电池行业月报：1季度电池供需两旺；受关税影响储能电池对美出口短期存波动

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 行业更新2025 年 4 月 14 日1 季度电池供需两旺；受关税影响储能电池对美出口短期存波动2025 年 1 季度电池供需两旺，动力电池装车量同比增 52.8%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，1Q25，中国动力和其他电池合计产量/销量为 326.3/285.8GWh，分别同比增长 74.9%/73.7%；期内动力电池累计装车量 130.2GWh，同比+52.8%，呈现供需两旺的局面。3 月中国动力电池装车量 56.6GWh，同/环比+61.8%/+62.3%，其中磷酸铁锂电池装车量同/环比+97.0%/+63.9%至 46.6GWh，占比升至 82.3%。出口方面，1Q25，我国动力和其他电池累计出口达 61.5GWh，同比增长 91.2%，占同期销量的21.5%，其中动力电池出口量同比增长 21.5%，而储能等其它电池出口大幅增长至 23.7GWh，占出口总量的 38.6%。3 月动力电池装车量集中度略有下降，CR3/CR5 分别环比-1.3/-2.1 个百分点至 71.7%/80.6%，其中宁德时代在中国动力电池装车量市占率环比下降 2.1 个百分点至 42.4%。多款电池新品发布，电动两轮车和电动工具领域成为新的发力重点。1）比亚迪：发布新一代刀片电池“兆瓦闪充”，主要亮点有 10C 超高倍率快充和1000A超大电流，可实现10秒补能20公里、5分钟续航400公里。2）亿纬锂能：发布 18650 30PL 与 21700 50PL 全极耳圆柱电池。18650 30PL 电池的功率密度突破 10Kw/kg，较传统 18650 电池提升 100%，21700 50PL 电池支持 40A 持续放电 7.5 分钟，较传统 21700 电池提升 150%，可保障工业级工具在极限负载下的输出稳定性与抗衰减性能。3）星恒电源：发布超锂S30、FAR系列新品，用于电动两轮车。超锂S30可实现百公里续航，匹配国标需求；FAR 系列通勤电摩锂电池支持 2.5C 放电， FAR 远征系列 6048采用轻量化设计，重量为 22.5 公斤，续航可达 130 公里。宁德时代与蔚来达成换电战略合作。蔚来与宁德签署战略合作协议，宁德时代将支持蔚来换电网络发展，正推进对蔚来能源不超过 25 亿元战略投资。蔚来 firefly 萤火虫品牌后续开发的车型将适时导入宁德时代巧克力换电标准和网络。宁德已经与蔚来、长安等车企联合开发换电车型，同时与滴滴成立合资公司。宁德在换电领域形成技术储备与生态布局先发优势。关税提升后，短期内储能电池受影响较大。根据海关总署数据，2024 年中国锂离子电池出口美国金额为 153.15 亿美元，占锂离子电池出口额的25%，其中储能电池为主要出口美国的产品。当前储能市场仍以磷酸铁锂电池为主， LG、松下等日韩企业磷酸铁锂产线集中投产时间预计在 2026年以后，因此短期内日韩电池企业暂时无法替代国产储能产品。我们预计短期内中国储能企业及美国本土终端企业共同承担关税，储能电池的收益会受到一定影响。长期来看，中国电池企业海外布局稳步推进，在欧洲、南美、东南亚等地均有产能布局，宁德时代、亿纬锂能均已通过技术授权的模式与美国企业开展合作，随着海外产能的释放，后续关税影响有望逐渐减少。我们建议关注美国关税的后续变化，个股方面我们建议关注具有成本和技术优势，以及出海布局领先的宁德时代（300750 CH/买入）。估值概要 资料来源：FactSet(未评级为一致预测)、交银国际预测(覆盖公司) 行业与大盘一年趋势图 资料来源: FactSet 电池行业月报公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率---- 股息率FY25EFY26E FY25E FY26E FY25E FY26EFY25E(当地货币) (当地货币) (报表货币) (报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%)宁德时代300750 CH买入314.11224.0014.35815.51715.614.43.332.82NA亿纬锂能300014 CH买入56.5141.362.7793.50214.911.81.871.61NA国轩高科002074 CH买入29.0720.080.6100.84032.923.91.511.47NA中创新航3931 HK买入24.7715.560.6441.05322.814.00.720.69NA瑞浦兰钧666 HK买入14.259.77-0.492-0.312NANA2.272.49NA欣旺达300207 CH 未评级NA18.261.2001.44015.212.71.26NA1.4孚能科技688567 CH 未评级NA12.54-0.150-0.030NANA1.47NA0.0平均20.315.41.781.820.74/248/2412/244/25-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%行业表现恒生指数陈庆angus.chan@bocomgroup.com(86) 21 6065 3601李柳晓, PhD, CFAjoyce.li@bocomgroup.com(86) 21 6065 36012025 年 4 月 14 日电池行业月报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2图表 1: 中国动力和其它电池当月产量及增速资料来源: 动力电池联盟，交银国际 *2023 年 8 月前仅统计动力电池产量图表 2: 中国动力电池当月装车量及增速资料来源: 动力电池联盟，交银国际118.354%0204060801001201400%20%40%60%80%100%120%140%1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月2023 年2024 年2025 年2025 年同比（右轴）(GWh)56.661.8%010203040506070800%20%40%60%80%100%1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月2023 年2024 年2025 年2025 年同比（右轴）(GWh)2025 年 4 月 14 日电池行业月报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 3图表 3: 中国动力和其它电池当月出口量及增速资料来源: 动力电池联盟，交银国际图表 4: 中国动力电池装机比例-按正极材料资料来源: 动力电池联盟，交银国际23.075.3%05101520250%20%40%60%80%100%120%140%160%1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月2024 年2025 年2025 年同比（右轴）(GWh)82.3%0%20%40%