尿素月报：情绪好转，现货企稳回升

刘洁文（联系人）liujw@wkqh.cn0755-23375134交易咨询号：Z0015498情绪好转，现货企稳回升尿素月报从业资格号：F030973152024/01/05李晶（能源化工组）从业资格号：F0283948目录01月度评估及策略推荐02期现市场03利润库存04成本端05供给端06需求端月度评估及策略推荐月度总结 行情回顾：12月份国内尿素现货价格在经历横盘之后出现高位下跌，主产区跌幅超过150元。总体来看全月呈现供需双弱格局，虽然气头装置集中检修，日产大幅回落，但需求在高价下整体偏弱，下游观望情绪浓厚，贸易商库存不低，终端需求后置，现货整体下跌修复估值。当前来看，现货下跌之后下游情绪开始好转，出现企稳回升迹象，短期预计将维持震荡为主。 供应端：12月份国内尿素产量517万吨，环比回落16万吨，同比2022年同期仍有大幅增长。从检修计划看，气头装置在1月中旬之后逐步回归，届时供应将重回高位，当前日产已回升到16万吨。利润方面，现货下跌企业利润有所回落但仍维持在相对高位，煤炭价格震荡下行，后续仍有回落压力，成本端预计将有所下移，高利润格局下后续企业开工仍将维持高位，中长期企业利润区间仍将下移。 需求端：12月份在价格下跌背景下下游整体情绪偏悲观，国储部分拿货，复合肥企业按需采购，整体表现偏弱。从当前来看，现货下跌之后，农业市场启动备肥，市场情绪好转，但储备仍然较为谨慎。复合肥方面，市场走货一般，抑制企业开工，本周开工继续小幅回落。三聚氰胺仍旧弱势，开工有所回升，利润低位。出口方面，近期虽有印标发出，但国内出口管制仍在叠加内外价差空间有限，本次印标对国内市场影响有限。总体来看，短期拿货需求有所好转，但持续性仍待观察。 库存：12月份在供需双弱背景下国内企业库存延续震荡走高为主。港口库存在出口管制以及内外价差并无套利空间下持续震荡走低。本周企业库存环比-4.06万吨，报59.93万吨，港口库存报18.2万吨，环比-0.1万吨。后续随着装置的逐步回归，国内供应仍显宽松，企业仍有一定累库压力。 小结：供应端气头检修已基本落地，本周无新增装置检修，后续装置将逐步回归，预计中下旬日产将重回高位水平，供应仍略显宽松，企业利润或有进一步回落压力。需求端随着现货上周快速下跌后市场拿货有所增加，企业收单好转，现货价格企稳回升，复合肥走货一般，原料按需采购。库存方面，企业控制接单，下游订单跟进，本周库存有所去化，预计短期库存仍有小幅回落，但市场情绪仍偏谨慎，去库持续性或一般。总体来看，日产见底后已逐步回升，需求跟进，市场情绪有所好转但整体仍偏谨慎。后续国内尿素供需转宽松格局未改，下跌企稳后短期区间运行为主。策略方面，盘面下跌后单边短期观望为主，套利方面逢低关注月间正套机会。产业链价格数据合 约月 底月 初变 动月 差月 底月 初变 动09合约19852013-289-1价差-304-295-901合约22892308-191-5价差1771502705合约21122158-465-9价差127145-18地 区月 底月 初变 动地 区月 底月 初变 动山东22902440-150山东基差1132-131河南23002450-150河南基差11142-131河北23102440-130河北基差21132-111内蒙:通辽25302660-130产 品月 底月 初变 动产 品月 底月 初变 动复合肥(45%S):山东价格305030500山东复合肥利润46.8-78.2125复合肥(45%S):湖北价格3100307030湖北复合肥利润85.6-94.4180三聚氰胺价格74007200200三聚氰胺利润300-260560国 际 价 格月 底月 初变 动国 际 价 格月 底月 初变 动FOB阿拉伯海湾320332.5-13尿素出口利润1108129FOB波罗的海250287.5-38FOB尤日内250290-40FOB中国352.5367.5-15CFR巴西300322.5-23国 际 价 格利 润盘 面国 内 现 货 市 场下 游尿 素 产 业 链 月 度 价 格 数 据供需平衡表2024年期 初 库 存产 量进 口 量总 供 应 量供 应 增 速国 内 消 费 量出 口 量总 消 费 量消 费 增 速其 他期 末 库 存供 需 差累 计 供 需 差库 存 /消 费1月4749604967.9%460254858.9%076121215.59%2月76500050010.8%490155056.4%070(6)613.84%3月70569056910.9%560215819.3%058(12)(6)10.00%4月5855505557.0%500225229.0%091332717.40%5月合约02119021199.1%20108220928.4%002700.00%5月9157805200.0%520375579.6%054(37)(10)9.71%6月54570057011.4%56028588-1.2%037(17)(27)6.23%7月3756405649.5%520225421.6%05822(6)10.72%8月5855105516.5%500285284.4%081231715.29%9月合约02263022056.8%210011522153.4%00-10 00.00%9月8152705277.7%4608654612.9%061(20)(3)11.17%10月615500550-0.1%480695490.4%0621(2)11.31%11月625290529-0.5%475505251.4%0664212.51%12月664830483-3.2%44039479-0.9%0705714.70%1月合约02089020890.9%185524420993.4%00-10 00.00%合计06471064135.5%596544264075.0%00700.00%2023年期 初 库 存产 量进 口 量总 供 应 量供 应 增 速国 内 消 费 量出 口 量总 消 费 量消 费 增 速其 他期 末 库 存供 需 差累 计 供 需 差库 存 /消 费1月924600460-1.0%42124445-1.0%0107155224.04%2月10745104513.5%458174755.9%(0)83(24)2817.45%3月8351305133.3%521105310.3%065(18)1012.22%4月6551805186.1%4718479-1.8%0104395021.77%5月合约01942019423.0%18715919300.8%001200.00%5月10452005203.5%49018508-3.2%0116126222.89%6月11651205122.0%5732259520.9%033(83)(21)5.48%7月3351505158.2%5023253417.1%014(19)(40)2.54%8月14517051717.2%4753150616.2%02511(29)4.86%9月合约02064020647.4%20401032143