海外市场每日动态：美国页岩油行业热潮正在减弱

宏 观 研 究 2024.02.21 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 每 日 宏 观 动 态 美国页岩油行业热潮正在减弱 #海外市场每日动态 20240220 分析师 芦哲 登记编号：S1220523120001 张佳炜 登记编号：S1220523120005 联系人 韦祎 相 关 研 究 《23Q4 标普 500 成分股财报表现不及 5 年平均水平》2024.02.20 《权益市场复盘 20240219》2024.02.20 《美国 1 月通胀超预期，企业与居民通胀预期则延续走低》2024.02.15 《美国 2023Q4 家庭债务续创新高》2024.02.08 《权益市场复盘 20240207》2024.02.08 《OECD 上调 2024 展望，美国服务业 PMI 超预期#海外市场每日动态 20240207》2024.02.08 1.房价与人口流动：美国家庭越来越不愿意搬家了（尤其是在美联储开始加息之后），人们自述搬家的可能性也开始下降。由于具备相关技能的工人不太愿意去那些就业机会多的地方，劳动力的流动性下降最终会对 GDP的增长产生负面影响。这在欧洲就有体现，语言障碍限制了欧元区内各地之间的流动性。 2.美股板块权重：在美国股票指数中，指数投资者有 50%的资金投入科技行业，且对传统的防御性行业的市值权重创下历史新低。同时，传统周期行业的权重也较平时更小。 3.选举年的美股：总统选举期间，市场的季节性表现更糟糕。在选举年，市场的一般季节趋势相对于其他年份更不乐观。 4.盈利预期削减：标普 500 净盈利修正指数和美国咨商会领先经济指数的6 个月变化正经历类似 2008 年的危机后时期。 5.能源行业与分散化：通过在能源领域进行多元化投资可以帮助缓解大型科技股风险。能源是与科技关联最小的 GICS（全球行业分类标准）部门，并且从资本回报的角度看，其在美国是最具吸引力的。 6.科技股的估值：美股科技股正偏离基本面飞速上涨。 7.2 月 FMS 调查：自 2022 年 4 月以来，FMS 投资者首次未预测会发生经济衰退，全球增长的乐观情绪也达到了自 2022 年 2 月以来的最高水平。 8.日本巨型企业：TOPIX 指数中前 30 只股票的总权重持续上升，达到自1995 年以来的 97 百分位数。 9.年轻选民关注的问题：根据 CNBC，2024 年年轻选民最关注的问题包括：生活成本、工作和经济、健康保险、税和政府开支、学生贷款等。 10.美国页岩油行业变迁：美国帮助抑制过去两年油价飙升的页岩热潮正在减弱。据记录，预计美国原油产量在 2024 年仅比去年增加 170,000 桶/天，而 2023 年的涨幅为 1,000,000 桶/天，这是自 2016 年以来的最小年度增幅（不包括疫情期间）。尽管 OPEC 削减产量、全球动荡，大量新的美国原油涌现有助于抑制由私人生产商推动的油价的飙升。去年油价下跌导致生产商停止使用钻机，同时许多曾经大量钻井的运营商被寻求在美国扩张的大公司收购。这些大型上市公司更注重将现金返还给股东，而非开钻新井。 风险提示：紧缩政策导致金融系统风险再度发酵；美联储过早开启降息周期引发二次通胀风险；美国经济走弱速度超预期。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 每日宏观动态 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表1:在美联储开始加息之后，美国家庭更加不愿意搬家，劳动力的流动性下降终会对 GDP 的增长产生负面影响 资料来源：Census CPS，Apollo Chief Economist，方正证券研究所 图表2:指数投资者有 50%的资金投入科技行业，且对传统的防御性行业的市值权重创下历史新低 图表3:选举年市场的一般季节趋势相较其他年份相比更不乐观 资料来源：Topdown Charts，LSEG，方正证券研究所 资料来源：Goldman Sachs GIR，方正证券研究所 每日宏观动态 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表4:标普 500 净盈利修正指数和美国咨商会领先经济指数的 6 个月变化正经历类似 2008 年的危机后时期 资料来源：Twitter，方正证券研究所 图表5:能源领域多元化投资可帮助缓解大型科技股风险 图表6:美股科技股正偏离基本面飞速上涨 资料来源：BNP Paribas，方正证券研究所 资料来源：Twitter，方正证券研究所 每日宏观动态 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表7:自 2022 年 4 月以来，FMS 投资者首次未预测会发生经济衰退，全球增长的乐观情绪也达到了自 2022 年 2月以来的最高水平 资料来源：BofA，方正证券研究所 每日宏观动态 5 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表8:TOPIX 指数中前 30 只股票的总权重持续上升，达到自 1995 年以来的 97 百分位数 资料来源：Twitter, 方正证券研究所 图表9:2024 年年轻选民最关注的问题包括：生活成本、工作和经济、健康保险、税和政府开支、学生贷款等 资料来源：CNBC, 方正证券研究所 每日宏观动态 6 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表10:美国帮助抑制过去两年油价飙升的页岩热潮正在减弱 资料来源：Wall Street Journal, 方正证券研究所 每日宏观动态 7 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告内容仅供我公司适当性评级为 C3 及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权仅为方正证券所有，本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分