A股流动性策略双周报：A股流动性双周观察

敬请参阅最后一页特别声明 1 一、市场资金面研判：市场流动性有所收紧 近 10 日（1.4-1.17），市场流动性有所收紧，一方面，全球资产“定价锚”10Y 美债利率延续反弹趋势，由 3.9%反弹至 4.1%上方，中美利差倒挂程度有所扩大，人民币兑美元汇率小幅贬值，北向资金近期再次转为小幅净流出；另一方面，融资资金净流出幅度有所收窄，但场内基金净流入明显减弱，内资净流入趋势放缓。 二、资金的风格和行业流向 近 10 日，风格视角来看，北向资金明显减仓金融以外的板块，融资资金显著流出成长板块；产业链视角来看，北向资金仅加仓 TMT 板块，融资资金显著减仓 TMT 板块。行业视角来看，（1）外资：小幅加仓电子和银行，转为流出电新，继续减仓食饮和非银；（2）融资：小幅加仓电新和食饮，流出电子和计算机。外资和融资合力：减仓汽车和机械。 三、资金的超配比例（偏好） 近 10 日，北向资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业有家电、医药和汽车；融资资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业是非银、计算机和电新。 四、情绪面观察：情绪触及冰点 1、市场情绪触及冰点。具体表现为：（1）近 10 日，全 A 成交额继续回落，多日成交额处于 7000 亿以下，平均成交额为 6835 亿元，换手率环比下降 0.07%；（2）全 A 所有个股的多头排列占比降至 5.62%，已经连续两周下降；（3）市场头部交易集中度有所上升，行业轮动速度明显下降，或反映近期市场对主线风格的聚焦有所上升。2、风格视角来看，所有风格板块均录得下跌，大盘价值风格跌幅最小；风格板块中，所有板块做多热度下降。3、行业来看：涨幅最高和做多热度最高的是银行，交易最活跃的是商贸零售，短期警惕过热风险。 注：如无特殊说明，本文近 10 日均指近 10 个交易日，即（1.4-1.17）。 风险提示 国内经济复苏明显低于预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件 策略资讯周刊 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、 市场资金面研判：市场流动性有所收紧......................................................... 4 二、 市场流动性回顾............................................................................. 6 2.1 对“价”的跟踪 ................................................................................ 6 2.2 对“量”的跟踪 ................................................................................ 7 三、 资金的风格流向............................................................................. 8 四、 资金的行业流向............................................................................. 9 五、 资金的行业超配比例（偏好）................................................................ 10 六、 情绪面观察：情绪触及冰点.................................................................. 12 6.1 成交额与换手率：全 A 成交额缩至历史低位，换手率环比降低..................................... 12 6.2 风格与行业表现............................................................................. 14 6.3 多头排列占比：全 A 做多热度降至冰点，金融板块做多热度最高................................... 14 6.4 净新高占比：煤炭表现最好................................................................... 17 6.5 成交额集中度：头部交易集中度有所上升....................................................... 17 6.6 行业轮动指数：行业轮动速度明显下降......................................................... 18 风险提示....................................................................................... 18 图表目录 图表 1： 近 10 日中美利差倒挂小幅走阔 ............................................................ 4 图表 2： 近 10 日人民币兑美元汇率小幅贬值 ........................................................ 4 图表 3： 近 10 日北向资金净流出幅度小幅扩大 ...................................................... 5 图表 4： 近 10 日北向资金净流入 MA（30）下行...................................................... 5 图表 5： 近 10 日融资余额和融券余额均有所下降 .................................................... 5 图表 6： 近 10 日融资买入额占总成交额比例基本持平 ................................................ 5 图表 7： 近 10 日场内基金明显净流入 .............................................................. 5 图表 8： 近 10 日场内基金净流入 MA（30）上行...................................................... 5 图表 9： 2023 年偏股型基金发行规模仍处历史低位................................................... 6 图表 10： 1 月主动偏股型基金新发规模仍然偏低.....................................................