纺织服装行业周报：纺服板块业绩捷报频出，关注春节消费表现

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2024 年 02 月 03 日 纺服板块业绩捷报频出，关注春节消费表现 看好 ——纺织服装行业周报 20240203 相关研究 "“保暖经济”火热，关注羽绒产品销售 超 预 期 - 纺 织 服 装 行 业 周 报20240127" 2024 年 1 月 27 日 "12 月服装社零增长 26%，重视高股息方向-纺织服装行业周报 20240120" 2024 年 1 月 20 日 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 研究支持 李璇 A0230122060008 lixuan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场。1 月 29 日-2 月 2 日，SW 纺织服饰指数下跌 11.5%，跑输 SW 全 A 指数 2.1ct。其中，SW 服装家纺指数下跌 10.7%，跑输 SW 全 A 指数1.3pct；SW 纺织制造指数下跌 12.3%， 跑输 SW 全 A 指数 2.9pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：12 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达 1576 亿元，同比增长 26.0%，1-12 月累计额达 14095 亿元，同比增长 12.9%。2）出口：12 月国内纺织业出口额达 253 亿美元，同比下滑 0.1%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比上涨 1.8%至 112 亿美元；服装及衣着附件出口额同比下滑 1.6%至 141 亿美元。3）棉价：据中国棉花网数据，2 月 2 日，国家棉花价格 B 指数/郑棉主力合约 2405 报于16833/15990 元/吨，较 1 月 26 日上涨 0.5%/上涨 0.1%；国际棉花价格 M 指数/ICE2号棉花主力合约 2403 报于 96/87 美分/磅，较 1 月 26 日上涨 0.7%/上涨 3.1%。 【本周板块观点】 ⚫ 1）服装：本周 2023 年业绩预告密集披露，服装公司捷报频传。歌力思预计 23 年收入同比增长 20%-25%、归母净利润同比增长 389%-536%。三夫户外受益于 23Q4 冰雪旅游火热出圈，冬季户外服饰销售超预期，23 年预计实现归母净利润 3000-4500 万元，同比扭亏为盈。赛维时代预计 23 年营收同比增长 32%-34%，归母净利润同比增长 73%-89%，受益于跨境电商高景气。近期春节旺季消费来临，叠加降温及户外冰雪旅游热潮，品牌服饰 1-2 月终端销售有望稳步增长，运动户外板块推荐安踏体育、波司登，建议关注 361 度、李宁、特步国际；休闲服饰继续演绎 K 型分化，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚。跨境电商出口快速发展，重点关注技术驱动型公司，具备中长期竞争力，推荐：安克创新、赛维时代，建议关注：华凯易佰。 2）纺织：越南 1 月纺织品、鞋类出口额低基数下实现反弹，华利公告拟收购三块越南土地资产，彰显长期扩张信心。据越南统计局数据，越南 24 年 1 月纺织品/鞋类出口额同比增长 16.0%/15.6%，增速较去年 12 月提升 18pct/10pct。华利集团 2 月 2 日公告以自有资金购买越南三块土地相关资产，彰显产能扩张、长期发展的信心。从全球服饰品牌去库存进程及纺织制造公司的近况看，当前纺织业下游品牌对 24 年具有增长信心、去库存也已临近尾声，纺织制造板块将进入补库周期，业绩改善的方向不变，鉴于下游需求的复苏节奏偏平稳，预计制造端订单逐步改善。看好运动制造链的恢复弹性及具备高股息率的个股，上游推荐：新澳股份、百隆东方、伟星股份；中游推荐：华利集团、申洲国际。 【本周重点回顾】 ⚫ 森马服饰（002563）2023 年业绩预告点评：23 年利润预增 66%-82%，24 年有望轻装上阵。23 年弱复苏，业绩低于预期。但库存持续改善、24 年有望轻装上阵。预计 23-25 年归母净利润 11.1/13.5/16.4 亿元，对应 PE 为 13/10/9 倍，维持“增持”评级。 ⚫ 百隆东方（601339）2023 年业绩预告点评：23 年业绩低于预期落地，看好 24 年困境反转。23 年业绩受到订单不足、产品售价下降的影响，看好 24 年困境反转。预计 23-25 年归母净利润 4.6/6.0/10.1 亿元，对应 PE 为 15/12/7 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 稳健医疗（300888）2023 年业绩预告点评：消费品业务提质增效，医疗业务 24 年轻装上阵。23 年防疫产品需求下降，消费品业务折扣收紧稳步回升。预计 23-25 年净利润分别为 7.3/10.6/11.9 亿元，对应 PE 为 25/17/15 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 行业观点及投资分析意见：内需回暖但分化持续，外需企稳回升，制造拐点逐渐显现，梳理以下方向：1）消费 K 型分化下高端、大众品牌韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚。2）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：安踏体育、波司登、361 度、李宁、特步国际。3）纺织制造板块基本面逐步改善，优选成长性方向，推荐：新澳股份、百隆东方、华利集团、申洲国际、伟星股份。4）跨境电商市场蓬勃发展，技术驱动型公司具备中长期竞争力，推荐：安克创新、赛维时代。 ⚫ 风险提示：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共27页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块弱于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现弱于市场。1 月 29 日-2 月 2 日，SW 纺织服饰指数下跌11.5%，跑输 SW 全 A 指数 2.1pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 10.7%，跑输 SW 全 A指数 1.3pct；SW 纺织制造指数下跌 12.3%， 跑输 SW 全 A 指数 2.9pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业中游 资料来源：Wind，申万宏源研究 本 周 涨 幅 前 五 的 个 股 ： 华 利 集 团 （ 8.74% ） 、 富 安 娜 （ 1.36% ） 、 海 澜 之 家（0.53%）、*ST 搜特（0.00%）、*ST 柏龙（0.00%）。跌幅前五的个股：红蜻蜓（-25.79%）、如意集团（-25.64%）、迎丰股份（-25.45%）、洪兴股份（-24.83%）、美尔雅（-23.99%）。 图 2：本周纺织服装板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 -11.5%-20%-15%-10%-5%0%5%银行家用电器煤炭食品饮料公用