教育行业月观点06期：_BAT等巨头持续布局教育方向

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 教育月观点 06 期：BAT 等巨头持续布局教育方向 ■行业观点：5 月份政策层面变化不大，主要在职业教育、幼教方面，国务院办公厅印发《职业技能提升行动方案（2019-2021 年）》，指出进一步支持社会培训机构开展职业培训；国务院常务会议提出将对提供托育、养老、家政等服务业加大税费优惠政策支持，托育服务业将免征增值税，并减按 90%计入所得税应纳税所得额。我们系统梳理了 BAT 等在教育方向的持续布局，腾讯以投资为主，发力 K12 阶段产品；阿里致力自建平台，钉钉未来校园助力教育数智化升级；百度发布智能教育四大解决方案，深入布局 AI+ 教育；网易重点发力在线教育，形成教育链闭环。 2018 年教育板块内生业绩略超预期。2019 年我们持续关注政策、技术对教育的深入影响。 教育细分方向较多，政策导向均不同。1）义务教育阶段政策监管力度最严苛；2）早幼教中早教、托幼（卫健委、发改委出台政策）的政策相对幼儿园宽松；3）高等教育处于规范阶段；4）职业教育、教育信息化的利好政策频出。 教育是技术应用及创新的领域，技术对教育的作用主要体现为信息化、智能化、数字化。1）让教育系统的运转效率变得更高；2）让教育里面的“教与学”、“教与管”的不同角色（政府、学校、老师、学生）更好的在系统里发挥自己的力量。 ■上月（5 月）上证综指、创业板指、安信教育指数涨跌幅分别-5.84%、-8.63%、-4.40%。 上月 A 股教育板块内个股涨跌幅前三为拓维信息（15.38%）、三盛教育（12.74%）、和晶科技（7.21%）；板块内个股涨跌幅后三为文化长城（-22.85%）、立思辰（-22.09%）、三爱富（-17.15%）。 港股教育板块内个股涨跌幅前三为成实外教育（20.11%）、天立教育（1.49%）、中教控股（-0.21%）；板块内个股涨跌幅后三为卓越教育集团（-11.93%）、博骏教育（-8.85%）、新高教集团（-6.67%）。 美股教育板块内个股涨跌幅前三为安博教育（9.79%）、四季教育（7.31%）、无忧英语（1.83%）；板块内个股涨跌幅后三为达内科技（-37.01%）、朴新教育（-26.27%）、博实乐（-20.71%）。 ■公司要闻：【陕西金叶】对外投资：公司拟收购山西大任国际教育交流有限公司 51%的股权，标的公司主要从事出国留学中介业务、学历Table_Tit le 2019 年 06 月 02 日 教育 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 焦娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 021-35082012 苏多永 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517030005 sudy@essence.com.cn 021-35082325 刘文正 分析师 SAC 执业证书编号：S1450519010001 liuwz@essence.com.cn 021-35082109 陈冠呈 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518080004 chengc@essence.com.cn 杜一帆 分析师SAC 执业证书编号：S1450518080002 duyf1@essence.com.cn 021-35082088 相关报告 A 股教育板块 2018 年年报总结及月观点05期 ： 内 生 增 速 略 超 预 期 2019-05-06 教育月观点 04 期：教育板块年报及一季报业绩靓丽 2019-04-01 教育月观点 03 期：政策密集加持，教育板块预计将持续走强 2019-03-04 教育月观点 01 期：监管政策保持趋严态势 2019-01-06 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2018/1/22018/2/12018/3/32018/4/22018/5/22018/6/12018/7/12018/7/312018/8/302018/9/292018/10/292018/11/282018/12/282019/1/272019/2/262019/3/282019/4/272019/5/27安信教育指数 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 教育业务及衍生的三产业务，是山西省规模最大的民办高等教育机构，作为举办者开办有中北大学信息商务学院和山西华澳商贸职业学院；【皖新传媒】对外投资：公司拟与包河文投等机构共同发起成立一支专注于文化创意、科技创新与教育领域的产业基金，总规模为 10 亿元，共分五期。该产业基金一期认缴规模为 2.01 亿元，由公司和包河文投作为有限合伙人分别认缴 1.5 亿元、5000 万元，安徽皖新卓越文创作为普通合伙人认缴 100 万元；【美吉姆】股东增持：截至 2019 年 5 月13 日，增持义务人霍晓馨、刘俊君、刘祎、王琰、王沈北及天津迈格理合计增持上市公司股份数量为 1873.59 万股，占公司总股本的5.3901%，增持金额 3.83 亿元，股票增持价款 40%部分的增持计划已增持完毕。 ■行业要闻：1、5 月 24 日，国务院办公厅印发《职业技能提升行动方案（2019-2021年）》。《方案》对职业技能提升做出了相应规划，鼓励支持社会培训和评价机构开展职业技能培训和评价。要求：2019 年至 2021 年，三年共开展各类补贴性职业技能培训 5000 万人次以上，其中 2019 年培训1500 万人次以上。到 2021 年底技能劳动者占就业人员总量的比例达到 25%以上，高技能人才占技能劳动者的比例达到 30%以上。 2、睿见教育公布截至 2019 年 2 月 28 日的中期财报。报告期内，睿见教育实现营收 8.36 亿元，同比增长 41 %；核心净利润 2.16 亿元，同比增长 33%。 3、IT 培训机构传智播客拟 A 股上市，根据招股书，2016-2018 年传智播客营收分别为 5.40 亿元、6.99 亿元、7.91 亿元；净利润分别为7201 万、1.37 亿元、1.73 亿元，年复合增长率达 33.93%。 ■投资建议：我们看好教育板块的估值修复及未来发展空间，建议关注五条主线：（1）职业教育：中公教育、洪涛股份、开元股份、百洋股份；（2）高等教育：中教控股、民生教育、中国新华教育、新高教集团；（3）基础教育：枫叶教育、成实外教育、凯文教育、立思辰、科斯伍德；（4）幼教：秀强股份、威创股份、和晶科技；（5）教育信息化：佳发教育、科大讯飞、视源股份。 ■风险提示：费用率持续上行的风险、行业规范整顿的落地执行带来短期冲击的风险。 行业周报/传媒 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 市场回顾................................................................