消费市场周度观察：假日PMI回升，市场情绪较弱

敬请参阅最后一页特别声明 1 国金证券研究所 分析师：龚轶之（执业 S1130523050001） gongyizhi＠gjzq.com.cn 假日 PMI 回升，市场情绪较弱 投资建议 ◼ 节假效应初显，服务 PMI 回升。2024 年 1 月制造业 PMI 录得为 49.2，经济压力仍存；服务业 PMI 录得 50.1，环比上升 0.8pct 重归景气区间，主要受到寒假和春节假期在即影响。分行业看，假期旅游出行和返乡拉动服务业需求，铁路运输、邮政等行业景气度均在 60 以上，预计 2 月仍将处于上升区间。 ◼ 券商 2 月金股，偏好红利价值。统计 2 月券商推荐金股组合中大消费相关标的，可以看到在当前市场承压环境下，业绩确定性更强的食品饮料、家用电器受到青睐。从个股特征上看，大市值的细分赛道龙头公司推荐更为集中，并且普遍具有高股息率的特征。 ◼ 理性看待波动，坚守底部价值。本周大消费板块随大盘一同下行，市场悲观情绪发酵导致泥沙俱下。消费指数下跌 3.1%，家用电器、食品饮料因格局较优且业绩确定性强分别下跌 2.0%、4.0%，其余可选消费品和服务行业则都有双位数跌幅。从中长期视角看，我们继续保持底部的判断，估值已经足够反映下行风险，但短期的涨跌确实受情绪和交易压力影响更大。截至本周五，中证消费 PE 为 24.3X，中证可选 PE 为 14.8X，均低于 2015 年以来负一倍标准差水平。 ◼ 展望后市，坚守底部价值，相信危中有机。我们建议关注：1）低估的优质龙头，例如高端白酒、运动服饰；2）红利策略标的，纺服、家电板块中高股息且业绩稳定公司。 行情回顾 ◼ 涨跌幅：上周各行业均下跌，社会服务（-15.1%）、轻工制造（-14.1%）、商贸零售（-12.6%）板块跌幅居前。 ◼ 成交额：大消费行业整体日均成交额 1,301.9 亿元，周环比下跌-10.5%，占 A 股整体日均成交额的 17.4%。 交易动态 ◼ A 股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-62.4 亿元；股东减持+14.0 亿元; 新发基金+18.1 亿元; 融资资金-423.2 亿元; 陆港通资金+193.5 亿元。 ◼ 主力资金流动：上周大多行业呈现主力资金净流出状态，传媒、食品饮料、商贸零售板块主力资金净流出金额居前。上周格力电器（家用电器）、中信金属（商贸零售）、哈森股份（纺织服饰）主力资金净流入金额居前。 ◼ 北向资金流动：上周北向资金除食品饮料、美容护理外，大多呈净流出，其中食品饮料、美容护理净流入额居前。上周三花智控（家用电器）、石头科技（家用电器）、今世缘（食品饮料）北向资金净流入金额居前。 ◼ 南向资金流动：上周社会服务、食品饮料、轻工制造行业南向资金净流入居前。上周东方甄选（社会服务）、新秀丽（轻工制造）、L'OCCITANE（美容护理）南向资金净流入金额居前 ◼ 市场情绪：融资交易占比 6.52%（上期为 7.18%），沪市换手率 0.9%（上期为 0.9%），深市换手率 2.0%（上期为 1.8%）。 ◼ 基金仓位：偏股混合型基金估算仓位 80.8%（上周 82.8%），灵活配置型基金估算仓位 64.9%（上周 66.3%）。 ◼ 热点题材：大消费、饮料制造、饲料、生物育种、白酒产业。 风险提示 ◼ 疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。 证券研究报告 消费市场周度观察 2024 年 02 月 04 日 买入（维持评级） 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、市场观点：假日 PMI 回升，市场情绪较弱 ....................................................... 4 2、行情回顾 .................................................................................... 5 2.1、板块涨跌幅 ............................................................................ 5 2.2、板块成交额 ............................................................................ 6 3、板块估值 .................................................................................... 7 3.1、A 股大盘估值 .......................................................................... 7 3.2、大消费行业估值 ........................................................................ 9 4、资金流动 .................................................................................... 9 4.1、A 股流动性跟踪 ........................................................................ 9 4.2、主力资金流动 ......................................................................... 10 4.3、南北向资金流动 ....................................................................... 11 4.3.1、北向资金 ........................................................................... 11 4.3.2、南向资金 ........................................................................... 13 5、交易动态 ................................................................................... 15 5.1、市场情绪 ............................................................................. 15 5.2、热点题材 ............................................................................. 15 5.3、异动个股 .......................................................