互联网传媒行业：传媒板块持续反弹，英伟达AI推理收入占比亮眼

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 Xml [Table_Page] 投资策略周报|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 互联网传媒行业 传媒板块持续反弹，英伟达 AI 推理收入占比亮眼 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本周传媒板块持续上涨，主要因Sora催化主题行情、春节档票房新高超预期和监管层利好释放。结构看，影视和营销板块涨幅领先于游戏，中小盘股、微盘股涨幅领先于大盘股。展望后市，我们继续看好传媒互联网板块。一方面，AI产业趋势确定性强，后续海外AI落地应用进展可期，有望持续催化板块估值抬升空间，看好影视、IP、营销、游戏、教育等AI有望持续赋能和应用的方向。另一方面，短期小微盘股在市场风格趋势下有望持续反弹。随着行情和情绪蔓延，我们建议投资人重视传媒中大盘股，不少传媒中大盘股当前股价对应24年估值仍处于相对偏低水平，且机构持仓筹码结构良好，关注后续估值和业绩修复机会。 ⚫ AI+：英伟达披露FY23Q4业绩超出市场预期。Reddit和谷歌签署内容许可协议，证明了AIGC时代版权训练价值变现落地。建议关注AI模型审核趋严下，版权内容的价值提升。 ⚫ 投资建议：（1）互联网方面，从格局稳定带来利润释放的角度，看好流媒体基于会员提价带来UE提升的趋势，建议关注爱奇艺、腾讯音乐、芒果超媒和云音乐。有IP定价权的公司，建议关注阅文集团、泡泡玛特。从流量错位竞争、商业模式持续迭代的角度，看好短视频、社交媒体的增长潜力，建议关注腾讯控股、快手-W和哔哩哔哩。宏观恢复角度，广告、外卖、电商等业态均有估值修复的机会，关注弹性较大的美团-W、百度和微博。（2）建议关注出海较强的三七互娱、神州泰岳；关注产品储备丰富，有望释放的恺英网络；产品大周期有望到来的完美世界；游戏行业后续估值层面有提升空间，关注吉比特、巨人网络、世纪华通、掌趣科技、汤姆猫、游族网络、名臣健康、姚记科技等。（3）关注板块龙头价值修复及绩优个股，营销板块推荐分众传媒；长视频建议关注芒果超媒和爱奇艺；在线招聘建议关注BOSS直聘；线下娱乐建议关注华立科技；博彩业绩持续疫后修复，关注金沙中国等；文旅建议关注电广传媒。（4）教育建议关注AI+教育、教育数字化、智慧教育平台方向，建议关注新东方、东方甄选、科德教育、视源股份、佳发教育、盛通股份等相关个股，以及中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒、皖新传媒等国有出版公司。（5）影视方向，春节档票房超预期，关注sora等AI技术对影视项目的推进作用、以及影视版权价值在人工智能领域的变现。关注光线传媒、横店影视、猫眼娱乐、华策影视。 ⚫ 风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。 [Tabl e_G rade ] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-02-25 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 叶敏婷 SAC 执证号：S0260519110001 021-38003665 yeminting@gf.com.cn 请注意，叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 传媒行业:Sora 文生视频能力亮眼，建议增配传媒互联网 2024-02-18 互联网传媒行业:24 年春节档票房新高，OpenAI 发布文生视频大模型 Sora 2024-02-18 传媒行业:OpenAI 发布 Sora，文生视频能力跃升 2024-02-17 [Table_Contacts] 联系人： 张丰淇 010-59136615 zhangfengqi@gf.com.cn -22%-8%6%20%33%47%02/2304/2306/2308/2310/2312/23传媒沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 投资策略周报|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 光线传媒 300251.SZ 人民币 7.60 2023/10/29 买入 11.10 0.21 0.37 36.19 20.54 32.97 17.29 7.00 11.10 横店影视 603103.SH 人民币 14.40 2023/10/20 买入 20.51 0.38 0.59 37.89 24.41 12.27 9.81 17.00 20.80 芒果超媒 300413.SZ 人民币 23.52 2023/10/26 买入 36.47 1.11 1.38 21.19 17.04 4.21 3.49 10.00 10.20 新媒股份 300770.SZ 人民币 34.65 2023/10/29 买入 51.21 3.16 3.41 10.97 10.16 5.36 4.26 18.50 17.50 蓝色光标 300058.SZ 人民币 6.41 2024/2/1 买入 7.70 0.05 0.19 128.20 33.74 15.93 12.77 1.80 6.00 完美世界 002624.SZ 人民币 10.53 2024/2/7 买入 12.44 0.25 0.69 42.12 15.26 19.98 10.24 5.50 13.10 吉比特 603444.SH 人民币 195.14 2023/10/25 买入 372.95 16.95 21.69 11.51 9.00 11.57 8.36 23.50 27.90 三七互娱 002555.SZ 人民币 17.70 2023/10/31 买入 32.26 1.47 1.67 12.04 10.60 10.68 8.74 24.60 21.80 恺英网络 002517.SZ 人民币 11.02 2023/11/10 买入 17.34 0.72 0.88 15.31 12.52 13.40 11.12 26.60 25.20 盛天网络 300494.SZ 人民币 12.66 2023/11/13 买入 24.05 0.45 0.65 28.13 19.48 26.75 17.15 12.70 15.40 分众传媒 002027.SZ 人民币 6.01 2024/1/30 买入 7.65 0.34 0.38 17.68 15.82 14.25 12.22 23.60 21.90 天下秀 600556.SH 人民币 4.54 2023/10/27 买入 6.85 0.08 0.