中青旅(600138)3Q23利润增194%,乌镇客流恢复至19年同期水平

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/旅游服务业/旅游综合 证券研究报告 中青旅(600138)公司季报点评 2024 年 01 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 12 月 29 日收盘价(元) 10.62 52 周股价波动(元) 10.11-16.56 总股本/流通 A 股(百万股) 724/724 总市值/流通市值(百万元) 7687/7687 相关研究 [Table_ReportInfo] 《1H23 归母净利 1.06 亿,各业务逐步恢复》2023.09.16 《2022 年归母净亏损 3.3 亿,把握疫后复苏》2023.04.04 《3Q22 利润 0.34 亿同比增 831%,景区业务修复亮眼》2022.10.29 市场表现 [Table_QuoteInfo] 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) -11.6 -15.5 -19.2 相对涨幅(%) -10.0 -10.8 -9.5 资料来源:海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:汪立亭 Tel:(021)23219399 Email:wanglt@haitong.com 证书:S0850511040005 分析师:李宏科 Tel:(021)23154125 Email:lhk11523@haitong.com 证书:S0850517040002 分析师:许樱之 Tel:(755)82900465 Email:xyz11630@haitong.com 证书:S0850517050001 3Q23 利润增 194%,乌镇客流恢复至 19年同期水平 [Table_Summary] 投资要点: 公司 10 月 31 日发布 2023 年三季报。3Q23 实现收入 25.56 亿元,同比增长 30.96%;归母净利润 1.00 亿元,同比增长 194.44%;扣非归母净利润 0.93亿元,同比增长 200.90%。1-3Q23 实现收入 67.34 亿元,同比增长 39.88%;归母净利润 2.06 亿元,同比扭亏;扣非归母净利润 1.93 亿元,同比扭亏。3Q23摊薄 EPS0.14 元,加权平均净资产收益率 1.63%。 简评及投资建议。 1. 3Q23 收入同比增长 30.96%至 25.56 亿元,归母净利润同比增长 194.44%至1.00 亿元,毛利率同比增加 9.78pct 至 27.31%。公司 1Q、2Q 及 3Q 营业收入分别为 16.58 亿元(+20.00%)、25.21 亿元(+70.20%)、25.56 亿元(+30.96%);归母净利润分别为-0.05 亿元(+95.72%)、1.11 亿元(同比扭亏)、1.00 亿元(+194.44%)。3Q23 收入恢复至 19 年的 69.23%,归母净利润恢复至 19 年的61.32%,毛利率较 19 年增加 3.92pct。1-3Q23 收入同比增长 39.88%至 67.34亿元,恢复至 19 年的 70.56%;归母净利润同比扭亏至 2.06 亿元,恢复至 19年的 37.85%;毛利率同比增加 11.16pct 至 25.94%,较 19 年增加 1.58pct。 2. 3Q23 期间费用率同比减少 1.14pct。3Q23 期间费用率同比减少 1.14pct 至18.09%,较 19 年增加 1.63pct。其中销售费用率同比增加 0.13pct 至 8.53%,较 19 年减少 1.21pct;管理费用率同比减少 0.67pct 至 6.74%,较 19 年增加0.89pct;研发费用率同比增加 0.02pct 至 0.10%,较 19 年减少 0.10pct;财务费用率同比减少 0.62pct 至 2.72%,较 19 年增加 2.05pct。1-3Q23 期间费用率同比减少 2.81pct至 18.68%,较 19年增加 2.08pct;管理费用率同比减少 1.03pct至 7.32%,较 19 年增加 2.10pct。 3.景区客流逐步修复,人均消费超 19 年同期水平。①景区业务:乌镇景区 1-3Q23接待游客 615.87 万人次,其中东栅景区接待游客 182.75 万,西栅景区接待游客 433.12 万,恢复至 1-3Q19 的 84.31%,人均消费 224.89 元,较 1-3Q19 增19.91%;古北水镇景区 1-3Q23 接待 112.07 万人次,恢复至 1-3Q19 的 58.57%,人均消费 487.20 元,较 1-3Q19 增 24.63%。②整合营销业务:中青博联 2023年前三季度实现营业收入 14 亿元,其中第三季度实现营业收入 5.05 亿元。③旅行社业务:公司多措并举,旅行社业务板块经营业绩呈现向好态势。④酒店业务:山水酒店 1-3Q23 实现营业收入 3.19 亿元,净利润亏损幅度大幅收窄,3Q23 实现营业收入 1.20 亿元,净利润实现盈利。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 8635 6417 9453 11680 14063 (+/-)YoY(%) 20.8% -25.7% 47.3% 23.6% 20.4% 净利润(百万元) 21 -334 311 479 605 (+/-)YoY(%) 109.1% -1670.9% 193.2% 54.2% 26.1% 全面摊薄 EPS(元) 0.03 -0.46 0.43 0.66 0.84 毛利率(%) 18.5% 16.0% 26.3% 26.3% 27.6% 净资产收益率(%) 0.3% -5.5% 4.9% 7.0% 8.1% 资料来源:公司年报(2021-2022),海通证券研究所 备注:净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究〃中青旅(600138)2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4.中青旅多场景多业态服务黄金周。9 月 29 日-10 月 6 日中秋国庆“超级黄金周”①乌镇景区:假期接待游客超 41 万人次,较去年同期增长 254.71%;实现营业收入同比增长 143.83%,较 2019 年同期增长 8.46%;酒店入住率较去年同期增长 13.02%;客均消费较 2019 年提高 29.86%。乌镇景区结合时节特点,推出以“乌镇,月亮出来了”为主题的中秋活动,叠加乌镇戏剧节热度,让全国各地游客在欢度假期的同时感受到独特的水乡文化魅力。②古北水镇景区:假期接待游客 18 万人次,同比增长 16.14%;客均消费较 2019 年提升 25.25%;酒店入住率连续六天满房,创下历史最好成绩。③中青旅山水酒店:通过中秋国庆大促、提前预订、连住优惠等各类优惠活动,实现营业收入较去年同期增长 64.55%,较 2019 年增长 13

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2024-01-02
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