美股互联网传媒行业跟踪报告(四)：亚马逊23Q4主营业务盈利加速修复，AWS收入增速小幅回暖

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 2 月 2 日 行业研究 亚马逊 23Q4 主营业务盈利加速修复，AWS 收入增速小幅回暖 ——美股互联网传媒行业跟踪报告（四） 互联网传媒 事件：美国东部时间 2 月 1 日盘后，亚马逊发布 23Q4 业绩公告，盘后股价最高涨幅 9.51%。截至北京时间 2 月 2 日 9:00，亚马逊盘后股价+7.11%。 净销售额高于预期。23Q4 亚马逊实现净销售额 1699.6 亿美元（vs Refinitiv一致预期+2.3%），同比增长 13.9%。国际市场净销售额同比增长 16.8%，占公司净销售额的 23.7%。23 年亚马逊净销售额同比增长 11.8%，24 年一致预期同比增长 10.6%。1）持续优化配送服务，提高配送速度。23Q4 公司通过当日送达站点在当日或次日送达的商品数量同比增加 65%以上。2）推广Prime Air 无人机配送。亚马逊将把无人机配送整合到当日送达站点中，为用户提供更快的配送速度。3）服务中国跨境电商卖家。亚马逊成立卖家创新中心，为中国卖家引入亚马逊供应链服务，建立五个区域性全球销售中心。 AWS 收入同比增速小幅回暖。23Q4 亚马逊 AWS 收入 242.0 亿美元，同比增长 13.2%（vs 23Q3 同比增长 12.3%），占公司收入的 14.2%。23 年亚马逊AWS 收入同比增长 13.3%。1）在加拿大扩展基础设施。AWS 成为首个在加拿大西部设立基础设施区域的大型云服务提供商。2）扩展合作伙伴关系，推出更多 AI 产品。如与安进公司合作推出 AI 药物开发解决方案，与 Salesforce加强产品和数据互通，与雅高酒店集团合作推出基于 AIGC 的旅行助手等。 净利润大幅超预期，主营业务营业利润加速修复。23Q4 亚马逊净利润 106.2亿美元（vs Refinitiv 一致预期+26.8%），同比增长 3721.6%，环比增长 7.5%；营业利润 132.1 亿美元，同比增长 383%。1）主营业务：营业利润 60.4 亿美元，环比增长 43.6%，23Q2-23Q4 扭亏为盈并加速修复。2）AWS：营业利润 71.7 亿美元，同比增长 37.7%，占公司营业利润的 54.3%。23 年亚马逊实现净利润 304.3 亿美元，同比扭亏为盈，24 年一致预期同比增速为 25.3%。 降本增效下 23 年亚马逊资本支出下降，24 年有望加大 AI 投资。23 年全年资本支出 2111.0 亿美元，同比下降 12.1%；23Q4 资本支出同比下降 17.9%。 推出多款面向消费者的 AIGC 产品和功能，有望进一步优化用户体验。1）电商平台更新多款 AIGC 工具。利用 AI/ML 技术为顾客提供个性化尺码推荐，推出 Fit Review Highlights 工具以提供同一尺码顾客评论，开发 Fit Insights 工具帮助品牌和合作伙伴理解顾客的适配问题，以优化设计和生产。2）推出Rufus 购物助手。Rufus 为顾客提供 AI 驱动的对话式购物体验，可回答顾客关于购物需求、产品和比较的问题，并基于情景进行推荐，Rufus 目前仅向小部分顾客开放，将于未来几周内逐步推广。3）推出 AIGC 广告工具。亚马逊推出 AIGC 广告解决方案，帮助品牌制作生活方式图像，以提升广告效果。4）推出编码助手 Amazon Q。Amazon Q 能够编写、调试和测试代码，并且能够通过搜索 AWS 客户的数据源来回答问题、总结数据、进行对话和执行操作。 投资建议：23 年亚马逊降本增效成果显著，主营业务营业利润结束了连续 7个季度的亏损，并于 23Q2-23Q4 加速修复，构成净利润超预期增长的重要驱动力。24 年公司有望加码 AI 布局，持续推出面向电商平台消费者和广告主的AIGC 工具，AWS Bedrock 有望逐步释放业绩潜力，建议持续关注。 风险提示：AI 技术研发和产品迭代不及预期；AI 行业竞争加剧风险；商业化进展不及预期风险；国内外政策风险。 买入（维持） 作者 分析师：付天姿 执业证书编号：S0930517040002 021-52523692 futz@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 谷歌 23Q4 广告收入不及预期，云业务首次实现全年盈利 ——美股互联网传媒行业跟踪报告（三）（2024-1-31） 微软 FY24Q2 业绩超预期，AI 助力 Azure 加速增长——美股互联网传媒行业跟踪报告（二）（2024-01-31） 奈飞 23Q4 收入超预期，广告会员和付费共享业务表现良好——美股互联网传媒行业跟踪报告（一）(2024-01-25) 23Q3 美股互联网巨头财报：顺周期业务回暖，AI 商业化路径清晰——美国互联网科技公司跟踪专题报告（四）（2023-11-10） 23Q2 美股互联网巨头财报：AIGC 应用各自争先，业绩潜力尚待释放——美国互联网科技公司跟踪专题报告（三）（2023-08-05） 23Q1 美股互联网巨头财报：降本增效超预期，AIGC 前瞻竞争加码——美国互联网科技公司跟踪专题报告（二）（2023-05-13） 从美国头部科技公司 22Q4 财报看中国互联网：看好 23 年景气度提升——美国互联网科技公司跟踪专题报告（2023-02-16） -50%0%50%100%23-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-12传媒 沪深300 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 互联网传媒 图 1：20Q1-23Q4 亚马逊营业收入与同比增速 图 2：20Q1-23Q4 亚马逊净利润变化趋势 资料来源：亚马逊公告，光大证券研究所整理 资料来源：亚马逊公告，光大证券研究所整理 图 3：20Q1-23Q4 亚马逊分部门营业收入与同比增速 资料来源：亚马逊公告，光大证券研究所整理 图 4：20Q1-23Q4 亚马逊主营业务与 AWS 营业利润 图 5：20Q1-23Q4 亚马逊资本支出与同比增速 资料来源：亚马逊公告，光大证券研究所整理 资料来源：亚马逊公告，光大证券研究所整理 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%02004006008001,0001,2001,4001,6001,80020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4营业收入（亿美元） 营业收入同比增速（右轴） 0%20%40%60%80%100%120%-60-40-2002040608010012014016020Q120Q220Q320Q42