汽车行业月报：2023年乘用车零售销量同比增5.6%，新能源渗透率达35.7%

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 行业更新2024 年 1 月 9 日2023 年乘用车零售销量同比增 5.6%，新能源渗透率达 35.7% 12 月乘用车零售销量继续走高。2023 年 12 月，乘用车零售销量在各车企年底冲刺业绩的带动下达到 235 万辆，同比/环比增 8.5%/13.1%，为 2018年以来同期最高。2023 年全年零售销量累计约 2,170 万辆，同比增长5.6%，与我们早前的预测完全一致。分车企看，仅4 家车企达成了2023 年的销售目标，包括比亚迪（完成 100.8%）、吉利（完成 102.2%）、理想（完成 125.3%）和岚图（完成 101.1%）。展望 2024 年 1 月，由于 12 月销情强劲，将部分购车需求提前释放，1 月的销量预计将会有所回落。12 月新能源汽车渗透率保持在 40%以上。12 月新能源车零售销量录得94.5 万辆，同比/环比增 47.3%/12.1%；渗透率达 40.2%，同比提升 10.7 个百分点。2023 年全年新能源汽车累计销量 773.6 万辆，同比增 36.2%，渗透率达 35.7%，同比提升 8.1 个百分点。分车企看，12 月比亚迪以 34 万辆（环比+13%）的销量遥遥领先；上汽通用五菱录得11.7万辆（环比+65%）的销量，超越特斯拉排名第二。新势力中，理想月销量突破 5 万辆，排名上升至第五，仅次吉利；小鹏/零跑销量维持在 2.01 万/1.86 万辆；蔚来销量有所改善，环比增 13%至 1.80 万辆。2023 年出口表现强势。12 月乘用车出口总量 38.5 万辆，同比/环比增49%/3%；其中新能源汽车出口 10.2 万辆，同比/环比增 39.8%/19.4%，在出口总量中的占比环比上升 3.1 个百分点至 26.6%。2023 年全年乘用车出口累计达 383 万辆，同比增 62%。分车企看，12 月比亚迪和上汽乘用车分别以 3.6 万/1.9 万辆的出口量维持新能源汽车出口第一和第二名。2023 年乘用车出口量前五的车企包括奇瑞（92.4 万辆）、上汽乘用车（68.5 万辆）、特斯拉（34.4 万辆）、吉利（27.4 万辆）和长城（26.8 万辆）。预计 2024 年销量同比微增。我们预测 2024 年全年销量 2,213 万辆，同比增长约 2.0%；预计销量走势仍将先抑后扬，春节前后整体销量可能较为疲软。作为新能源汽车领域的领头羊，比亚迪（1211 HK/买入）出口销量将维持高增速。另外，我们认为长城（2333 HK/买入）转型提速带动新能源车渗透率上升，将会是公司股价的关键催化剂。新势力中，我们依然看好理想（2015 HK/买入）销量增长势头和2024 年的纯电车型新车节奏；小鹏（9868 HK/沽出）因2024 年销量增长和毛利率不确定较大，维持沽出。估值概要 资料来源：FactSet、交银国际预测 *截至 2024 年 1 月 9 日行业与大盘一年趋势图 资料来源: FactSet 汽车行业月报行业评级领先公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率---- 股息率FY23EFY24E FY23E FY24E FY23E FY24EFY23E(当地货币) (当地货币) (报表货币) (报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%)比亚迪股份1211 HK买入309.67207.6011.59516.92516.411.33.102.410.1理想汽车2015 HK买入196.11131.003.8726.35731.018.94.433.59NA长城汽车2333 HK买入12.259.040.7510.83311.010.01.111.044.1吉利汽车175 HK买入12.508.150.4130.57218.113.10.970.922.2蔚来汽车9866 HK中性52.0061.35-10.566-7.609NANA10.75-23.71NA广汽集团2238 HK中性4.433.390.4910.5496.35.70.270.267.8小鹏汽车9868 HK沽出39.7048.95-7.671-7.241NANA3.236.76NA平均16.611.83.41-1.253.61/235/239/231/24-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%行业表现恒生指数陈庆angus.chan@bocomgroup.com(86) 21 6065 3601李易, CFAiris.li@bocomgroup.com(852) 3766 18502024 年 1 月 9 日汽车行业月报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2图表 1: 2018 年以来的汽车月度销量资料来源：乘联会，交银国际图表 2: 2018 年以来的新能源汽车月度销量资料来源：乘联会，交银国际图表 3: 中国新能源汽车零售渗透率上升资料来源：乘联会，交银国际2024 年 1 月 9 日汽车行业月报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 3图表 4: 交银国际汽车行业覆盖公司股票代码公司名称评级收盘价 (交易货币)目标价 (交易货币)潜在涨幅最新目标价/评级发表日期子行业2015 HK理想汽车买入131.00196.1149.7%2023 年 11 月 10 日整车厂175 HK吉利汽车买入8.1512.5053.4%2023 年 08 月 23 日整车厂2333 HK长城汽车买入9.0412.2535.5%2023 年 07 月 17 日整车厂1211 HK比亚迪股份买入207.60309.6749.2%2023 年 03 月 29 日整车厂9866 HK蔚来汽车中性61.3552.00-15.2%2023 年 12 月 06 日整车厂2238 HK广汽集团中性3.394.4330.7%2023 年 08 月 28 日整车厂9868 HK小鹏汽车沽出48.9539.70-18.9%2023 年 11 月 16 日整车厂资料来源: FactSet，交银国际预测，截至 2024 年 1 月 9 日2024 年 1 月 9 日汽车行业月报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 4交银国际香港中环德辅道中 68 号万宜大厦 10 楼总机: (852) 3766 1899 传真: (852) 2107 4662 评级定义分析员个股评级定义 :分析员行业评级定义：买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业无评级：对于个股未来12个月