铝月报：情绪修复后基本面主导 铝价回前期震荡区间

铝月报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 17 2024 年 1 月 5 日 情绪修复后基本面主导 铝价回前期震荡区间 核心观点及策略 ⚫ 宏观面美联储降息预期反复，国内经济恢复表现曲折，宏观面引导较有限。基本面成本端，1月初氧化铝期货大幅上涨拉动电解铝上冲破近一年半新高，虽因市场有一定利多消息导致，但如此暴涨更多因素为情绪导致，后续情绪修正之后氧化铝价格有修复需求，电解铝价格亦将回到供需面主导逻辑。供需面，电解铝上月有新增产能投产，供应小幅增加，消费端季节性淡季加深，供需呈增需减格局，社会库存后续累库大概率延续。铝价预计仍回到前期震荡区间。 ⚫ 预计1月沪期铝主体运行区间在18500-19800元/吨，伦铝主体运行区间在2250-2350美元/吨。 ⚫ 策略建议：压力区域逢高做空 ⚫ 风险点：美联储超鹰派、供应端再出现减产 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 铝月报 目录 一、 行情回顾 .......................................................... 5 二、宏观 ............................................................... 6 1、 海外 ............................................................................................................................ 6 2、 国内 ............................................................................................................................ 6 二、 原料成本及利润分析 ................................................ 7 1、 铝土矿 ........................................................................................................................ 7 2、 氧化铝 ........................................................................................................................ 8 3、 电解铝利润 ................................................................................................................ 9 三、 电解铝供应分析 ................................................... 10 四、电解铝需求分析 .................................................... 12 1、铝加工 ....................................................................................................................... 12 2、国内终端消费 ........................................................................................................... 12 3、铝材出口 ................................................................................................................... 13 五、行情展望 .......................................................... 15 铝月报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 17 图表目录 图表 1 沪铝和 LME 走势 ................................................................................................................ 5 图表 2 沪伦铝比............................................................................................................................... 5 图表 3 LME 升贴水 ......................................................................................................................... 5 图表 4 国内现货季节性升贴水 ....................................................................................................... 5 图表 5 欧、美、日 GDP 增速 ............................................................................................