PTA月报：成本支撑，震荡调整

长江期货PTA月报成本支撑，震荡调整2024-3-4长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号【长期研究|棉纺团队】 研 究 员：洪润霞 执业编号: F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号: F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联 系 人：钟 舟 执业编号: F3059360 顾振翔 执业编号: F3033495 目录01走势回顾：成本支撑，区间震荡02供应方面：供应回升，利润减少03需求方面：利润下滑，库存缓升04逻辑与展望：成本支撑，震荡调整01走势回顾：成本支撑，区间震荡行情回顾-2月PTA震荡调整01数据来源：隆众资讯、博易大师、长江期货n 2月PTA期货主力合约期价先跌后涨。月初，在原料端原油的支撑下， PTA价格获得支撑，下游聚酯开工高于同期，且市场预计节后聚酯快速恢复，PTA价格止跌企稳；春节期间，地缘政治影响，原油价格回升，节后国内PTA补涨；但随着节后下游市场逐步明朗，聚酯及终端回复不及预期，加之PX与PTA供应充足，PTA期价弱势整理。02供应端分析：供应回升，利润减少PTA上游：原油震荡上行，裂解价差缓升02n 原油方面，2月国际原油价格呈现持续上涨后维持高位震荡的走势，均价较1月上涨约2美元/桶。截至2024年2月28日，WTI区间72.28-79.19美元/桶，布伦特77.33-83.68美元/桶。n PX加工费：PX-N上涨。截至2月28日，PX-N平均355.27美元/吨，环比上涨2.49美元/吨。PX-M平均83.37美元/吨，环比上涨0.64美元/吨。数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货PTA上游：成本支撑仍在，PX价格上涨02n 2月国际原油价格呈现持续上涨后维持高位震荡的走势，均价较1月上涨约2美元/桶。月内现货库存压力大，PXN略有降低，PXN月均价收于350.46美元/吨，环比下降2.24%。截至2月29日，亚洲PXCFR中国月均价收于1027.59美元/吨，环比+0.31%。n 3月，国际原油价格或有上涨空间；PX目前整体偏差，预计3月市场有修复。预计3月PX绝对价格重心1050美元/吨CFR中国，PXN均价380美元/吨。数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货地区1月均价2月均价涨跌涨跌幅CFR中国/台湾（美元）1024.391027.593.20.31%PTA供应：2月PTA综合开工率82.87%02n 行业平均开工为82.87%，环比-0.17%，同比+7.07%。n 国内PTA月度产量555.00万吨，环比-37.30万吨，同比+126.71万吨；n 国内PTA月度加工费399.91元/吨，环比+41.62元/吨，同比+155.77元/吨；数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货中国PTA近期检修产能（单位：万吨）装置产能涉及检修产能检修动态新疆中泰120422024年1月20日重启，2月20日降负虹港石化2#25002022年9月11日短检修，18日重启福海创4502252024年1月16日调整至5成扬子石化3#65652022年3月13日开始检修，10月1日重启，12月2日检修四川能投10002024年2月7日重启海伦石化2#1201202023年2月6日检修，4月2日重启，6月1日按计划检修1#,7月2日检修独山能源1#2#500023年8月1日按计划重启逸盛海南1#20002023年12月24日满负荷仪征化纤100352023年11月13日2#消缺，22日重启逸盛新材料1#2#720722023年12月19日暂降至7到5，25日恢复逸盛宁波3#2002002023年1月26日停车。逸盛宁波4#22002023年12月19日暂降至7，25日恢复恒力石化1#22002022年10月25日检修，3月3日检修，3月17日重启百宏石化25002024年1月20日短停，24日重启恒力石化5#25002022年7月29日按计划检修，按计划重启逸盛大连1#2#60002023年12月11日提满珠海英力士2#3#23502023年11月30日重启嘉兴石化1#2#37002022年8月14日1#停车9月5日重启上海亚东75752023年11月1日停车威联化学250502023年12月11日重启8成嘉通能源1#30002024年1月2日调整产能嘉通能源2#30002024年1月2日调整产能恒力惠州1#2#50002023年12月11日重启台化12002023年6月7日检修，6月30日重启恒力石化3#22002023年9月1日按计划检修，9月18日重启恒力石化2#22002023年10月7日按计划检修，11月27日重启逸盛海南2#25002023年12月25日另外125提满PTA供应：供应减少，加工利润下滑02n 2月我国PTA装置产量为555.00万吨，环比-37.30万吨，同比+126.71万吨。产能利用率为82.87%，环比-0.17%，同比+7.07%。n 3月，英力士3#、福海创预期检修，逸盛大化、恒力等装置检修有待落地，其余装置保持降负或延续检修。考虑加工费收窄，关注计划外检修。预计3月国内PTA装置产能利用率或升至83%附近，预计产量至580万吨左右。数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货03需求端分析：利润下滑，库存缓升下游聚酯：聚酯负荷下滑，产品库存减少03n 2月聚酯行业产量518.39万吨，环比下滑11.82%。月均产能利用率80.72%，较上月下滑5.99%。导致行业产量及产能利用率走势大幅下滑的主要原因是，月内正值春节假期，国内聚酯工厂多减产、检修，叠加月内天数较少，月内聚酯行业供应量明显下滑。n 3月来看，月内天数较多，且传统旺季来临，前期减产检修工厂重启，市场聚酯整体供应或将明显增加。数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货终端纺织：织机开工恢复，织造库存缓升03n 截止2月底，全国棉纺织综合开工率为50.73%，较上周开工增加18.60%。具体到各织机类型来看：喷气织机开机率在5成偏上，圆机开机率在3成偏上，喷水织机开机率在6成偏上，经编开机率在5成偏上。受外地务工人员返工滞缓影响，本周期整体开工仍未恢复至正常水平。部分工厂反馈，临近3月份，春夏面料询单气氛明显好转，加上中间商询价力度加强，周内坯布走货情绪有所好转。目前开工工厂在做订单多数以年前订单为主，新订单目前反馈分化较大，外贸订单较为混杂，市场仍存较强的谨慎情绪。数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货04逻辑与展望：成本支撑，震荡调整多空分析与展望-成本支撑，震荡调整04n 利多方面：1、成本端支撑；2、聚酯开工逐步恢复。n 利空方面：1、加工空间偏高；2、装置检修不及预期；3、聚酯库存上升明显。n 展望：成本端，原油受地缘政治影响，3月分预计仍处于高位；PXN位于380美金附近，相比前期仍继续回升，PTA加工费处于300元/吨左右，较之前持续下降；供应端，预计PTA开工率持续升至83%附近，预计产量至580万吨左右；