纺织服装2月投资策略暨2023年业绩前瞻：优质公司业绩预告亮眼，制造出口延续回暖

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年02月05日超 配纺织服装 2 月投资策略暨 2023 年业绩前瞻优质公司业绩预告亮眼，制造出口延续回暖核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁证券分析师：关竣尹0755-819813910755-81982834dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004S0980523110002证券分析师：刘佳琪010-88005446liujiaqi@guosen.com.cnS0980523070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装品牌力跟踪月报 202401 期-1 月品牌发力新春新品，运动品牌折扣收窄》 ——2024-01-30《纺织服装双周报（2401 期）-十二月服装社零增长加速，出口制造进一步回暖》 ——2024-01-18《纺织服装行业快评-2023 冬季降温明显，关注品牌景气度向上机遇》 ——2024-01-04《纺织服装 1 月投资策略-12 月出口制造进一步回暖，元旦消费景气度高》 ——2024-01-04《纺织服装品牌力跟踪月报 202312 期-12 月旺季积极营销推新，本土品牌热度同比提升》 ——2024-01-03行情回顾：1 月 A 股纺织服装指数下跌 11.1%，从下跌幅度看，纺织制造>品牌服饰>上证指数，一方面由于前期板块涨幅较大后出现小幅回调，另一方面部分制造企业披露业绩预告后 EPS 仍有下修压力。品牌服饰观点：12 月服装社零同比 2022 年和 2021 年增长 26%和 10%，环比 11 月提速；12 月-1 月全国气温下降有望改善行业动销。建议关注秋冬旺季销售表现出色且估值低位的品牌服饰，看好港股运动品牌和波司登、库存健康+业绩良好+低估值男装品牌、以及经营稳健高股息家纺品牌。纺织制造观点：12 月中国纺织品出口同比转正，1 月在春节错期影响下，越南服装出口同比显著增长 29%，同时国内涤纶丝开工率和原材料价格均有小幅回升，12 月及四季度代工台企营收环比改善，制造景气度延续回暖。海外品牌库存去化进入尾声，看好业绩增长确定性高代工龙头，同时关注 2023 下半年基本面回暖好于预期，中长期成长空间大的细分赛道优质制造企业。2023 年报及四季度业绩前瞻：展望 A 股纺服公司四季度业绩，1）大部分品牌公司收入低基数上实现双位数增长，同时净利率修复，优质男装净利润明显超越 2021 年同期。2）大部分制造企业四季度收入同比转正，开工率提升推动净利率改善。展望港股纺服公司下半年业绩，1）安踏体育、波司登、滔搏预计净利润增长 20%以上，特步和 361 度预计净利润双位数增长，李宁有下滑压力。2）申洲国际收入小幅增长，毛利率提升带动净利润双位数增长。风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。投资建议：制造企业基本面改善趋势明朗，品牌关注冬季降温及旺季催化1、纺织制造：宏观层面国内和越南出口改善，微观层面国际运动休闲品牌去库进入尾声，制造企业 2024 年基本面改善趋势明朗，重点推荐估值见底、中期订单确定性高的运动代工龙头华利集团、申洲国际。同时推荐订单改善好于预期、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头台华新材、伟星股份、新澳股份、健盛集团。2、品牌服饰：受益于冬季气温下降，以及春节时间较晚，行业迎来周期较长的销售旺季，看好各品牌旺季积极发力带动销售增长。港股，经过前期弱复苏充分调整后，估值位于底部区间，重点推荐经营指标健康的景气运动龙头安踏体育、李宁、滔搏，以及低估值羽绒服龙头波司登。A 股，重点推荐经营质量及库存健康度高，低估值且成长势能较强的比音勒芬和报喜鸟。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2023E2024E2023E2024E300979华利集团买入53.06192.693.1819.716.702313申洲国际买入64.09533.083.6820.817.4603055台华新材买入9.3820.500.7318.612.7002003伟星股份买入9.81160.500.6119.616.0603889新澳股份买入7.4560.560.6413.211.5603558健盛集团买入8.8340.670.8013.111.002020安踏体育买入60.216903.454.0717.414.802331李宁买入15.23901.201.3512.711.2002832比音勒芬买入29.01671.672.0517.414.2002154报喜鸟买入6.2920.490.5712.610.803998波司登买入3.23530.250.2912.911.206110滔搏买入4.62850.300.3615.612.9资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：1 月纺服板块回落，部分重点关注公司表现较好 ...........................5品牌渠道：12 月国内服装零售同比增长 26% ........................................ 7制造出口：因春节错期，1 月越南纺织服装出口同比增长 29% ........................ 102023 年报及四季度业绩前瞻 .....................................................14纺服板块公司公告与行业新闻一览 ............................................... 17投资建议：制造企业基本面改善趋势明朗，品牌关注冬季降温及旺季催化 ............. 23风险提示 ..................................................................... 25请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股大盘与板块指数年初至今行情走势 ...................................................5图2： 港股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图3： 美股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图4： 台股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图5： A 股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至 1 月 28 日） ...................6图6： A 股重点上市公司行情表现（截至 1 月 28 日） ................