红枣月报：期价震荡偏强

长江期货红枣月报2024-3-4期价震荡偏强【长期研究|棉纺团队】 研 究 员：洪润霞 执业编号: F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号: F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联 系 人：钟 舟 执业编号: F3059360 顾振翔 执业编号: F3033495 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号01走势回顾：2月红枣先跌后涨02供应端分析：价格波动，库存去化03需求端分析：库存低位，积极补货04逻辑与展望：震荡偏强目 录01走势回顾：2月红枣先跌后涨2月红枣价格先跌后涨01Ø 2月红枣主要围绕消费端运行，旺季不旺特征明显，终端需求低糜，节前市场备货不及市场预期，客商采囤货行为减少，加之好货高价市场接受度不高，价格持续震荡下行，节后市场补货需求提升，叠加销区价格下滑，市场到货量有所提升。数据来源：博易大师、上海钢联、长江期货仓单和持仓分析01Ø 截止2月29日，红枣期货仓单18073张，有效预报1527张，合计19600张，较上月减少130张，去年同期增加1012张，仓单量增幅明显； Ø 2月红枣期货持仓量较上月下降12719手，主要是受春节长假期影响，盘面持仓量大幅流出。数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货02供应端分析：价格波动，库存去化红枣主产区价格02Ø 本产季主产区通货平均成本在 10.60 元/公斤，收购末期阿克苏地区价格稳定在9.80-10.80 元/公斤，阿拉尔地区稳定在 10.50-11.00 元/公斤，喀什地区参考 11.00-11.50元/公斤，采购主力为新疆企业及期现公司为主，内地客商采购量明显低于同期。新年度库存结构不同于往年，剩余货源多集中在各交割库、大型企业、期现公司。数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货36家样本库存对比02Ø 据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在8538吨，较节前减少435吨，环比减少4.85%，同比减少46.68%。本周样本点库存继续下降，内地客商存量较少，当前库存水平为近年来同期点，年后市场到货较多，随着现货价格不断走低，下游承接力有所提升，市场交易氛围活跃，跟进市场到货及走货持续性。数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货03需求端分析：价格下跌，持续到货河北、河南主销区情况03Ø 河北崔尔庄市场：节前市场暂停及交易，节后恢复，但由于大范围降雪影响销区市场到货，后期市场到货增加，共计到货在 90 余车，价格较节前下滑明显，根据等级、质量不同下滑 0.50-0.60 元/公斤。价格下跌后市场承接力较好，价格企稳，到货减少，部分持货商报价小幅提升 0.10-0.20 元/公斤。参考特级价格参考 13.20-14.00 元/公斤，主流 13.30-13.50 元/公斤，一级价格参考 12.10-13.30 元/公斤，主流12.20-12.50 元/公斤，二级参考 11.80-12.00 元/公斤，三级价格参考 10.30-10.80 元/公斤。Ø 河南新郑市场：2月河南市场新季红枣价格小幅松动 0.20-0.30 元/公斤，客商余货较少，自有货价格稳定，持货商根据成本调整出货节奏，下游按需补货，部分贸易商点价拿货，成交价格跟进采购成本进行调整。市场价格参考特级 14.30-14.80 元/公斤，一级参考12.80-13.50 元/公斤，二级参考 12.00 元/公斤。数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货红枣主销区价格走势图(单位:元/公斤)广东市场情况03Ø 2月广东如意坊市场日均到货量在 4.9 车较上月 1.62 减少 3.28 车。春节前市场到货量减少，节前外地客商陆续返乡过年，备货基本结束，市场交投转淡，价格无明显波动。节后受天气影响到货后置，根据质量不同价格下调 0.30-0.50 元/公斤，市场接受度尚可，开市后早市平均日度成交量在 2 车。参考市场特级 15.00-15.50 元/公斤，一级 13.60-14.00 元/公斤，二级 12.30-12.50 元/公斤，三级价格参考 10.80-11.50 元/公斤。Ø 2月广东如意坊市场日均到货量在 4.9 车较上月 1.62 减少 3.28 车，本月主要受春节及天气影响，到货减少。红枣主销区价格走势图(单位:元/公斤)数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货广东如意坊市场近1月到货量情况(单位:元/公斤)河北市场红枣利润分析03Ø 新疆主产区灰枣均价参考10.60元/公斤，河北销区市场一级灰枣主流价格参考12.20-13.00元/公斤，阿克苏到沧运费参考580元/吨，销售价格及运费均有下滑，毛利润折合0.32元/公斤，较上周下降0.33元/公斤。Ø 整体来看，本月红枣利润继续下行，处于低位水平。河北一级灰枣理论利润分析(单位:元/公斤)数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货04逻辑与展望：震荡偏强逻辑梳理04Ø 短期逻辑：节后市场逐步恢复，销区市场现货价格走低，进一步刺激春节前市场备货红枣货源持续消化，目前样本点库存继续下降，内地客商红枣库存量较少，下游补货需求逐渐凸显，红枣期货价格受下游补货贸易氛围提振或继续偏强运行；Ø 中长期逻辑：红枣市场逐步进入传统消费淡季，叠加节前消费不及市场预期，整体市场消费力度仍较弱，销区市场走货一般，受到货质量影响价格低于客商自有货，市场走货承压，下游主要以随采随销为主，客商囤大货行为减少，主要以小级别及同等级低价货出货为主，不排除后期期价或仍有趋弱的可能，但随着现货价格回落，下游市场或呈现淡季不淡的现象，重点关注需求端消费及去库进度。风险提示04Ø 国内市场红枣消费情况；Ø 产销区现货价格波动情况；Ø 库存去化进度情况；声明长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。免责声明本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其