宏观专题研究：全球制造业PMI偏弱，价格暂时回升

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 全球制造业 PMI 偏弱，价格暂时回升 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 胡李鹏，PhD SAC No. S0570122120062 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 齐博成 SAC No. S0570122080197 qibocheng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2024 年 1 月 10 日│中国内地 专题研究 图说全球 PMI | 2024 年 1 月 本系列为华泰宏观出品、全球 PMI 月度追踪系列的第六期。PMI 公布时间显著早于通胀、就业等官方数据，被广泛用于追踪总产出，以及工业生产、服务消费、就业、通胀、库存等分项指标变化。本产品旨在通过 PMI 数据及其跨国比较，帮助投资者更早把握全球经济景气变化及国家间分化，并预判中国外需走势的边际变化。 12 月全球 PMI 走势概述：全球制造业总体维持在偏弱水平，已连续 16 个月低于荣枯线，订单仍然偏弱；服务业改善较为明显，特别是俄印等部分新兴市场经济体，或受暖冬提振；发达国家整体仍弱于新兴市场。全球制造业 PMI：欧元区低位小幅回升，美国、日本小幅回落，而新兴市场国家整体平稳，东盟内部越南、印尼表现较好，俄罗斯维持较高景气，印度和拉美有所回落；服务业 PMI：美、欧、日均边际改善，英国反弹幅度较大，而新兴市场是改善的主要支撑，俄罗斯、印度回升较为明显，或受暖冬提振。订单：制造业订单和新出口订单仍然偏弱。库存：产成品库存分项保持平稳。价格分项：制造业价格小幅回升，但仍处于下行趋势。具体看： 1. 12 月全球制造业 PMI 小幅回落，服务业 PMI 连续两个月回升 1) 12 月全球制造业 PMI 小幅回落 0.3pct 至 49.0，连续 16 个月低于荣枯线。其中，美国 Markit PMI 从 49.4 回落至 47.9（ISM 回升 0.7pp至 47.4），欧元区小幅上行 0.2pp 至 44.4，但仍然偏低；日韩小幅走弱；新兴市场 ex 中国变动不大，印度、印尼、俄罗斯表现偏强。 2) 12 月全球服务业 PMI 回升 1.0pp 至 51.6，连续两个月回升，或受暖冬提振。发达国家中，美国上升 0.6pp 至 51.4（但 ISM 大幅下行 2.1pp至 50.6），欧、日分别上行 0.1pp、0.7pp 至 48.8、51.5，英国上升 2.5pp至 53.4；新兴市场 ex 中国回升 1.9pp 至 55.3，绝对水平显著超过发达经济体（50.6），俄罗斯（+2.1pp）、印度（+4pp）改善幅度较大。 2. 12 月订单需求：仍然偏弱 12 月全球制造业新订单和新出口订单分别下行 0.3pp 和 0.1pp 至 48.6 和48.0，绝对水平仍然较低。分地区看，除欧元区新订单企稳回升外，美国、亚洲 ex 中国、拉美等其余多数地区新订单边际回落。 3. 12 月库存：产成品去库存总体平稳，原材料库存小幅回落 全球制造业产成品库存持平于 49.3：其中，美欧产成品库存均有所回升，中国和拉美地区回落。原材料库存分项回落 0.2pp 至 48.2。 4. 12 月价格走势：制造业价格小幅回升，但仍处于下降趋势 1) 全球制造业 PMI 原材料价格和出厂价格分项分别回升 0.4pp、0.6pp 至52.4 和 51.5，可能与红海冲突有关，但整体仍处于下降趋势。 2) 全球服务业 PMI 原材料价格上行 0.6pp 至 57.6，而出厂价格小幅回落0.2pp 至 54.2。 风险提示：全球贸易需求超预期走弱，地缘政治冲突升级。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 一、全球制造业和服务业 PMI 一览 ....................................................................................................................... 4 二、美国 PMI 及分项 ............................................................................................................................................ 8 三、欧元区 PMI 及分项 ....................................................................................................................................... 10 四、中国 PMI 及分项 .......................................................................................................................................... 12 五、亚洲（除中国外）PMI 及分项 ...................................................................................................................... 13 六、拉美制造业 PMI 及分项................................................................................................................................ 15 图表目录 图表 1： 12 月全球制造业 PMI 小幅下降，但全球服务业 PMI 小幅改善，带动综合 PMI 上升 ................................... 4 图表 2： 全球各国家/地区制造业 PMI 热力图 .............................................................................................................. 4 图表 3： 发达国家中，欧元区制造业 PMI 低位边际改善，美国 Markit 和日本制造业 PMI 小幅回落；新兴市场国家整体平稳，东盟内部景气度分化，其中越南、印尼表现较好；印度制造业 PMI 高位边际回落；拉美整体回落；俄罗斯维持较高景气 ....................