鸡蛋专题：鸡蛋期货交割那些事儿

2024-1-23 鸡蛋专题： 鸡蛋期货交割那些事儿 产业服务总部 饲料养殖团队 核心观点 鸡蛋作为生鲜品，开展交割会面临较多的困难，虽然鸡蛋期货交割量仅占现货贸易的很小一部分，但交割作为连接期货、现货市场的桥梁，是期现回归的重要保障，交割问题是合约估值需要考虑的因素之一，逐渐成为鸡蛋期货参与者的重要交易要素，本文通过对鸡蛋期货交割规则及其上市以来的交割情况及变化进行梳理，为投资者提供交割方面的参考。 截至 2023 年，鸡蛋期货上市以来累计交割 8452 手（42260 吨），自 2017 年3 月起，鸡蛋期货交割新增全月每日交割和车板交割，增加了可供交割量的同时大大降低了交割成本，鸡蛋期货交割持续放量，2017 年以前全年交割累计不超过100 手，2017 年首次破百后交割量持续增长，近四年鸡蛋期货年交割量均在 1200手以上。 从交割方式来看，十年来总计交割 605 次，其中一次性交割 75 次，每日选择交割 530 次，并且每日选择交割的量占比更大，不过近年集中交割量占比在提升。相较于集中交割，每日选择交割提供给卖方更多的灵活性，卖方预判现货价格处于相对低位，且走势较为低迷时主动发起交割，可以大大降低其交割成本，且增加对手方接货风险。可以看到每年 7、9 月交割量普遍较多，7 月几乎都是采用每日选择交割，而 9 月多是集中交割。 目前全国 22 个交割区域中 14 个地区设立了交割库，共计 30 个交割库（19 个厂库、11 个车板库），随着指定交割区域、交割库的增加，交割便利性不断提升，产业客户关注度、参与度日渐提升，鸡蛋期货市场承载力与流动性大幅增强。从交割区域来看，除了吉林、福建，拥有交割库的交割区域都有过交割，近年河北、山西和四川鸡蛋交割相对活跃，逐渐成为全国重要的交割区域。从交割主体来看，山西晋龙、四川绿科、德州和膳、湖北神丹总交割量排名靠前，河北地区馆陶芳超、石家庄敦朴两个车板库近年交割也很活跃，整体仓单交割量占比更大，每日选择交割中除了 2020、2023 年外，也是仓单交割更多，一定程度说明交割厂库参与积极性较高。 从近三年的期现情况来看，鸡蛋期货大概率升水交割，2021 年升水交割次数占比高达 92.2%，不过升水交割次数、占比呈现下降趋势，2021 年升水交割数量占比 90%以上下降至 2023 年的 57.8%，交割基差平均值从 2021 年的-314 元/500 千克缩小至 2023 年的-67 元/500 千克，基差波动范围也一定程度缩窄，说明随着买卖双方对鸡蛋期货交割的理解加深，且实际交割经验的积累，市场博弈越来越充分，进一步推动交割月期现回归。 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1 号 饲料养殖团队 研究员 韦蕾  从业证号：F0244258  投资咨询编号：Z0011781 联系人 刘汉缘 ：(027) 65777094  从业证号：F03101804 2 / 16 长江研究 | 专题报告 请阅读最后一页重要声明 目 录 一、鸡蛋交割规则介绍 ...................................................................................................................................... 3 （一）鸡蛋交割质量 ................................................................................................................................................. 3 （二）鸡蛋交割方式与流程 ................................................................................................................................... 4 二、鸡蛋期货交割回顾与思考 ........................................................................................................................ 10 （一）鸡蛋期货上市以来的交割情况汇总 .................................................................................................... 10 （二）鸡蛋期货交割区域及交割主体 .............................................................................................................. 12 （三）近三年鸡蛋交割期现情况 ....................................................................................................................... 14 （四）鸡蛋期货交割总结 ..................................................................................................................................... 14 3 / 16 长江研究 | 专题报告 请阅读最后一页重要声明 交割是期货交易的重要环节，是连接期货、现货市场的桥梁。鸡蛋期货上市十周年，自 2017 年 3 月起，大商所推出了鸡蛋全月每日交割和车板交割制度，大大降低了交割成本，指定交割区域、交割库不断增加，交割便利性提升，产业客户参与度增加。鸡蛋作为生鲜品开展交割会面临较多的困难，因此交割问题逐渐成为鸡蛋期货参与者的重要交易要素之一，本文将对鸡蛋期货交割规则及近年的交割情况及变化进行梳理，为投资者提供交割方面的参考。 一、鸡蛋交割规则介绍 参考大连商品交易根据 2023 年 8 月 24 日《关于修改<大连商品交易所交易规则>和相关实施细则的公告》（〔2023〕46 号）修改所发布的《大连商品交易所鸡蛋期货业务细则》及《大连商品交易所鸡蛋交割质量标准（F/DCE JD003-2020）》，我们梳理了大商所鸡蛋交割规则。 （一）鸡蛋交割质量 鸡蛋期货对标实物是“鸡生产的、未经加工或仅用贮藏方法处理的带壳鲜鸡蛋”，且自 2106 合约起盘面价格对应裸蛋价格，既不含包装物，交割质量要求涉及感官、蛋重等级和新鲜度（哈氏单位）三个方面。为了更贴近实际现货贸易，大商所先后在2015 年、2020 年对鸡蛋期货交割质量标准进行了调整，依据目前施行的交割质量标准，在感官