2024-042024-062024-092024-112025-012025-04-38%-30%-22%-14%-6%2%10%18%26%34%42%盛弘股份电力设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）31.63总股本/流通股本（亿股）3.11 / 2.66总市值/流通市值（亿元）98 / 8452 周内最高/最低价42.38 / 18.16资产负债率(%)50.5%市盈率22.85第一大股东方兴研究所分析师:杨帅波SAC 登记编号:S1340524070002Email:yangshuaibo@cnpsec.com盛弘股份(300693)业绩符合预期，看好充电桩和智算中心的景气度l投资要点事件：2025 年 4 月 2 日，公司发布 2024 年年报。2024 年公司营收 30.4 亿元，同比+14.5%；归母净利润 4.3 亿元，同 比 +6.5%； 其 中 2024Q4 公 司 营 收 9.4 亿 元 ， 同 环 比 分 别+2.5%/+41.7%；归母净利润 1.6 亿元，同环比分别+22.1%/+77.8%，主要原因：（1）智算中心需求提升驱动公司电能质量管理产品销售增长（2）充电桩行业景气度提升使运营企业投资强度提升；毛利率、净利率分别 41.0%/15.1%，同比分别-1.8pcts/-1.2pcts，销售/管理/财务 / 研 发 费 用 率 分 别 为 11.9%/3.7%/0.1%/8.5% ， 同 比 分 别 -0.5/+0.2/+0.5/-0.3pct。充电桩：高增。2024 年充电桩业务营收 12.2 亿元，同比+43%，主要受益于全球充电设施投资景气度，公司的充电桩业务延续高增长。根据中国充电联盟，2025 年 1-2 月，充电基础设施增量为 63.4万台，同比上升 48.4%，桩车增量比 1:2.5，公司有望受益于国内充电桩的持续增长。储能：业绩短期承压。2024 年储能业务营收 8.6 亿元，同比-5.8%，我们认为主要原因国内占比的提升，国内大储市场竞争激烈导致业务短期承压。随着美元进入降息周期，海外储能的收益有望提升；国内随着电力市场化进程的加速，商业模式有望走通，则储能的产品力将逐步体现，国内大储的景气度有望提升。综合来看，公司的储能业绩有望企稳。电能质量设备：有望受益智算中心景气度。2024 年电能质量设备业务营收 6.0 亿元，同比+13.1%，主要受益于智算中心的大规模建设及半导体等高端制造业景气提升。我们预计随着算力需求的进一步提升，有望给公司贡献增量。电池化成与检测设备：积极海外拓展，业务小幅下降。2024 年电池化成与检测设备业务营收 3 亿元，同比-0.9%。公司 2024 年公司电池检测及分容化成设备实现海外销售收入，2025 年将持续拓展海外，有望保持业务稳定。l盈利预测与投资评级考虑贸易不确定性变大，我们预测公司 2025-2027 年业绩，营收分别为 38.5/47.9/60.0 亿元，归母净利润分别为 5.3/6.5/7.6 亿元，对应 PE 分别为 18/15/13 倍，维持 “买入”评级。l风险提示：海外开拓不及预期的风险； 新能源行业竞争加剧的风险；储能需求不及预期的风险。n盈利预测和财务指标发布时间：2025-04-15请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目\年度2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）3036384747926000增长率(%)14.5326.7124.5725.20EBITDA（百万元）532.11667.53827.88935.83归属母公司净利润（百万元）428.98528.51654.89757.18增长率(%)6.4923.2023.9115.62EPS(元/股)1.381.702.112.43市盈率（P/E）22.6318.3714.8312.82市净率（P/B）5.344.433.663.05EV/EBITDA15.2213.8110.669.10资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2024A2025E2026E2027E主要财务比率2024A2025E2026E2027E利润表成长能力营业收入3036384747926000营业收入14.5%26.7%24.6%25.2%营业成本1846234729383709营业利润1.3%26.3%23.9%14.6%税金及附加19253239归属于母公司净利润6.5%23.2%23.9%15.6%销售费用363446551684获利能力管理费用113138173216毛利率39.2%39.0%38.7%38.2%研发费用257308383480净利率14.1%13.7%13.7%12.6%财务费用26911ROE23.6%24.1%24.7%23.8%资产减值损失-27-24-24-24ROIC20.7%20.6%20.8%20.6%营业利润463584724830偿债能力营业外收入3111资产负债率50.5%56.0%56.4%56.4%营业外支出3211流动比率1.591.531.591.59利润总额462583723829营运能力所得税38577378应收账款周转率3.703.743.663.77净利润424526650751存货周转率2.592.632.532.68归母净利润429529655757总资产周转率0.870.890.870.90每股收益（元）1.381.702.112.43每股指标（元）资产负债表每股收益1.381.702.112.43货币资金52587514001733每股净资产5.847.048.5210.22交易性金融资产373373373373估值比率应收票据及应收账款1022141316672092PE22.6318.3714.8312.82预付款项23303747PB5.344.433.663.05存货701108412421524流动资产合计2781396949426039现金流量表固定资产419536644708净利润424526650751在建工程95119134179折旧和摊销69789696无形资产132128123119营运资本变动-147-7911-138非流动资产合计890101111151220其他18414243资产总计3671498060577259经营活动现金流净额364566799752短期借款113163196216资本开支-144-201-202-201应付票据及应付账款1068161519412383其他-157-300其他流动负债5708129761191投资活动现金流净额-302-204-201-201流动负债合计1751259031133791股权融资32000其他101201301301债务融资-491